29 มกราคม ข่าวสาร บริษัทผู้ให้บริการคลังสินค้าอัตโนมัติของสหรัฐ West Main Self Storage ประกาศลงทุนซื้อหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวร $STRC ที่ออกโดย Strategy จำนวน 2014 หุ้น ด้วยมูลค่า 200,000 ดอลลาร์สหรัฐ สิ่งที่น่าสังเกตคือ การลงทุนครั้งนี้ไม่ได้ใช้เงินทุนของบริษัทเอง แต่เป็นการกู้ยืมแบบไม่มีหลักประกันและไม่มีสิทธิเรียกร้องโดยอัตราดอกเบี้ยคงที่ 6% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทแบบดั้งเดิมกำลังเข้าถึงสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับบิทคอยน์ในรูปแบบที่มีความ “การเงินมากขึ้น”
$STRC ไม่ได้ถือครองบิทคอยน์โดยตรง แต่เป็นหุ้นบุริมสิทธิ์ที่ออกโดย Strategy ซึ่งเป็นที่รู้จักกันดีในด้านการถือครองบิทคอยน์จำนวนมาก อัตราผลตอบแทนเป็นเงินสดต่อปีของหุ้นนี้อยู่ที่ประมาณ 11% จ่ายเป็นรายเดือน มูลค่าของมันมีความสัมพันธ์อย่างสูงกับผลประกอบการทางการเงินของ Strategy ซึ่งตัว Strategy เองก็มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับความผันผวนของราคาบิทคอยน์ สำหรับบริษัทที่ไม่ต้องการบริหารสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง เครื่องมือนี้จึงเป็นวิธีการเข้าร่วมในเชิงอ้อมที่สอดคล้องกับกรอบการบัญชีและการบริหารความเสี่ยงมากขึ้น
จากมุมมองโครงสร้างทางการเงิน นี่คือการทำธุรกรรมแบบสเปรดดอกเบี้ยที่เป็นแบบอย่าง: West Main ระดมทุนด้วยต้นทุน 6% แล้วนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนประมาณ 11% ซึ่งสร้างช่องว่างดอกเบี้ยประมาณ 5% ตราบใดที่จ่ายเงินปันผลต่อเนื่อง บริษัทก็สามารถรักษากระแสเงินสดที่มั่นคงไว้ได้ พร้อมทั้งยังคงมีโอกาสรับผลตอบแทนจากการขึ้นของราคาในอนาคต นักวิเคราะห์บางรายมองว่าการออกแบบนี้มีลักษณะ “ผลตอบแทนแบบไม่สมมาตร”
สิ่งที่น่าจับตามองมากขึ้นคือ West Main ไม่ใช่บริษัทเทคโนโลยีหรือการเงิน แต่เป็นผู้ดำเนินธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จริง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับบิทคอยน์ในเชิงโครงสร้างกำลังขยายตัวจากกลุ่มคริปโตดั้งเดิม ไปสู่ภาคอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เครื่องมือเช่นหุ้นบุริมสิทธิ์ ETF และตราสารหนี้ได้กลายเป็นเส้นทางหลักสำหรับบริษัทในการเข้าร่วมในสินทรัพย์คริปโตมากขึ้น
แน่นอนว่าความเสี่ยงยังคงอยู่ $STRC เป็นหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวร ซึ่งอาจมีการปรับเปลี่ยนการจ่ายเงินปันผล และสภาพคล่องขึ้นอยู่กับความต้องการของตลาด หากราคาบิทคอยน์ผันผวนอย่างรุนแรง งบการเงินของ Strategy ก็อาจได้รับผลกระทบ แม้จะเป็นเช่นนั้น กรณีศึกษานี้แสดงให้เห็นว่าบริษัทกำลังนำรายได้ที่เกี่ยวข้องกับบิทคอยน์มารวมอยู่ในพอร์ตการลงทุน ซึ่งเป็นสัญญาณว่าการเงินคริปโตกำลังเข้าไปในระบบธุรกิจแบบดั้งเดิมในระดับที่ลึกขึ้น
