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Innolight 投資人關係重點摘要：
1. 「整體而言，1.6T 的市場需求並未收縮；相反地，與先前預期相比，800G 需求顯著增加」
最重要的整體重點應該是 800G 需求的修正（也包含更長尾的需求）。這對像 $AAOI、$COHR、$LITE 這類美國收發器供應商來說屬於偏多的延伸解讀。
不少新客戶，例如 neoclouds、AI 模型公司，也在推動整體需求，而不僅僅是超大型雲端（hyperscalers）。多元化總是加分。
2. Innolight 表示，短缺涵蓋模組供應鏈的範圍很廣，包括：
- 光學晶片。
- 電子晶片。
- PCB。
- 其他模組材料
就上一份 ER 來看，我認為他們當時點名 EML 以及 CW 光學晶片是最受限的。所以 Innolight 之後提到的瓶頸清單，範圍比當時更廣。
他們預期，部分元件供應將從 2026 下半年逐步改善，直至 2027 上半年。
不過我覺得這些很多在更早之前就已經知道。
但這次提供一些確認 + 緩解時程（EML 受極度瓶頸影響，同樣也適用於 CW；這可能是在談其他元件）。
3. Innolight 表示，模組生產設備並非瓶頸。設備交期仍相對較短。
所以相較於其他項目，這並不算真正的瓶頸。
4. 矽光子（silicon photonics）的整體占比持續上升。去年主要是 800G。今年，部分 800G 客戶正在進一步提高其矽光

簡單半回顧 TLDR：
- $GLW Glass 連接橋（bridge）根據摩根士丹利（Morgan Stanley）評估具有潛力，但在短期內要想取代 FAU（例如 FOCI）很難
- $SPCX Starlink Gen 3 正在擴大規模到 100,000 個（較前代 10 倍），可能為供應 CCL 的開關（switch）供應商帶來產能限制
- 預計 PCB 供應短缺會持續到 2028 年，且元件短缺／漲價已迫使像 Inventec 這樣的 ODM 發出保守的 H2 出貨量
- DeepSeek 與 Zhipu 正在開發客製化 ASIC，以繞過 $NVDA （目前看起來就差不多該這樣了）
- Anthropic 已達到 $30B ARR，並預計在第 3 季獲利突破 >$1B 。看來這些前沿實驗室比人們想像更有獲利能力
- 美國政府曾對 $AAPL 施壓，要求改從 $INTC 採購，作為關稅例外的交換條件。大致是在把企業推離與 TSM 的協同（alignment）
- $TSM 計畫在 2028 年前將其光子整合電路（Photonic Integrated Circuit, PIC）產能擴張 30 倍，從每月 500 片成長到每月 25,000 片晶圓
- Hanmi Semiconductor 正在進入 CoWoS 封裝設備市場
- $NVDA 與

看起來似乎有一個新的流行趨勢是針對「萬億美元級公司」進行熊貼（bearpost）。
像是 $NVDA 或 $TSM。
做法是先找出會讓人產生隔離感的技術細節，接著把它放大到失真，宣稱他們的整個計畫都被延遲。
-> 如果公司不回應，股價／市場情緒就會受損。
-> 如果公司發布回應，由於供應鏈屬於機密，他們就不能進一步細講……但人們仍然不信任他們
-> 發文者每次都能獲得更多曝光，然後下一次再用更多的觀看次數重來一次。
我不太覺得這種做法很健康，因為更多人正在複製那套劇本。尤其是關於激勵結構方面。

逆向看法，但如果 Sam Altman / OpenAI 正在做對的事，那就是他把每一個 Mag7（像是 $AAPL）都惹怒了。
透過打造他們自己的生態系，而不是被拖進另一個生態系。
自從 $GOOGL、Apple、Microsoft 和其他公司之間有了些真正的破壞者，已經有一段時間了。