ที่มา: What Bitcoin Did
เรียบเรียง: Felix, PANews
เมื่อเร็ว ๆ นี้ ผู้ก่อตั้งและประธานบริหาร Strategy Michael Saylor ให้สัมภาษณ์ในพอดแคสต์ What Bitcoin Did ร่วมกับพิธีกร Danny Knowles เพื่อพูดคุยเชิงลึก
ในการสัมภาษณ์ Saylor ชี้ให้เห็นว่าชัยชนะที่แท้จริงของ Bitcoin ไม่ใช่แนวโน้มราคาชั่วคราว แต่เป็นความก้าวหน้าทางพื้นฐานในประวัติศาสตร์ ตั้งแต่การฟื้นฟูประกันภัย การนำมาตรฐานบัญชีมูลค่าที่เป็นธรรม ไปจนถึงการยอมรับระบบสินเชื่อธนาคารอย่างเต็มที่ พร้อมกันนี้ เขายังแบ่งปันวิสัยทัศน์อันยิ่งใหญ่ของ Strategy ในการสร้าง “สินเชื่อดิจิทัล” และตอบคำถามข้อสงสัยจากภายนอกเกี่ยวกับบริษัท DAT ต่อไปนี้คือสาระสำคัญของเนื้อหา
พื้นฐานได้รับการพัฒนาหลายด้าน การนำระดับองค์กรมาใช้เป็นความก้าวหน้าที่สำคัญที่สุด
Danny**：** Bitcoin มีอายุ 17 ปีแล้ว ปีที่แล้วเป็นปีที่ค่อนข้างน่าผิดหวังสำหรับ Bitcoin ซึ่งไม่เป็นไปตามที่ผมคาดหวังไว้ สำหรับบริษัทที่ออกผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับ Bitcoin ก็เช่นกัน โดยเฉพาะในช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้วที่ยากลำบากมาก คุณคาดการณ์ ปี 2025 ว่าจะเป็นอย่างไร?
Saylor**：** ผมไม่คิดว่านี่เป็นปีที่น่าผิดหวัง สิ่งเดียวที่น่าผิดหวังคือราคาสุดท้ายของปี จริง ๆ แล้ว ในสัปดาห์แรกของไตรมาสสุดท้าย (ตุลาคม) Bitcoin ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ความทรงจำของชุมชนก็สั้นมาก ส่วนใหญ่พูดถึงสิ่งที่เกิดขึ้นใน 5 วันที่ผ่านมา ในปี 2024 มีบริษัทประมาณ 30 ถึง 60 แห่งที่ถือ Bitcoin บนงบดุล และภายในสิ้นปี 2025 ตัวเลขนี้จะเพิ่มเป็นประมาณ 200 บริษัท ดังนั้นในสายตาของผม พื้นฐานดูดีมาก Bitcoin ทำสถิติสูงสุดใหม่ เพิ่มบริษัทที่ถือ Bitcoin บนงบดุลอีก 100 แห่ง
ถ้ารายการเหตุการณ์ในปี 2025 ถูกกล่าวถึงทีละรายการ จะพบว่าเราได้บรรลุระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์
ก่อนอื่น ปี 2025 ฟื้นฟูประกันภัย เมื่อซื้อ Bitcoin ในปี 2020 บริษัทประกันภัยได้ยกเลิกกรมธรรม์ของเรา เราเสียการคุ้มครองประกันภัยไป เป็นเวลา 4 ปีที่ผมต้องทำประกันให้กับบริษัท บริษัทเคยมีสินทรัพย์ 20, 30, 40 พันล้านดอลลาร์ แต่ไม่สามารถซื้อกรมธรรม์มูลค่า 40 ล้านดอลลาร์ได้ หากผมไม่ได้ใช้ทรัพย์สินส่วนตัวของตัวเองเพื่อทำประกันให้กับบริษัท กลยุทธ์นี้ก็ไม่มีอยู่จริง
ปี 2025 ฟื้นฟูความสามารถในการทำกำไร เราใช้มาตรฐานบัญชีมูลค่าที่เป็นธรรม ตอนนี้บริษัทในที่สุดก็สามารถทำกำไรได้แล้ว เรายังเผชิญกับปัญหาเรื่องภาษีขั้นต่ำขององค์กร บริษัทจดทะเบียนที่ถือ Bitcoin ต้องเสียภาษีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงหรือไม่ คำถามนี้ได้รับคำแนะนำเชิงบวกจากรัฐบาลในปี 2025 จนได้รับการแก้ไข ดังนั้น เราจึงไม่เผชิญกับผลกระทบจากภาษีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง
