白銀市場飆升：2026年1月價格暴漲的原因解析

白銀市場在2026年1月下旬經歷了歷史性飆升，倫敦現貨價格在1月26日達到每盎司113.48美元，創下單日漲幅，成為頭條新聞並重塑市場情緒。這次驚人的攀升由宏觀經濟利多、結構性供應限制以及積極的資金布局共同推動，彰顯貴金屬市場中多重動力的運作。了解推動白銀價格上漲的因素及其在各交易場所的連鎖反應，對市場參與者來說具有重要洞察價值。

漲勢：突破阻力並創下新高

1月26日一早，倫敦白銀開盤價為104.2美元/盎司，並在交易日中逐步走強。北京時間下午2點左右，行情迅速加速，價格突破心理關卡110美元，並在當日收盤前飆升至113.48美元/盎司，較前一交易日收盤價漲幅達8.06%。這一波漲勢不僅局限於國際市場。上海白銀期貨合約（AG2606）更是創出更為劇烈的表現，盤中最高達28,877元/公斤，當日收盤漲幅9.33%，逼近交易所設定的日漲停限制。

這些動作反映出市場各方的強烈需求，從對進一步升值抱有期待的對沖基金，到擔心供應短缺的工業買家。

三大推動因素：降息、供應緊張與資金湧入

2026年1月白銀價格的爆發性上漲並非偶然。三股不同力量匯聚，點燃了這波漲勢。

宏觀經濟利多：聯準會降息信號

1月聯邦儲備局的貨幣政策會議明確傳達即將降息的訊號，市場迅速預期2026年內將有三次降息，壓縮整個收益曲線的實際利率。10年期美國國債收益率由月初的3.8%降至1月底的3.2%，大幅降低持有非生息貴金屬如白銀的機會成本。

同時，美元也大幅走弱，1月26日跌至98.5，為2025年5月以來最低點。美元走弱使得持有其他貨幣的國際買家購買白銀的成本降低，擴大了全球需求基礎，進一步支撐價格。

產業基本面：供需動態轉向關鍵

根據銀研究所最新數據，2025年全球白銀供需缺口擴大至創紀錄的5200噸，2026年初的跡象顯示這一缺口仍在擴大。在供應端，主要產地秘魯和墨西哥的礦業生產面臨月度7%的下降，原因包括設備維護周期和日益嚴格的環保規定。

需求方面則保持堅挺。光伏產業——最大工業用銀者——的需求同比增長12%，電子及其他行業的採購也較為穩定。供應受限與需求韌性之間的結構性失衡，為價格上漲提供了堅實的基本面支撐。

資金動態：投機資金推動漲勢

漲勢中最明顯的特徵是大量投機資金湧入白銀市場。CFTC的持倉數據顯示，非商業投機多頭倉位較月初激增150%，達到2025年以來的最高水平。這反映出趨勢追隨與對白銀前景的重新看好。

被動資金流也提供了額外動力。全球最大白銀ETF——iShares白銀信託基金，在1月26日單日增持1,200噸，總持倉達到18,000噸，創2024年以來最大單日增幅。這表明機構投資者正認真對待這次漲勢，並投入新資金。

市場反應：交易場所迅速應對

這波漲勢的激烈程度促使監管和操作層面迅速反應。

期貨市場：交易量激增與風險控制

上海主要白銀期貨合約在1月26日交易量激增至230,000手，比前一日多出40%，未平倉合約增加50,000手，達到150萬手。活動與槓桿的擴大促使上海期交所啟動緊急風險管理措施。

自1月27日（包括26日夜盤）起，交易所將所有白銀期貨合約的每日開倉限額從3,000手縮減至800手。此舉旨在抑制投機過熱，防止連鎖性平倉引發價格動盪。

基金市場：溢價飆升與暫停交易

國內唯一專注白銀的LOF基金——國投白銀LOF（161226）成為散戶與機構需求的焦點。1月26日，該基金的市價溢價高達50%，反映出稀缺性與高需求。

這種不合理的溢價引起監管關注。當晚，國投UBS基金宣布緊急措施：自1月27日開市起暫停交易，至10:30止，並限制新申購與自動投資，從1月28日起生效。這是該基金今年以來第五次暫停，充分反映出價格壓力與市場失衡。

現貨市場：成交量激增與報價猶豫

上海黃金交易所的白銀T+D交易量激增60%，達到120,000手，價格與期貨同步上漲。然而，價格波動幅度之大也使部分交易商暫停報價。為避免在高波動中持續報價失準，許多交易商選擇觀望，等待市場穩定後再恢復正常操作。

展望：機會與風險並存

技術面與政策風險

儘管基本面強勁，但仍需警惕潛在風險。技術層面來看，白銀價格的快速上漲已將相對強弱指標（RSI）推入超買區域，傳統上預示可能出現修正或回調。

此外，基金溢價的動態本身不穩。一旦供應增加或散戶熱情降溫，溢價將迅速收斂，可能引發價格修正，並波及現貨與期貨市場。

政策方面，監管機構可能進一步收緊交易限制或提高保證金要求，以抑制投機，進一步施加下行壓力。

投資策略：謹慎為上

在此環境下，投資者應採取紀律性策略。期貨交易者應嚴格控制倉位，保持敞口不超過帳戶資金的30%，並設置明確的止損與止盈點，以應對劇烈波動。

基金投資者則應避免追逐溢價過高的LOF產品。選擇接近或低於淨資產價值的基金，能提供較佳的風險調整進場點，並避免溢價崩潰的風險。

總結來說，保持克制是關鍵。2026年1月的白銀市場既有長期基本面支撐，也存在短期過熱現象。採取“觀望等待”的策略，觀察市場情緒變化與估值穩定，將是最謹慎的投資之道。