AI資料中心連接對決：CRDO與MRVL爭奪市場主導地位

人工智慧基礎設施投資的激增為專注於資料中心連接解決方案的半導體公司創造了前所未有的機會。兩個主要玩家——Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 和 Marvell Technology, Inc (MRVL)—在這場轉型中處於領先地位，但他們以截然不同的策略和產品路線圖來進行市場布局。

估值指標揭示市場預期

從估值角度來看，CRDO具有溢價，以未來12個月的市銷率17.53倍交易，而Marvell則較為保守，為7.44倍。這種差異反映了市場預期的分歧。值得注意的是，分析師在過去60天內將CRDO的盈利預估上調了30%，顯示對其短期增長軌跡的強烈信心。Marvell的盈利預測僅有微幅上調，暗示市場可能對這家較大晶片製造商的擴張預期較為溫和。

Credo的專注成長引擎

Credo的競爭優勢集中在其專注於資料中心連接的領域。該公司已成為高級電氣連接器 (AECs) 的市場領導者——這是資料中心內部連接的“事實標準”。這些電纜，現正從100G架構向200G架構轉型，較光學解決方案具有顯著優勢：可靠性高出1000倍，功耗降低50%。

展望未來，Credo已提出五個明確的成長支柱，預計將解鎖一個$10 十億美元的總可服務市場——比18個月前的可服務市場規模多出三倍以上。這些包括：

• Zero-Flap光學：結合AEC級可靠性與光學性能的激光解決方案，目前在資料中心進行試驗，預計2026財年將進行更廣泛的抽樣
• 主動LED電纜 (ALCs)：微型LED技術，提供最高30米的行列級連接，預計2028財年開始營收，市場規模超過AEC市場的兩倍
• OmniConnect變速箱：為下一代架構中的XDU連接進行優化
• IC解決方案：保持良好的動能，包括PCIe retimer設計贏得，預計2026財年將有更多贏單

Marvell的多元資料中心策略

Marvell採用更為多元的策略，通過其多樣化的半導體產品組合來布局。公司已成功轉向資料中心專業化，該部分在2023財年第三季度佔收入的73%。其策略依賴三個相互關聯的支柱：

定制晶片和互連解決方案仍是主要的成長動力。Marvell的定制XPU晶片和電光互連產品，利用行業向高速PAM解決方案轉型的趨勢。公司正推動100G和200G每通道的AEC，以及PCIe Gen6 retimer，這些產品正受到客戶的廣泛青睞。

資料中心交換基礎設施是第二個推動因素。預計交換器收入在2026財年將超過$300 百萬美元，並在2027財年加速至$500 百萬美元，主要由12.8T平台需求和下一代51.2T的推進所帶動。100T架構的開發已在進行中，使Marvell在競爭中處於領先位置。

戰略併購進一步強化Marvell的產品組合。預計在2027財年第一季度完成的Celestial AI收購，將引入光子晶格技術，這是一個已由主要超大規模雲服務商部署的光學互連平台。同時，之前收購的Inphi、Aquantia、Avera和Innovium也為公司帶來了互補的能力。

財務彈性依然是優勢：Marvell在2023財年第三季度通過回購和股息返還了13.5億美元，展現了在大量投資研發和併購的同時，仍保持審慎的資本配置。

投資論點與近期動能

近期的股價走勢展現出一個有趣的故事。在過去一個月內，CRDO下跌15.3%，而MRVL則下跌5.2%，儘管兩家公司都在AI基礎設施繁榮中佔有有利的長期位置，但市場情緒卻出現分歧。

分析師團隊已經作出判斷：CRDO獲得Zacks的#1 (Strong Buy) rating, while MRVL holds a Zacks Rank #2 (買入)評級。這一排名差異反映了CRDO在高增長資料中心連接細分市場的集中曝光，以及更積極的預估上調，而Marvell則更為成熟、多元化的布局。

對投資者來說，選擇取決於風險承受能力和時間範圍。Credo提供了對最熱連接趨勢的專注槓桿，但估值風險較高；而Marvell則提供多元化和財務穩定性，且進入點更具吸引力。