จากนั้น Bitcoin ได้รับการรับรองอย่างเป็นทางการจากรัฐบาลว่าเป็นสินค้าดิจิทัลหลักและใหญ่ที่สุดในโลก หลังจากนั้น ราคาของ Bitcoin ก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในช่วงต้นปี ใช้ Bitcoin มูลค่าพันล้านดอลลาร์เป็นหลักประกันก็ไม่สามารถกู้ยืมเงินได้แม้แต่ 5 เซนต์ แต่ภายในสิ้นปี ธนาคารหลักของสหรัฐฯ ส่วนใหญ่เริ่มให้สินเชื่อโดยใช้ IBIT เป็นหลักประกัน โดยประมาณหนึ่งในสี่ของธนาคารประกาศแผนที่จะให้สินเชื่อโดยใช้ BTC เป็นหลักประกัน ภายในต้นปี 2026 JPMorgan และ Morgan Stanley ก็เริ่มพูดคุยเกี่ยวกับการซื้อขายและการจัดการ Bitcoin
กระทรวงการคลังยังให้คำแนะนำเชิงบวกเกี่ยวกับการบรรจุสินทรัพย์คริปโตในงบดุลของธนาคาร ประธาน CFTC และ SEC ของสหรัฐฯ ก็สนับสนุน Bitcoin และคริปโตเคอร์เรนซี นอกจากนี้ ยังเป็นพยานให้เห็นการทำตลาดอนุพันธ์ Bitcoin ของ Chicago Mercantile Exchange (CME) อีกด้วย คุณยังเห็นกลไกการสร้างและไถ่ถอนสินทรัพย์จริง คุณสามารถแลก Bitcoin มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์เป็น IBIT มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ และในทางกลับกัน การแลก IBIT มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์เป็น Bitcoin ก็ไม่ต้องเสียภาษี
ดังนั้น ถ้าผมจะกล่าวถึงองค์ประกอบพื้นฐานที่จำเป็นสำหรับการทำให้สินทรัพย์เป็นเชิงพาณิชย์, เป็นสากล และเป็นระดับองค์กรในปี 2025 แล้ว ทุกสิ่งที่คุณต้องการก็ได้เกิดขึ้นแล้ว และคุณยังได้เห็นสถิติสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์ เพียงแต่ไม่ได้บรรลุสถิติสูงสุดในวันสุดท้ายของปีเท่านั้นเอง
การทำนายราคาชั่วคราวไม่มีความหมาย อุตสาหกรรมกำลังพัฒนาไปในทิศทางที่ถูกต้อง
Danny**：** สิ่งที่คุณพูดในเชิงพื้นฐาน ล้วนเป็นปัจจัยบวกต่อ Bitcoin ผมเห็นด้วยอย่างเต็มที่ แต่ราคาปัจจุบันต่ำกว่าปีที่แล้ว ผมไม่แน่ใจว่านี่เป็นคำทำนายที่เป็นไปเอง เพราะคนเชื่อว่ารอบสี่ปีเป็นความจริง จึงขาย Bitcoin ออกไป ผมคิดว่ารอบสี่ปีได้สิ้นสุดลงแล้ว คุณคิดว่า** ปี 2026 จะเกิดอะไรขึ้น?
Saylor**：** ผมคิดว่าการพยายามทำนายแนวโน้มตลาดใน 100 วันเป็นเรื่องไร้ประโยชน์ เช่นเดียวกับที่ผมพูดไปเมื่อกี้ Bitcoin ทำสถิติสูงสุดใหม่เมื่อ 95 วันก่อน แล้วคุณก็ร้องเรียนเรื่องความผันผวนของราคา Bitcoin การยึดติดกับเหตุการณ์ระยะสั้นเป็นความผิดพลาด หลักการสำคัญของ Bitcoin คือคุณควรมีความชอบธรรมในเวลาที่ต่ำกว่า
ย้อนดูประวัติศาสตร์ของขบวนการทางอุดมการณ์ตลอด 10,000 ปีที่ผ่านมา ผู้ที่พยายามทำสิ่งใดสิ่งหนึ่ง ต้องใช้เวลาถึงสิบปี และบอกตามตรง มีหลายคนใช้เวลาถึงสิบปีในการทำสิ่งใดสิ่งหนึ่ง แต่ก็ยังไม่สำเร็จ พวกเขาใช้เวลาถึงสิบหรือยี่สิบปีจึงจะประสบความสำเร็จในที่สุด หากเป้าหมายของคุณคือการทำให้ Bitcoin เป็นเชิงพาณิชย์ ก็ไม่ควรใช้เวลา 10 สัปดาห์หรือ 10 เดือนในการวิเคราะห์หรือประเมินความสำเร็จ การประเมินแนวโน้มราคาของปี 2026 มีความหมายอะไร?
