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市場又再次回調,和 @octopusycc 大老師討論了下“科技股對沖”-科技股發債所引發的問題



1. 巴克萊銀行近期下調了甲骨文的債務評級至“低配”(相當於賣出),指出其激進的AI投資已導致財務狀況緊張,預測其現金可能在 2026年11月耗盡,信用評級或降至 BBB-(接近垃圾級)

支出根源 AI數據中心成本高昂,建設成本最高達傳統數據中心的3倍。甲骨文爲履行AI合同,資本支出遠超其自由現金流能力。

甲骨文債務股本比高達500%,遠高於亞馬遜(50%)和微軟(30%)等同行,財務狀況在主要科技公司中最爲脆弱。

2. 這其實是全球科技公司爲爭奪AI算力而大舉借債的一個縮影。

整個科技行業通過發行巨額債券爲AI競賽融資。過去幾個月,主要公司債券發行總額約 1400億美元,全年有望達 1600億美元。

過去,科技巨頭主要依靠自身龐大的現金流來支持擴張。但現在,AI數據中心巨大的資金需求(僅美國未來幾年投資預計就超過2萬億美元)迫使它們集體轉向債務市場。這不僅包括甲骨文,Meta、谷歌等公司也進行了數百億美元的巨額債券發行。

3. 市場擔憂如果AI技術的回報速度或規模不及預期,由巨額債務支撐的擴張可能難以持續,甚至引發股價大幅回調。

尤讓人擔憂類比到上世紀90年代末的互聯網泡沫時期。
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