Buffett alerta que o mercado de ações está saturado de especulação, com a Berkshire a vender ações de forma líquida pelo 14.º trimestre consecutivo

A Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) tem vindo a vender ações a longo de forma líquida de forma consecutiva há 14 trimestres e, no fim do primeiro trimestre de 2026, detinha um montante recorde de 3,974 mil milhões de dólares em numerário e títulos do Tesouro de curto prazo. Numa entrevista ao CNBC durante a assembleia anual de acionistas, Warren Buffett afirmou que “nunca vimos pessoas tão cheias de desejo de especular como agora”, descreveu os mercados financeiros como “uma igreja com um casino” e publicou 11 alertas sobre o atual contexto do mercado.

Alertas de avaliação: o rácio CAPE atinge 41 e o indicador de Buffett em 234%

Dois dos indicadores de avaliação mais acompanhados estão em máximas históricas. No início de julho de 2026, o rácio preço/lucro ajustado pelo ciclo (CAPE, com base nos dados de Robert Shiller no conjunto de dados do multpl.com) estava em cerca de 41, mais do dobro do seu nível médio histórico de cerca de 17. Ao longo de aproximadamente 145 anos de histórico, o CAPE só ultrapassou 40 duas vezes, sendo a primeira na bolha das pontocom.

O indicador de Buffett (razão entre a capitalização bolsista dos EUA e o PIB, com base em dados da GuruFocus) atingiu cerca de 234% em meados de julho. Buffett já escreveu na revista Fortune que, quando este rácio se aproxima dos 200%, os investidores estão “a brincar com fogo”. Na entrevista, Buffett também abordou o problema das avaliações elevadas em ações relacionadas com IA, apontando que algumas das ações com as maiores avaliações no mercado são as ligadas à IA e que o entusiasmo dos investidores já ultrapassou o nível que os lucros, por si só, conseguem sustentar.

Crescimento dos ETF alavancados e opções com expiração no próprio dia (0DTE)

Os dados de dimensão do mercado de ETF e de derivados em 2026 mostram uma rápida evolução da estrutura do mercado:

Emissão de novos ETF em 2026: quase 700, dos quais cerca de 200 são ETF alavancados ou inversos (Motley Fool)

Novas listagens na primeira metade de 2026: 210 ETF alavancados e inversos (The Korea Economic Daily)

Dimensão dos ativos dos ETF alavancados nos EUA: até 2026, ultrapassou 192 mil milhões de dólares (previsão da ETF.com)

Quota de opções com expiração no próprio dia (0DTE): em 2025, os contratos com expiração no mesmo dia representavam cerca de 50% do volume total de transações de opções sobre o S&P 500 (Schwab, citando dados da Cboe)

ETF de ganhos sintéticos: desde o início de 2025 já foram lançados mais de 200 deste tipo de ETF

Quando recebeu o CNBC, Buffett disse que comprar e vender opções com expiração no próprio dia “não é investimento, nem é especulação; é jogo, pura e simplesmente jogo”. O mecanismo de reposição diária dos ETF alavancados significa que os ganhos reais obtidos ao longo do tempo podem diferir de forma significativa do multiplicador anunciado.

Reserva de 397,4 mil milhões de dólares em numerário da Berkshire e venda líquida de ações por 14 trimestres consecutivos

No fim do primeiro trimestre de 2026, a Berkshire Hathaway detinha um montante recorde de 397,4 mil milhões de dólares em numerário e títulos do Tesouro de curto prazo e já vendia ações a longo de forma líquida por 14 trimestres consecutivos. Buffett disse ao CNBC que, nos seus 60 anos de carreira empresarial, apenas cerca de 5 anos lhe proporcionaram oportunidades de compra “verdadeiramente apelativas”; estar disposto a manter tanto dinheiro pode refletir a sua perceção de que as oportunidades no mercado que valem a pena comprar são muito limitadas.

Buffett também deixou claro que não está a prever uma queda das bolsas, mas sim a alertar os investidores para distinguirem se o que detêm representa investimento de longo prazo ou especulação de curto prazo.

Perguntas frequentes

Qual é o contexto destes alertas emitidos por Buffett a 2 de maio de 2026?

Durante uma entrevista ao CNBC, no decurso da assembleia anual de acionistas da Berkshire Hathaway a 2 de maio de 2026, Buffett afirmou que “nunca vimos pessoas tão cheias de desejo de especular como agora”; ele não estava a prever uma queda das bolsas, mas sim a indicar que certas condutas já ultrapassaram a linha entre investimento e especulação, usando como analogia os mercados financeiros como “uma igreja com um casino”.

Qual é o valor atual do rácio CAPE e em que nível se encontra o indicador de Buffett?

No início de julho de 2026, o CAPE (rácio preço/lucro ajustado pelo ciclo) estava em cerca de 41, mais do dobro do valor médio histórico de cerca de 17; ao longo de aproximadamente 145 anos de histórico, era apenas a segunda vez a ultrapassar 40. O indicador de Buffett (razão entre a capitalização bolsista dos EUA e o PIB) atingiu cerca de 234% em meados de julho, acima do limite de “a brincar com fogo quando se aproxima dos 200%” que Buffett apontou num artigo.

Quanto dinheiro é que a Berkshire Hathaway detém atualmente e por quantos trimestres tem vendido ações de forma consecutiva?

No fim do primeiro trimestre de 2026, a Berkshire Hathaway tinha um montante recorde de 397,4 mil milhões de dólares em numerário e títulos do Tesouro de curto prazo e tem vindo a vender ações de forma líquida por 14 trimestres consecutivos, constituindo um dos registos mais consistentes de redução de posições nos últimos anos.