ถ้าคุณใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 4 ปีในการประเมินผล Bitcoin จะพบว่ามันมีแนวโน้มเป็นบวกอย่างมาก ผมเชื่อว่า ปี 2026 จะเป็นปีที่มีความหมายอย่างยิ่งสำหรับ Bitcoin แต่คุณไม่ควรพยายามทำนายราคาใน 90 วันหรือ 180 วันข้างหน้า อุตสาหกรรมกำลังพัฒนาไปในทิศทางที่ถูกต้อง เครือข่ายก็เช่นกัน และในช่วง 90 วันที่ผ่านมา สำหรับผู้ที่มองการณ์ไกล นี่เป็นโอกาสในการซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม
Bitcoin เป็นทุนสากลในยุคดิจิทัล บริษัทคลังสินค้าก็ยังไม่อิ่มตัว
Danny**：** ผมก็เชื่อว่าพัฒนาการของ Bitcoin ในปี 2026 จะเป็นไปในทิศทางที่ดี ปี 2025 ทำให้ผมแปลกใจเล็กน้อยที่มีบริษัทคลังสินค้าจำนวนมากเกิดขึ้น คุณมองอย่างไรกับบริษัทที่ยังคงใช้กลยุทธ์ง่าย ๆ เช่น “ขายหุ้นแล้วซื้อ Bitcoin” อยู่?
Saylor**：** ทุกคนทั่วโลกสามารถนำ Bitcoin ไปเป็นส่วนหนึ่งของการลงทุนได้ แต่ไม่ใช่ทุกคนจะมี Bitcoin เท่ากับผม แต่ผมจะไม่สงสัยใครก็ตามที่ซื้อ Bitcoin ทุกครอบครัวและทุกบริษัทสามารถซื้อ Bitcoin ได้ บริษัทที่ขาดทุนอาจปรับปรุงงบดุลด้วยการถือ Bitcoin บริษัทที่มีกำไรจะยิ่งเพิ่มผลตอบแทนได้มากขึ้น สมมติว่าบริษัทหนึ่งขาดทุนปีละ 10 ล้านดอลลาร์ ถือ Bitcoin มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์บนงบดุล และได้รับผลกำไรจากการถือครอง 30 ล้านดอลลาร์ คำถามคือ คุณจะวิจารณ์บริษัทนี้อย่างไร?
การวิจารณ์บริษัทที่ซื้อ Bitcoin เป็นเรื่องไม่ถูกต้อง การวิจารณ์ไม่ใช่เพราะซื้อ Bitcoin แต่เป็นเพราะพวกเขาขาดทุน ทำไมไม่ใช้ความพยายามวิจารณ์บริษัทที่ขาดทุนและไม่ถือ Bitcoin ล่ะ?
Danny**：** ผมไม่ได้วิจารณ์บริษัทใด ๆ เพียงแต่สงสัยว่าตลาดจะรองรับบริษัทที่ซื้อ Bitcoin มากกว่า 200 แห่งได้หรือไม่
Saylor**：** ผมไม่เข้าใจว่าทำไมคุณถึงพูดแบบนั้น มันก็เหมือนกับที่ผมสงสัยว่าตลาดจะรองรับคนซื้อ Bitcoin ได้ 200 คนไหม บริษัททั่วโลกมี 400 ล้านแห่ง ทำไมคุณคิดว่ามีแค่ 10 แห่งเท่านั้นที่สามารถซื้อ Bitcoin ได้ ทำไมบริษัททั้ง 4 ร้อยล้านแห่งไม่สามารถซื้อ Bitcoin ได้? พวกเขาไม่ได้ทำอย่างอื่นหรือ? ผมคิดว่าคุณกำลังวิจารณ์บริษัทที่ทำการตัดสินใจอย่างมีเหตุผล ซึ่งเป็นเรื่องโง่ คุณอยากให้พวกเขาซื้ออะไรแทน Bitcoin? คุณอยากส่งเสริมอะไรแทน Bitcoin? บริษัทที่ถือ Bitcoin ก็เหมือนโรงงานที่ถือโครงสร้างพื้นฐานด้านไฟฟ้า มันคือเครื่องมือในการผลิต ไม่ใช่ของเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว ไฟฟ้าเป็นทุนสากลที่สามารถขับเคลื่อนเครื่องจักรใดก็ได้; Bitcoin ก็เช่นกัน เป็นทุนสากลในยุคดิจิทัล
Danny**：** สิ่งที่ผมกังวลคือ บางบริษัทอาจมองว่านี่เป็นโอกาสทำเงิน มากกว่าที่จะพัฒนาสิ่งที่น่าสนใจจริง ๆ
Saylor**：** นั่นคือสิ่งที่ผมไม่พอใจในชุมชน Bitcoin พวกเขายินดีที่จะทำลายกันเอง วิจารณ์คนที่ซื้อหรือสนับสนุน Bitcoin ในแบบที่แตกต่างจากพวกเขา ใช้เวลามากมายไปกับการวิจารณ์ผู้ถือ Bitcoin และบริษัท Bitcoin แต่ความจริงคือ 99% ของคนที่ชอบ Bitcoin ก็เห็นด้วยกับคุณ เพียงแต่ 1% เท่านั้นที่แตกต่างกัน
