USDT saída, EURC entra, a stablecoin do euro dispara mais de 170% contra a tendência

Autor: Jae, PANews

Quando mais de 3.000 mil milhões de dólares em stablecoins dominam o cenário global, com ativos em dólares a ocupar 99% da quota, uma categoria não convencional está silenciosamente a ganhar terreno.

Dados do Dune mostram que a capitalização total de stablecoins em euros ultrapassou recentemente os 400 milhões de dólares, com uma taxa de crescimento superior a 170% desde o início do ano.

Face à enorme dimensão das stablecoins em dólares, embora as stablecoins em euros representem apenas 0,14% do mercado global, essa força não deve ser subestimada. No contexto do aumento das exigências do Regulamento de Mercados de Criptomoedas (MiCA) na UE e do reforço das barreiras regulatórias, este crescimento inesperado indica que o ecossistema de criptomoedas na zona euro está a passar por uma profunda reestruturação de liquidez.

Uma guerra silenciosa na cadeia de blocos por euros pode já ter começado, podendo este ser o ponto de viragem para as stablecoins em euros saírem da periferia e entrarem no mercado principal.

Fornecendo um bilhete de entrada regulamentar, a certeza regulatória impulsiona o crescimento

A maior perplexidade em relação ao crescimento inesperado das stablecoins em euros reside na pressão regulatória por trás. Sob a perspetiva financeira tradicional, regulações rigorosas geralmente significam limitação da vitalidade do mercado. No entanto, a lógica do mercado muitas vezes contraria a intuição: regras severas podem, na verdade, eliminar a incerteza na entrada de capital.

Após os colapsos da FTX e Terra, o medo de ativos sem licença ultrapassou em muito a resistência a regulações estritas. Embora o MiCA estabeleça limites, também oferece às grandes instituições financeiras e emissores de stablecoins um bilhete de entrada regulamentar.

Antes da implementação completa do MiCA, o mercado de stablecoins em euros encontrava-se fragmentado, com regras diferentes em cada Estado-membro. Em junho de 2024, as disposições do MiCA relativas às stablecoins entram em vigor, exigindo que os emissores obtenham autorização de instituições de moeda eletrónica ou de crédito na UE.

Na prática, essa barreira de entrada extremamente elevada funciona como um depurador. Dentro do quadro do MiCA, stablecoins que não satisfaçam requisitos de reserva de 100%, auditorias mensais por terceiros e resgates a qualquer momento devem abandonar o mercado europeu.

De repente, o mercado ficou em alvoroço, e até o gigante Tether foi forçado a sair do mercado europeu. Essa limpeza do lado da oferta criou um vazio para emissores regulamentados como a Circle. Dados do Dune mostram que, nos 18 meses após a implementação do MiCA, o volume mensal de negociação das principais stablecoins em euros disparou de 1,97 mil milhões de dólares para 31 mil milhões, um aumento de aproximadamente 15,74 vezes.

Mais importante ainda, o MiCA introduziu um mecanismo de “passaporte”, permitindo que qualquer emissor autorizado num Estado-membro opere em toda a União Europeia. Para plataformas de câmbio centralizado (CEX) como a Bitstamp e a Bitpanda, retirar os pares de negociação não regulamentados em USDT e migrar para stablecoins em euros compatíveis com o MiCA (como a EURC) não é apenas uma questão de conformidade regulatória, mas também uma estratégia para evitar possíveis sanções. Claramente, a regulamentação passou de uma opção a uma necessidade de sobrevivência, impulsionando diretamente o crescimento real das stablecoins em euros.

De cobertura de risco a arbitragem, outro catalisador do crescimento em escala

A valorização cambial é outro pilar oculto do crescimento das stablecoins em euros. Entre o final de 2024 e 2025, as expectativas de inflação nos EUA e a resiliência dos dados macroeconómicos da zona euro formam a lógica subjacente para a valorização do euro face ao dólar.

