ธนาคาร Standard Chartered ได้ปรับลดประมาณการ Bitcoin สำหรับปี 2026 ลงเหลือ 100,000 ดอลลาร์ จากเดิม 150,000 ดอลลาร์ และเตือนว่าราคาสามารถร่วงลงไปถึง 50,000 ดอลลาร์ในไม่ช้านี้ การไหลออกของ ETF อย่างต่อเนื่อง ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในกลุ่มนักลงทุนสถาบัน และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่เป็นศัตรู กำลังผลักดันให้ธนาคารปรับประมาณการครั้งที่สองนับตั้งแต่เดือนธันวาคม แม้ว่าจะคาดว่าจะเจ็บปวดในระยะสั้น แต่ผู้วิเคราะห์ยืนยันว่าสภาวะตลาดนี้เป็นระเบียบมากกว่าปี 2022 และยังคงเป้าหมายปี 2030 ไว้ไม่เปลี่ยน สำหรับนักลงทุน ข้อความชัดเจนคือ การยอมแพ้ยังอาจไม่สิ้นสุด
50,000 ดอลลาร์สำหรับ Bitcoin? Geoff Kendrick จาก StanChart มองว่ามีโอกาสเกิดการยอมแพ้เพิ่มเติม
Geoff Kendrick หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกของ Standard Chartered กลายเป็นเสียงหลักของสถาบันที่เรียกร้องให้เกิดการปรับฐาน Bitcoin ลงลึก ในบันทึกที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี ธนาคารได้ปรับลดเป้าหมาย Bitcoin สิ้นปี 2026 ลงหนึ่งในสาม จาก 150,000 ดอลลาร์ เหลือ 100,000 ดอลลาร์ และเตือนว่าราคาอาจทดสอบ 50,000 ดอลลาร์ ก่อนที่จะมีการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง
การปรับลดนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่รุนแรงสำหรับตลาดคริปโต Bitcoin ร่วงลงกว่า 40% ตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่ใกล้ 127,000 ดอลลาร์ และมูลค่าตลาดรวมของคริปโตทั้งหมดก็หายไปเกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน ตามข้อมูลจาก CoinGecko Ether, Solana, BNB Chain และ Avalanche ต่างก็ประสบการลดลงในเปอร์เซ็นต์ที่รุนแรงขึ้น
Kendrick เน้นว่าช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้าอาจนำมาซึ่ง “การยอมแพ้ราคาที่เพิ่มขึ้น” เขาชี้ให้เห็นสองแรงหลักคือ การไหลออกของ ETF อย่างต่อเนื่อง และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่มีแนวโน้มบรรเทาในระยะสั้น ผู้ซื้อ ETF Bitcoin ในตลาดสดเฉลี่ยตอนนี้ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ 25% โดยมีราคาซื้อเข้าใกล้ 90,000 ดอลลาร์ ในมุมมองของ Kendrick กลุ่มนี้มีแนวโน้มที่จะลดการเปิดรับความเสี่ยงมากกว่าที่จะ “ซื้อช่วงราคาต่ำ”
การไหลออกและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงยังไม่หยุด: ETF และการขาดทุน
ยอดการถือครองใน ETF Bitcoin แบบสดที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ลดลงเกือบ 100,000 BTC จากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ตามข้อมูลจาก Bloomberg ที่อ้างอิงโดย Standard Chartered ซึ่งเป็นมูลค่าการไหลออกกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ในราคาปัจจุบัน และการขายยังคงดำเนินต่อไปโดยไม่มีสัญญาณว่าจะลดลง
