嘉信理财：预测市场助投资体育博彩，与公司使命背离使命

嘉信理财执行长 Wurster 表示，经济金融相关的预测市场可为投资者提供信号，但明确反对体育博彩称其背离使命。CFTC 撤回政治禁令后，月交易量从去年夏季 20 亿美元飙升至 1 月 175 亿美元，但体育合约占大部分。

嘉信理财将预测市场分为三类，只接受两类

嘉信理财执行长里克·伍斯特在接受雅虎财经记者 Brian Sozzi 采访时表示，预测市场有三种不同的功能，但嘉信理财认为其中只有两种「对投资者有意义」。这种三分法为理解传统金融机构如何看待预测市场提供了清晰框架。

第一类是事件概率预测。「首先，预测市场可以让你了解不同事件发生的概率，」伍斯特说。「作为投资者，了解这些信息很有帮助。」他补充说，即使嘉信理财本身不经营市场，最终也可以直接向客户提供此类概率数据。这意味着嘉信可能整合 Polymarket 或 Kalshi 等平台的数据，作为投资研究工具提供给客户。

从投资角度看，这种概率数据确实有价值。例如，如果预测市场显示某项政策的通过概率从 30% 上升到 70%，投资者可以据此调整相关产业的持仓。这种即时的市场共识比传统民调或专家预测更具参考价值，因为参与者用真金白银投票，动机更为真实。

第二类是金融结果相关市场，伍斯特表示这类市场与通货膨胀或就业报告等直接相关，也可以为希望对冲或围绕宏观经济事件调整投资组合的投资者所用。「如果这份通胀报告出炉，我会遭受损失，所以我想要对冲风险，」他解释说，并指出即使这类合约仍然带有投机成分，但在投资框架内，它们也可能是有意义的。

这种对冲逻辑在传统金融中早已成熟。投资者使用期权、期货和掉期合约来对冲利率、汇率和商品价格风险。预测市场将这种逻辑扩展到更广泛的事件类别，例如「CPI 是否超过 3%」或「联准会是否降息」。嘉信理财认可这种应用，显示传统券商开始接受预测市场作为风险管理工具。

但伍斯特对第三类——体育博彩——直言不讳。「这是我们一直努力克服的问题，也与我们的使命背道而驰，」他说。「人们通常不会因为赌博而改善自己的财务状况。」伍斯特表示，嘉信理财更倾向于将这项业务留给那些将自己定位为博彩平台的公司。「我们会把这项业务留给 FanDuel、Robinhood 以及其他将自己定位为博彩公司的公司，」伍斯特说。

CFTC 政策转向预测市场交易量暴增

（来源：The Block）

伍斯特发表这番言论之际，预测市场在美国正快速走红，同时也面临新的监管审查。本周早些时候，美国商品期货交易委员会（CFTC）撤回了拜登时期一项旨在禁止政治事件合约的提案，这标志着该机构的政策转向允许受监管的事件市场在联邦监管下运作。CFTC 主席 Michael Selig 表示，该机构将转而寻求一个专注于支持「合法创新」的框架。

这种监管态度的转变为预测市场的爆发式增长扫除了最大障碍。在拜登时期，CFTC 对政治事件合约持敌对态度，理由是可能操纵选举和侵犯选举诚信。然而，2024 年总统大选期间，Polymarket 对选举结果的预测准确性远超传统民调，这为预测市场的价值提供了有力证明。

交易量数据显示市场的爆发性增长。根据 The Block 的数据，主要交易平台 Kalshi 和 Polymarket 的月度交易总额从去年夏季的约 20 亿美元增加到今年 1 月的近 175 亿美元。这种从 20 亿到 175 亿的增长，代表不到一年时间内交易量扩大了近 9 倍，这在任何金融市场都是惊人的增速。

预测市场交易量爆发

2025 年夏季：月交易额约 20 亿美元

2026 年 1 月：月交易额近 175 亿美元

增幅：约 9 倍

主导类别：体育赛事合约占大部分交易量

然而，尽管监管方面存在进展，各州监管机构正日益加强对与体育赛事相关的预测市场的监管。内华达州博彩监管机构近期起诉了 Coinbase，认为该交易所的体育赛事相关合约违反了州法律，构成非法赌博。这种联邦与州监管的冲突，是预测市场面临的持续挑战。

体育博彩主导交易量引发价值争议

尽管伍斯特明确反对体育博彩，但现实是体育合约在预测市场的大部分交易量中仍然占据主导地位。这种现象揭示了一个尴尬的真相：预测市场的理想愿景是成为「集体智慧的市场化」，但实际应用中最受欢迎的却是体育赌博。

从商业角度看，体育博彩的吸引力显而易见。体育赛事频繁发生，结果明确且快速揭晓，用户参与度高。相比之下，经济数据发布或政策事件的频率低得多，且结果的解读往往存在争议。这种差异使得体育合约在交易量和用户黏性上远超其他类别。

然而，这种主导地位正是嘉信理财等传统券商担忧的根源。如果预测市场主要被用于体育博彩，它就很难被视为严肃的金融工具。这种认知问题可能阻碍预测市场获得传统金融机构的认可和整合。

伍斯特的表态代表了传统金融业的主流立场：预测市场作为信息工具和对冲工具有价值，但必须与纯粹的赌博划清界线。这种立场的实际影响是，像嘉信理财这样的巨型券商可能会选择性地整合预测市场，只提供与投资决策相关的部分，而将体育博彩留给 Robinhood 等更激进的平台。

伍斯特表示，如果嘉信理财将来要更直接地进入预测市场，它会谨慎行事，并在以投资者为先的框架内进行。「最重要的是为我们的投资者提供信息，」他还补充说，任何产品都需要符合嘉信理财对财务规划、研究和客户支持的重视。

这种审慎态度反映了传统金融机构的品牌考量。嘉信理财建立在帮助客户实现长期财富增长的使命上，如果被认为是在鼓励赌博，将损害其长期建立的信任和声誉。