近期關於Tether融資和股東動向的傳言引發了市場關注。根據業界信息，這家穩定幣巨頭正在啟動一輪200億美元的融資計劃，目標估值達到5000億美元，野心可謂不小。然而有意思的是，公司內部的老股東卻在這個節骨眼上鬧起了不愉快。

據悉，部分老股東早前表示希望按照2800億美元的估值出售手中股份，相當於在當前融資目標估值的基礎上打了四折多。這個提議遭到了Tether的直接拒絕，公司方面明確表示如果要賣，必須按照5000億的估值來。背後的邏輯很直白——不能讓股東減持動作影響正在進行中的融資進展。

但這個事件背後反映出了一些值得關注的問題。為什麼老股東急著以半價逃離？這恰好說明市場中存在一些不為人知的隱憂。

**穩定幣的資產風險**

Tether的商業模式依賴於資產儲備。根據公開信息，公司利潤的近40%來自比特幣、黃金等高風險資產的配置。這意味著穩定幣的安全性與這些資產的價格波動掛鉤。標普等評級機構已經發出過警告：如果比特幣價格下跌30%，Tether的風險緩衝就會面臨嚴峻挑戰，可能導致USDT脫錨、觸發監管措施，甚至面臨更嚴重的後果。

在這種情況下，對於持有股權的人來說，遠見的做法就是趁著融資熱度、估值處於高位時及時變現。與其賭一個可能的未來，不如先把收益落入口袋。

**股權結構中的權力不對稱**

Tether的組織結構存在明顯的權力集中問題。根據公開信息，董事長吉安卡洛·德瓦斯尼掌握著約47%的股份，CEO保羅·阿多伊諾等核心管理層合計持股約20%，而其他股東持股比例極低，話語權微乎其微。這就形成了一個典型的大股東主導、小股東邊緣化的局面。

在當下監管環保越來越嚴格的環境中，加密貨幣相關的政策調整往往來得很突然。小股東最擔心的就是政策變化導致手中的股權一夜之間變成廢紙。在這種不確定性下，能夠按照相對理想的價格出手就成了理性選擇。即使是打個七折，也總比最後被套在手裡強。

**現實的博弈**

從表面上看，Tether宣布的融資目標和新高估值顯得雄心勃勃。但股東的提前減持動作透露出了另一個信號：知情人已經在為可能的風險做準備。老股東的選擇或許正是對公司未來真實情況的最直接投票。

這場風波最有意思的地方在於，它讓我們看到了一个鮮活的市場現實：當公司的官方敘事和內部股東的實際行動出現差異時，往往說明市場中存在某些未被充分定價的風險因素。對於USDT使用者和加密貨幣投資者來說，這或許值得多問一個為什麼。