Para investidores no mercado de criptomoedas, possuir stablecoins em euros não só satisfaz a necessidade de proteção na cadeia, mas também serve como uma estratégia de arbitragem cambial e diversificação de portefólio.

Quando o euro se valoriza relativamente ao dólar, investidores conservadores tendem a transferir fundos para ativos denominados em euros, para se proteger contra a fraqueza do dólar. Investidores que detêm stablecoins em euros, mantendo o valor do ativo inalterado, beneficiam de ganhos adicionais de poder de compra em moeda fiduciária. Para investidores europeus, especialmente aqueles que precisam de fazer cobertura cambial entre moedas, converter parte de stablecoins em dólares para stablecoins em euros evita riscos de moeda e captura ganhos com as oscilações cambiais.

Neste ciclo macroeconómico específico de 2024, devido à expectativa de valorização cambial, o custo de manter stablecoins em euros é, na prática, inferior ao de manter stablecoins em dólares. Este comportamento de arbitragem cambial, sem que os investidores percebam, também elevou o tamanho das stablecoins em euros, criando uma onda de entrada de capital passivo.

Além disso, este ano, preocupações globais com a dependência excessiva do sistema de liquidação em dólares intensificaram-se. Mudanças na política tarifária dos EUA e instabilidades geopolíticas levaram alguns atores comerciais internacionais a procurar alternativas. Como segunda maior moeda de reserva mundial, o euro, na sua forma digital — ou seja, a stablecoin em euros — tornou-se a primeira escolha de entidades não americanas para liquidação transfronteiriça na cadeia.

Dados do Chainalysis indicam que, após abril de 2024, com a implementação da política tarifária dos EUA, verificou-se uma tendência clara de transferência de valor de USD para EUR. Nesse período, o volume de negociação da EURC cresceu muito mais do que o do USDC, refletindo uma necessidade urgente de diversificação de reservas cambiais.

Estratégias multi-cadeia e de aplicação em expansão, a EURC domina 70% do mercado

No mercado de stablecoins em euros, avaliado em 400 milhões de dólares, a Circle reafirmou sua liderança como gigante regulamentado.

Dados do Dune mostram que a oferta de EURC emitida pela Circle aproxima-se dos 300 milhões de dólares, representando cerca de 70% do mercado, sendo o principal motor do crescimento das stablecoins em euros.

O sucesso da Circle deve-se à sua estratégia de expansão antecipada. Antes da implementação do MiCA, a Circle obteve de forma proativa a licença de instituição de moeda eletrónica na França, sob supervisão do Autoridade de Supervisão Prudencial e de Resolução francesa. Isso fez dela a primeira grande entidade a estar “certificada” após a entrada em vigor do MiCA.

A transparência das reservas do EURC é fundamental para conquistar a confiança dos utilizadores. Segundo os relatórios de auditoria pública, a gestão de reservas do EURC atende aos mais elevados padrões do quadro do MiCA.

Contudo, a conformidade é apenas uma entrada; conquistar o mercado exige ecossistema. O EURC não se limita à rede Ethereum, tendo iniciado uma estratégia de expansão multi-cadeia.

• Ethereum: principal plataforma para liquidações institucionais de grande volume, com cerca de 60% do fluxo.
• Base: aproveitando a vasta base de utilizadores de retalho da Coinbase, o EURC na Base tem aplicações que se estendem a pagamentos de pequeno valor e consumo diário em redes sociais.
• Solana: com alta TPS e baixas taxas, tornou-se a escolha preferencial para negociações de alta frequência e arbitragem cambial.
• Stellar: integração profunda com gigantes de pagamentos como Visa e Wirex, possibilitando liquidações em tempo real 24/7 e otimizando custos de remessas internacionais.

O verdadeiro avanço pode acontecer nas aplicações. Em 12 de dezembro, o EURC foi integrado no World App, que conta com 37 milhões de utilizadores, podendo impulsionar significativamente o comércio a retalho, permitindo aos utilizadores enviar EURC diretamente em aplicações de mensagens.