ดังนั้น แทนที่จะวิจารณ์บริษัทที่ทำการตัดสินใจอย่างมีเหตุผล ก็ลองมองย้อนเข้าหาตัวเองดู ปัญหาไม่ได้อยู่ที่บริษัทซื้อ Bitcoin จำนวนกี่แห่ง ตลาดมีขนาดเท่าไหร่? ผมอยากถามว่า ปัจจุบันตลาดสามารถรองรับบริษัทกลุ่มนี้ได้มากแค่ไหน โดยเฉพาะในบริบทที่คำถามนี้อาจดูเป็นการดูถูกก็ได้ ปัญหาคือ คุณนิยามพวกเขาเป็นบริษัทด้านการเงินล้วน ๆ แต่พวกเขาไม่ใช่ ผมรู้สึกถูกดูถูกจากการที่คุณใช้คำนี้นิยามผมในตอนนี้และในอนาคต คุณทัศนคติแบบนี้ทำให้ผมรู้สึกถูกดูถูก เอาล่ะ ผมจะเปลี่ยนคำพูดใหม่ มีบริษัทกี่แห่งบนโลกนี้? 4 ร้อยล้านแห่ง แล้วพื้นที่บนโลกนี้รองรับบริษัทได้กี่แห่ง? 4 ร้อยล้านแห่ง แล้วทำไมยังต้องกังวลเรื่อง 200 แห่ง?
Danny**：** โอเค เราข้ามหัวข้อนี้ไปก่อน เพราะผมไม่ได้ตั้งใจจะดูถูก ตอนนี้หลายบริษัท mNAV ต่ำกว่า 1 แน่นอนว่า Strategy ก็เคยประสบช่วงตกต่ำแบบนี้ในปี 2022 คุณคิดว่าพวกเขาจะกลับมามีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชีเป็นบวกได้ง่าย ๆ หรือว่าพวกเขาจะเผชิญกับอุปสรรคบางอย่างต่อเนื่อง?
Saylor**：** ผมมองว่านี่เป็นความคิดระยะสั้น การที่บริษัทจะอยู่รอดได้คือการสร้างคุณค่า ดังนั้น มูลค่าของบริษัทควรขึ้นอยู่กับการดำเนินงานของพวกเขา ถ้าผมมีบริษัทในญี่ปุ่น ผมสามารถขายเครื่องมือสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทน 6% ในขณะที่ตลาดสินเชื่ออื่น ๆ ให้ผลตอบแทนเพียง 2% แล้วบริษัทนี้จะมีมูลค่าเท่าไหร่? มันไม่ใช่บริษัทที่มีค่าที่สุดในญี่ปุ่นหรือ? ดังนั้น ความคิดเห็นของผมคือ ไม่ว่าบริษัทจะทำอะไร มูลค่าของพวกเขาขึ้นอยู่กับคุณค่าของตัวเอง สำคัญคือพวกเขาจะทำอะไร เราเลือกสร้างสินเชื่อดิจิทัล
คุณรู้ไหมว่าสินเชื่อดิจิทัลมีโอกาสเติบโตขนาดไหน? คุณรู้ไหมว่ามีบริษัทออกตราสารหนี้อันดับหนึ่งกี่แห่ง? คุณรู้ไหมว่ามีบริษัทออกตราสารหนี้องค์กรกี่แห่ง? คุณคิดว่าเราจะอิ่มตัวตลาดไหม? ไม่มีทาง ถ้าคุณสร้างผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่อิงกับ Bitcoin ในเชิงพาณิชย์ ก็สามารถทำได้ดีกว่าผลิตภัณฑ์อนุพันธ์แบบดั้งเดิม ถ้าคุณสร้างตลาดแลกเปลี่ยนที่อิงกับ Bitcoin ก็สามารถทำได้ดีกว่าตลาดทั่วไป และคุณยังสามารถสร้างบริษัทประกันได้อีกด้วย แล้วบนโลกนี้มีบริษัทประกันกี่แห่งที่ใช้ Bitcoin เป็นหลักประกันหรือทุน? ไม่มีเลย อุตสาหกรรมนี้ใหญ่มาก
ยังมีจุดกฎหมายสำคัญอีกประการหนึ่งที่ต้องชี้ให้เห็น ถ้าคุณมีบริษัทดำเนินงาน มูลค่าหุ้นของคุณไม่เพียงขึ้นอยู่กับสิ่งที่คุณใช้ทุนในปัจจุบัน แต่ยังขึ้นอยู่กับสิ่งที่คุณอาจทำได้ ผมไม่ได้ทำก็ไม่ได้หมายความว่าผมทำไม่ได้
Strategy คือสินเชื่อดิจิทัล ใช้สำรองดอลลาร์เพื่อเสริมสร้างความน่าเชื่อถือของบริษัท
Danny**：** คุณเพิ่งพูดไปว่าคุณจะไม่สนใจที่จะเป็นธนาคาร หรืออาจจะไม่สนใจ ทำไมล่ะ?
