為何 Joby Aviation (JOBY) 可能為早期信徒帶來10倍的回報

Joby Aviation 自四年前以SPAC合併方式以每股10.62美元上市以來表現不佳。如今股價約為13美元，令預期快速成長的投資者感到失望。然而，在表面之下，卻是一家有望主導一個潛在價值數萬億美元新興市場的公司。

延遲背後的真相

該公司的合併前預測過於雄心勃勃。它預估2024年的營收為$131 百萬美元，但僅從美國空軍合同中獲得了13.6萬美元，卻燒掉了$608 百萬美元。這種偏差展現了典型的SPAC自負——許諾月亮，交付一顆鵝卵石。

然而，這次挫折不應讓投資者忽視實際發生的事情。Joby已獲得豐田和達美航空的支持，並在2020年收購了Uber的空中移動部門，最近在2025年8月吸收了Blade的直升機服務。這些舉措不是偶然，它們顯示出為商業運營建立的嚴肅基礎設施。

重要的技術優勢

Joby的S4飛機可載四名乘客加一名飛行員，單次充電可行駛150英里，最高速度200英里/小時。其氫燃料版本的續航里程擴展至750英里，充電速度更快。

與此相比，Archer Aviation的Midnight：相同的乘客容量，但續航只有100英里，速度為150英里/小時。差異在哪裡？Joby採用傾轉旋翼技術，能在升力和巡航模式間切換，使飛機更輕、更高效。Archer的雙螺旋槳設計則帶來額外重量和能量浪費。

Joby已在其$131 百萬美元的國防部合同下交付了兩架飛機，並在阿聯酋、韓國和日本進行了測試飛行。這不是理論——硬體已經在飛行。

Uber的支持改變遊戲規則

當Uber在2020年收購Elevate時，為城市空中移動樹立了旗幟。Uber的CEO和領導團隊為這一領域投資了信譽。如今，Uber將Joby的S4飛行整合到其主應用中，這表明了真正的商業意圖，而非風險投機。達美航空合作在紐約和洛杉磯推出首條航線，進一步驗證了商業模式。

真實的成長時間表

分析師預計FAA將在2026年全面批准美國商業飛行——與Joby計劃在同一年啟動迪拜運營。預測營收顯示2025年為$40 百萬美元，2026年為$113 百萬美元，2027年為$207 百萬美元。

市值達127億美元，股價相當於2027年銷售的61倍。昂貴嗎？是的。不合理嗎？請考慮接下來的發展。

Eve Air Mobility的全球市場展望預計到2045年，將有30,000架eVTOL每年載送30億乘客。如果傳統直升機逐步轉型為電動垂直起降飛機，Joby若能佔據三分之一市場，每年銷售10,000架，將產生$13 百億美元的年營收，(每架約1.3百萬美元。

即使隨著產量擴大，飛機價格壓縮至)百萬美元，年營收達到$1 百億美元也變得可行。以13倍銷售倍數計算，市值約為$10 百億美元——大約是目前水平的10倍。

你實際在賭什麼

Joby今天還不是一個成熟的企業。它是在押寶eVTOL飛機是否能在二十年內成為真正的交通基礎設施，而非僅僅是一個好奇心。

技術已經成熟，監管路徑存在，商業合作夥伴也已承諾。唯一的問題是執行速度和市場接受度。

對於具有多年投資期限且能承受挫折風險的投資者來說，Joby代表著非對稱的上行空間。下行風險在目前估值下有限；若eVTOL市場如預期出現，上行潛力可能具有變革性。