โครงสร้างของผู้ถือ ETF ทำให้การไหลออกนี้เป็นปัจจัยที่เป็นพิษต่อราคา แตกต่างจากกลุ่มที่ถือครองด้วยตนเองในระยะยาว นักลงทุน ETF มักจะไวต่อโมเมนตัมและมีแนวโน้มที่จะขายในช่วงขาลง ด้วยราคาซื้อเฉลี่ยที่ 90,000 ดอลลาร์ และ Bitcoin อยู่ใกล้ 67,000 ดอลลาร์ ความเจ็บปวดนี้แพร่กระจายอย่างกว้างขวาง
“นักซื้อ ETF กลายเป็นแหล่งของอุปทาน ไม่ใช่ความต้องการ” Kendrick เขียน เขายังชี้ให้เห็นว่าแม้ว่าการซื้อช่วงราคาต่ำของรายย่อยจะเคยดูดซับแรงกดดันขาลง แต่ขนาดของการถือครอง ETF สถาบันทำให้แม้การลดความเสี่ยงเล็กน้อยก็สามารถส่งผลต่อตลาดได้ จนกว่าการไหลออกเหล่านี้จะหยุดลง การฟื้นตัวใดๆ ก็อาจเป็นเพียงชั่วคราว
สภาพเศรษฐกิจมหภาค: ทำไมการลดอัตราดอกเบี้ยจึงไม่มาเร็วๆ นี้
แม้การขาย ETF จะลดลง แต่สภาพเศรษฐกิจโดยรวมยังไม่สนับสนุนมากนัก บันทึกของ Standard Chartered เน้นความแตกต่างที่เพิ่มขึ้นระหว่างการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ กับความคาดหวังของตลาดต่อแนวโน้มของนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ
แม้จะมีสัญญาณของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ตลาดอนุพันธ์ได้เลื่อนการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยแรกไปเป็นปลายปี 2026 ซึ่งเป็นช่วงหลังจาก Kevin Warsh เข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางในเดือนมิถุนายน Kendrick โต้แย้งว่าสถานการณ์ “สูงขึ้นไปอีกนาน” นี้เป็นอุปสรรคสำคัญต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด รวมถึงคริปโตด้วย
ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับ Nasdaq 100 ได้กลับมาในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้การแยกตัวของ “ทองคำดิจิทัล” ชั่วคราวสิ้นสุดลง เมื่อหุ้นเทคโนโลยีร่วง Bitcoin ก็ร่วงแรงขึ้นไปอีก จนกว่าธนาคารกลางจะส่งสัญญาณเปลี่ยนทิศทางอย่างชัดเจน ทุนสถาบันก็ไม่น่าจะไหลกลับเข้าสู่คริปโตอย่างเต็มที่
แล้ว Ethereum, Solana และอื่นๆ ล่ะ?
การปรับลดประมาณการไม่ได้จำกัดแค่ Bitcoin เท่านั้น Standard Chartered ปรับลดเป้าหมาย ETH สิ้นปี 2026 ลงเหลือ 4,000 ดอลลาร์ จากเดิม 7,500 ดอลลาร์ และเตือนว่า ETH อาจร่วงลงต่ำสุดที่ 1,400 ดอลลาร์ในระยะใกล้ ซึ่งต่ำกว่าระดับปัจจุบันประมาณ 30% เป้าหมายปลายปีของ Solana ถูกลดลงครึ่งหนึ่งเป็น 135 ดอลลาร์ BNB เป็น 1,050 ดอลลาร์ และ Avalanche เป็น 18 ดอลลาร์
Ether ได้รับผลกระทบอย่างหนักจากการล่มสลายของการเทรดแบบใช้เลเวอเรจและความนิยมที่ลดลงต่อแผนงาน L2 ด้วยการไหลออกของ ETF ที่ส่งผลต่อผลิตภัณฑ์ ETH และไม่มีปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น Kendrick คาดว่าโทเค็นลำดับรองลงมาจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจนถึงกลางปี 2026
อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังคงเชื่อว่าเมื่อราคาถ bottom แล้ว การฟื้นตัวจะตามมา เป้าหมายปลายปีที่ลดลงก็ยังคงแสดงให้เห็นถึงโอกาสในการเติบโตที่สำคัญจากราคาปัจจุบัน — ประมาณ 50% สำหรับ Bitcoin และ 100% สำหรับ Ether
ครั้งนี้แตกต่างไหม? ทำไม StanChart ถึงบอกว่าไม่ใช่ปี 2022 อีกต่อไป
แม้จะมีความมืดมน Kendrick เน้นความแตกต่างสำคัญระหว่างวันนี้กับตลาดหมีในอดีต นั่นคือ ไม่มีแพลตฟอร์มหลักใดล้มเหลว
รอบปี 2022 ถูกกำหนดโดยการล่มสลายของ Terra/Luna และ FTX ซึ่งเป็นความล้มเหลวที่ทำให้สภาพคล่องหยุดชะงัก ทำลายความเชื่อมั่นของคู่ค้า และกระตุ้นการขายบังคับ แต่ในครั้งนี้ แม้ราคาจะลดลง 50% จากจุดสูงสุดตลอดกาล โครงสร้างพื้นฐานยังคงอยู่ ไม่มีผู้ให้กู้ระดับท็อปหยุดถอน ไม่มีการเปิดเผยช่องโหว่ในงบดุลของแพลตฟอร์มใด
“การขายในครั้งนี้น้อยกว่ารอบก่อน และไม่ได้เห็นการล่มสลายของแพลตฟอร์มดิจิทัลใดๆ” Kendrick เขียน เขามองว่านี่เป็นหลักฐานของความเติบโตของตลาด การปรับตัวเป็นระเบียบ แม้ว่าจะเจ็บปวด แต่ก็เป็นการปรับตัวที่เป็นระเบียบ
ใครคือ Geoff Kendrick? เสียงหลักของการคาดการณ์คริปโตของ StanChart
Geoff Kendrick เข้าร่วมงานกับ Standard Chartered ตั้งแต่ปี 2021 และกลายเป็นหนึ่งในนักวิเคราะห์สถาบันที่ได้รับความสนใจมากที่สุดในด้านสินทรัพย์ดิจิทัล แตกต่างจากนักวิเคราะห์ที่มักจะเป็นบูลลี่ เขาแสดงความเต็มใจที่จะปรับเปลี่ยนแนวทางเมื่อข้อมูลเปลี่ยนแปลง
ในเดือนธันวาคม 2025 เขาปรับลดประมาณการ Bitcoin จาก 300,000 ดอลลาร์ เหลือ 150,000 ดอลลาร์ โดยอ้างถึงความต้องการในคลังสำรองของบริษัทที่ลดลงและการไหลออกของ ETF ที่ชะลอตัวลง ในตอนนั้น การปรับลดนี้ถูกมองว่าเป็นการระมัดระวังเกินไป แต่สามเดือนต่อมา กลับกลายเป็นการคาดการณ์ที่แม่นยำ
แนวทางของ Kendrick ผสมผสานตัวชี้วัดบนเชน (ต้นทุนฐาน, สภาพคล่องในกำไร) กับมุมมองทางเศรษฐกิจมหภาคแบบดั้งเดิม (คาดการณ์อัตราดอกเบี้ย, การไหลออกของ ETF) คำคาดการณ์ด้านลบที่ 50,000 ดอลลาร์ไม่ใช่คำทำนายแบบแน่นอน แต่เป็นสถานการณ์ที่เขาเชื่อว่าน่าจะเป็นไปได้มากขึ้นหากแนวโน้มปัจจุบันดำเนินต่อไป
ETF Bitcoin คืออะไรและทำไมถึงสำคัญต่อการค้นหาราคาที่แท้จริง
สำหรับผู้อ่านที่เพิ่งเข้ามาในวงการ ความสนใจใน ETF อาจดูสับสน ETF Bitcoin แบบสดที่ได้รับอนุมัติในต้นปี 2024 เป็นกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่ถือ Bitcoin จริง ช่วยให้นักลงทุนสถาบันเข้าถึงตลาดโดยไม่ต้องดูแลเอง
ความสะดวกนี้มาพร้อมกับข้อเสีย: ความโปร่งใส ทุกวัน Bloomberg และเทอร์มินัลอื่นๆ รายงานตัวเลขการเข้าและออกของเงินทุนอย่างแม่นยำ เมื่ออารมณ์ตลาดเปลี่ยนแปลง ความโปร่งใสนี้กลายเป็นข้อเสียเปรียบ ไม่มีที่หลบซ่อน
การไหลออกของ ETF ที่ปัจจุบันลดลงเกือบ 100,000 BTC จากงบดุลของ ETF เป็นอุปสรรคเชิงโครงสร้างต่อราคา นอกจากนี้ยังสร้างแรงสนับสนุนในอนาคต เมื่อการไหลออกหยุดลง แม้การไหลเข้าแบบเป็นกลางก็อาจสนับสนุนการฟื้นตัวได้ แต่ในตอนนี้ ตลาดยังเป็นสีแดงอยู่
