Rigetti Computing 股票：當量子潛力遇上營收現實

Rigetti Computing（納斯達克：RGTI）呈現出一個矛盾的投資挑戰。該公司在量子計算創新領域處於領先地位，自2017年以來一直建造並運營量子系統，並自2021年起商業部署了量子比特數介於24到84之間的本地量子計算系統。然而，在這令人印象深刻的技術背景之下，卻隱藏著一個令人擔憂的財務狀況，對投資時機提出了嚴肅的疑問。

量子計算先驅與收入問題

作為量子計算領域的合法運營者，Rigetti已經取得了許多科技新創公司難以達成的成就：來自實際產品銷售的真實收入。然而，這些收入的規模卻傳遞出一個令人不安的訊息。公司在2024年的年收入為1080萬美元，但截至最新報告，2025年的收入僅達到520萬美元，且僅累計至目前為止。

當進一步審視公司公布的銷售管道時，數學上的挑戰變得更加明顯。2025年底，Rigetti宣布兩筆重要銷售——兩台9量子比特的Novera量子計算系統，分別售予一家亞洲科技製造公司和一家加州的應用物理與人工智能新創公司。這兩筆交易預計將產生570萬美元的收入，幾乎將2025年的預訂量翻倍。然而，關鍵在於：Rigetti預計這些收入要到2026年上半年才能確認，且自那個十月公告以來，尚未宣布任何額外的銷售。

這一收入時間表帶來令人擔憂的可能性：除非Rigetti在近期內取得更多重大銷售，否則2025年可能會遠低於2024年的水平。鑑於目前的銷售走勢以及公司對新機會的沉默，2026年即使預期確認先前宣布的兩份合約，也可能面臨類似的逆風。

2025年的數字敲響警鐘

財務狀況的惡化不僅體現在收入停滯。儘管銷售額較2022年高峰大幅縮水，Rigetti的虧損卻大幅擴大——年度虧損已激增五倍，超過3.5億美元。虧損擴大與收入下降之間的差距，顯示出公司面臨的運營挑戰已超出一般新創企業的擴張問題。

根據S&P Global Market Intelligence調查的華爾街分析師預測，短期內尚未看到公司實現盈利的明確途徑。他們的共識預測僅延伸至2030年，即使如此，盈利仍充滿不確定性。對於習慣於高速成長的投資者來說，這是一個嚴峻的現實檢查：Rigetti的量子計算技術或許處於尖端，但其商業模式尚未在任何可衡量的時間表上證明其可行性。

機構信心與分析師懷疑

使這個看空的敘事更為複雜的是主要機構投資者的明顯信心。美國資產投資管理公司、Vanguard集團和BlackRock都已在Rigetti持有股份，這三家機構合計持有近20%的流通股。這表明他們對公司長期量子計算潛力充滿信心——這種信心根植於公司展現的快速成長能力。

這種成長能力的證據是真實的，但也較為過時。從2020年至2022年，Rigetti的年收入幾乎翻了四倍，證明當條件成熟時，量子計算的採用可以迅速加速。那2022年的高點曾是公司財務曲線的高峰，但隨後的下滑則暗示促成那段成長的條件已經惡化，至少目前是如此。

何種變化能促成復甦

投資者面臨的問題是，Rigetti是否能重現幾年前的成長動能。若要實現有意義的復甦，幾個因素必須同步：

首先，公司必須展現其能夠超越已宣布的兩份合約，取得更多重大銷售的能力。在2026年初再簽下一筆重要交易，將傳達出真正的動能，而非孤立的交易。

其次，Rigetti需要證明預期2026年570萬美元的收入僅是更廣泛成長的基礎，而非其銷售能力的極限。2026年內的額外預訂，對於恢復公司成長論點的可信度至關重要。

第三，公司應開始展現縮小虧損或至少穩定成本結構的途徑，儘管盈利可能仍需數年時間。

在這些條件未成型之前，Rigetti Computing仍是一個投機性較高的投資標的，而非令人信服的投資機會。量子計算行業無疑具有變革潛力，且Rigetti擁有真正的技術實力，但能力與商業可行性並不等同。公司技術承諾與財務表現之間的巨大差距，建議投資者在看到更明確的可持續收入增長證據之前，應該持觀望態度，避免盲目投入這支量子計算股票。