Mark Zuckerberg的AI策略：Meta執行長如何調整資本支出策略以交付成果

當馬克·祖克柏宣布Meta不會放鬆在人工智慧基礎設施上的支出時，華爾街最初屏息以待。人工智慧的資本支出已成為科技投資中的一個有爭議的話題，懷疑論者質疑這些巨額投入是否能證明其成本的合理性。然而，市場對Meta最新財報的反應證明，祖克柏堅定不移地擴展AI基礎設施的承諾，已從根本上改變了投資者的情緒——至少在回報顯現時如此。

CEO拒絕縮減支出計劃，展現出一種信心，這使Meta與那些在市場壓力下被迫收縮AI資本支出雄心的同行區分開來。這一策略代表了一個有意的轉向：祖克柏並未因華爾街的擔憂而改變方向，而是加碼投注，認為明顯的財務收益將證明這一策略的正當性。

一個亮眼的季度證明AI投資獲得回報

Meta在最近一季的財務表現驗證了多年的基礎設施投資。公司不僅超越分析師的盈利預期，還比預期多賺約13億美元的營收，並提供超出共識預期的前瞻指引。這一表現的主要推動力是廣告收入，同比增長約24%。

這場廣告復興直接反映了Meta積極部署AI的成果。公司系統性地提升其廣告排名模型，通過將用於訓練該系統的圖形處理單元（GPU）數量翻倍來實現。其戰略目標十分明確：識別出最能引起每個用戶群共鳴的廣告。除此之外，Meta還利用AI商業助理幫助廣告主優化營銷策略和帳戶管理。

最值得注意的是，Meta的AI驅動創意工具展現出最明確的變現途徑。由公司AI系統支持的視頻生成能力，已達到每年100億美元的營收規模。這一部門在上一季度的增長速度是Meta核心廣告業務的三倍——這正是機構投資者所渴望看到的：來自技術投資的具體、可衡量的回報。

祖克柏加碼基礎設施支出

與其因市場對AI資本支出普遍猶豫而改變Meta的發展路徑，祖克柏在財報電話會議中宣布，今年的資本支出預計在1150億到1350億美元之間。這一預測遠超華爾街約1110億美元的共識預期。2025年，Meta的資本支出剛剛超過720億美元，預計的增長顯著加快了支出速度。

在財報電話中，祖克柏闡述了這一決策的理由：“展望未來，我們將繼續在基礎設施上進行大量投資，以訓練領先的模型，並為全球數十億人和企業提供個人超級智能。”這番話概括了CEO的戰略願景，主要包括兩個投資支柱：Meta的超級智能實驗室，致力於打造匹敵甚至超越人類認知能力的AI解決方案，以及目前創收的核心廣告引擎。

這一承諾的規模——從720億美元到可能的1350億美元——代表了Meta資本配置的根本調整。投資者已經基本授權祖克柏推進這一雄心勃勃的計劃，前提是結果持續顯現。

為何投資者應關注Reality Labs以判斷未來策略

市場對MetaAI支出的謹慎熱情，不能與歷史背景分開理解。祖克柏曾展現出堅定追求前瞻性技術的意願，但他的過往紀錄也帶來複雜性。雖然他的許多戰略押注已被證明具有先見之明，但也有不少令人失望的例子。

Meta的虛擬實境硬體與軟體部門Reality Labs，正是CEO高信念策略中風險的典型例子。起初被譽為推動元宇宙的引擎——祖克柏曾如此熱衷於此，甚至將公司母公司改名——Reality Labs自2020年底以來累計虧損已達800億美元。最近，該部門一季度的營運虧損更超過60億美元。

這個警示案例說明，理性投資者應該對Meta的AI資本支出表示贊賞，尤其當它明顯提升核心廣告業務時，但如果祖克柏開始將大量資源投入那些回報潛力仍屬投機的技術，則應保持警惕。合理的基礎設施投資與資本錯配的區別，往往取決於早期的變現信號——正是Meta的AI廣告工具目前所提供的信號。

Meta股東的結論

Meta近期股價表現受到財報提振，但掩蓋了一個長期的現實：與一年前相比，股價僅略有上升，反映出投資者對祖克柏AI投資可持續性的持續不確定。市場短期內給予了肯定，但長期信心仍有條件。

對於評估Meta是否值得投資的投資者來說，這更像是一場高風險的實驗。祖克柏已成功展示了AI在Meta廣告平台上的短期價值——這或許是主要科技公司在AI基礎設施投資中最明顯的證明點。然而，要維持這一勢頭，超級智能實驗室部門必須在投資者耐心耗盡之前，轉變為一個具有實質收入貢獻的部門。雖然管理層內部認為支出指引合理，但其前提是實現加速的回報，而非僅僅增加成本。

目前市場的態度較為務實：在獎勵盈利的AI部署的同時，對投機性技術押注保持懷疑。就目前而言，祖克柏將Meta的投資重心轉向集中於AI的承諾，已通過結果獲得驗證。未來是否能持續這一策略，將取決於Meta在未來幾個季度中能否持續推動變現動能。