Saylor**：** เพราะธุรกิจของเราในเชิงทฤษฎีสามารถขยายได้ไม่จำกัด เรามีผลิตภัณฑ์เป็นสินเชื่อดิจิทัลล่าช้า STRC สินค้าสมบูรณ์แบบคืออะไร? เป็นผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ จ่ายปันผล 10% มูลค่า V เป็น 1 หรือ 2 ถ้าเราสามารถครองส่วนแบ่ง 10% ของตลาดสินเชื่อพันธบัตรรัฐบาล ก็จะเป็นมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้น ตลาดเป้าหมายของผลิตภัณฑ์นี้คืออะไร? ทุกคนอยากได้ ใครอยากมีบัญชีธนาคารที่สามารถจ่ายบิลได้ ถ้าราคาตกลงเป็นศูนย์จะเป็นอย่างไร?
เราคิดว่าหลักการทางธุรกิจของเราง่ายมาก Bitcoin คือทุนดิจิทัล Strategy คือสินเชื่อดิจิทัล นอกจากนี้ เหตุผลที่ไม่ทำธนาคารก็เพราะไม่อยากเบี่ยงเบนความสนใจ เราต้องการสร้างผลิตภัณฑ์สินเชื่อดิจิทัลที่ดีที่สุดในโลก ถ้าคุณมีวิสัยทัศน์ที่จะเปลี่ยนแปลงระบบการเงินโลก ระบบธนาคาร ระบบสินเชื่อ ก็อย่ามาเบี่ยงเบนความสนใจ ในขณะเดียวกัน การแข่งขันกับลูกค้าของคุณเองก็เป็นสิ่งที่โง่ที่สุด
Danny**：** คุณเริ่มสะสมดอลลาร์และ Bitcoin นี่เพื่อเป็นสภาพคล่องของสกุลเงินดิจิทัล หรือเพื่อคลายความกังวลเกี่ยวกับการจ่ายดอกเบี้ยในหุ้นบุริมสิทธิ?
Saylor**：** การสร้างสำรองดอลลาร์เป็นเพื่อเสริมสร้างความน่าเชื่อถือของบริษัท** และภาพลักษณ์ในสายตานักลงทุนด้านสินเชื่อ การซื้อสินเชื่อเป็นเพราะพวกเขาคิดว่าความผันผวนของ Bitcoin และหุ้นสูงเกินไป
ถ้าคุณเป็นนักลงทุนในหุ้น คุณอยากได้ Bitcoin มากขึ้น ความผันผวนสูงขึ้น แต่ถ้าคุณเป็นนักลงทุนในสินเชื่อ คุณอยากได้สินทรัพย์ที่มีความน่าเชื่อถือสูงที่สุด แล้วถ้าคุณอยากเป็นผู้เล่นรายใหญ่ในด้านสินเชื่อดิจิทัล คุณจะทำอย่างไรเพื่อเสริมสร้างความน่าเชื่อถือของบริษัท? การถือสำรองดอลลาร์สามารถเพิ่มความน่าเชื่อถือ ทำให้ผลิตภัณฑ์น่าดึงดูดมากขึ้น
อ่านเพิ่มเติม: ราคาของ Bitcoin ที่ 80,000 ดอลลาร์จะทำลายโมเดล Strategy หรือไม่?