Como líder de mercado, a expansão do EURC impulsiona uma transformação qualitativa na escala global das stablecoins em euros. Quando a liquidez atingir um determinado limiar, o EURC está a passar de uma ferramenta de reserva para um meio de pagamento. Atualmente, a Visa já utiliza EURC na rede Stellar para liquidações, o que pode marcar a entrada oficial das stablecoins em euros na infraestrutura financeira mainstream.

Entrada de bancos tradicionais e a ameaça do CBDC

A Circle não está descansada. À medida que o mercado cresce, os gigantes tradicionais começam a disputar o espaço. O EURCV emitido pelo SG-FORGE, subsidiária do Société Générale, é um exemplo típico.

Diferente do EURC, com genes Web3, o EURCV tem uma forte ligação ao setor bancário, tendo sido criado para fornecer uma ferramenta de liquidez regulamentada para títulos tokenizados e pagamentos de retalho. Um relatório da DECTA aponta que o volume de transações do EURCV em 2025 deverá crescer 343,26%, graças à sua adoção em acordos de recompra (Repo) institucionais na Europa e na liquidação de títulos tokenizados.

Em comparação com o EURC, o respaldo de crédito do EURCV é garantido por bancos de topo, uma vantagem difícil de igualar em cenários tradicionais altamente sensíveis ao risco de contraparte.

Além do Société Générale, vários bancos europeus, incluindo o Banco Santander na Espanha, também iniciaram experimentos com stablecoins este ano. Essas “stablecoins bancárias” possuem uma base de depósitos bancários já existente, podendo, num futuro próximo, desencadear uma forte migração para cadeia.

Por outro lado, a pressão do setor público permanece constante. A iniciativa do Banco Central Europeu (BCE) de avançar com o euro digital (CBDC) representa a maior incerteza para as stablecoins privadas em euros.

Piero Cipollone, membro do Conselho de Governação do BCE, destacou: para preservar a soberania monetária europeia, é necessário emitir dinheiro digital público. Ontem (18 de dezembro), a presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que o banco central já concluiu os preparativos para o euro digital, aguardando apenas ações políticas.

Em comparação com as stablecoins em euros, o CBDC possui vantagens inerentes em termos de status legal, limites de posse e acesso à infraestrutura. Se o CBDC oferecer maior conveniência ao utilizador e uma estrutura de custos zero, poderá ameaçar diretamente as stablecoins em euros existentes.

A preocupação mais profunda do BCE é a estabilidade financeira. A instituição mantém dúvidas sobre o potencial das stablecoins de provocar corrida aos depósitos. Segundo análises do BCE, uma grande migração de depósitos de retalho para stablecoins em euros poderia enfraquecer a capacidade de empréstimo dos bancos tradicionais. Além disso, como as reservas das stablecoins estão concentradas nos bancos, uma onda de resgates na cadeia poderia gerar uma pressão de liquidez instantânea no sistema bancário.

Para mitigar esse risco, o MiCA prevê uma regulamentação mais rigorosa para as stablecoins em euros, incluindo um aumento na reserva de garantia para 60%. Esses custos regulatórios crescentes podem, no futuro, limitar o ritmo de expansão das stablecoins em euros.

Essa contradição fundamental revela-se na própria narrativa: enquanto as stablecoins em euros crescem sob um quadro regulatório, os reguladores preparam uma CBDC que pode substituí-las. Essa competição entre o público e o privado será a maior variável para o futuro das stablecoins em euros nos próximos anos.

O rápido crescimento das stablecoins em euros pode indicar uma tendência de longo prazo: após a consolidação regulatória, investidores globais não se contentam mais apenas com stablecoins em dólares, e o ecossistema de stablecoins em euros está a ser rapidamente preenchido.

Ao mesmo tempo, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a crescente necessidade de liquidação transfronteiriça podem colocar as stablecoins em euros numa fase de adoção em larga escala. E este jogo, liderado pela Europa, acaba de começar.