ผู้เขียน: Ishika Kumari, AMB Crypto
เรียบเรียง: Peggy, BlockBeats
บทบรรณาธิการ: ในบริบทที่ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคเพิ่มขึ้นและอารมณ์ตลาดคริปโตยังคงอยู่ในระดับต่ำ ตลาดกำลังแสดงความเบี่ยงเบนที่น่าคิด: อารมณ์นักลงทุนยังคงอยู่ในช่วง “ความกลัวสุดขีด” แต่ราคาสินทรัพย์บางส่วนกลับเริ่มปรับตัวขึ้นอย่างช้าๆ
เมื่อเร็วๆ นี้ แพลตฟอร์มเทรดอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ Hyperliquid (HYPE) กลายเป็นหัวข้อสนทนาในชุมชนอย่างมาก Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX ได้ประกาศเป้าหมายราคาไว้ที่ 150 ดอลลาร์ (ประมาณ 5 เท่าของราคาปัจจุบัน) ซึ่งสร้างความสนใจในตลาด จนถึงวันที่ 12 มีนาคม 2026 ราคาของ HYPE อยู่ที่ประมาณ 36 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 5% ใน 24 ชั่วโมง และในรอบ 7 วันที่ผ่านมา ราคาขึ้นรวมกว่า 11%
เกี่ยวกับเหตุผลเบื้องหลังการขึ้นของราคา ชุมชนได้ให้คำอธิบายหลายแบบ เช่น แพลตฟอร์มจะนำรายได้ประมาณ 97% ไปซื้อคืนและทำลายโทเคน เพื่อสร้างกลไกการจับคุณค่าโดยตรงกับกิจกรรมการเทรด; กลไก HIP-3 ช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้างตลาดอนุพันธ์แบบถาวรบนเชนได้มากขึ้น ขยายความต้องการในการเทรดในอนาคต; และอัตราส่วน ADV/OI ที่ต่ำกว่าก็ถูกมองว่าเป็นสัญญาณของปริมาณการเทรดที่ “แท้จริง” มากขึ้นในบางส่วนของตลาด
บทความนี้รวบรวมมุมมองจาก Arthur Hayes และผู้มีส่วนร่วมในชุมชนหลายคน พยายามเข้าใจเหตุผลเชิงโครงสร้างเบื้องหลังการแข็งค่าขึ้นของ HYPE ในสภาพแวดล้อมตลาดที่ยังคงระมัดระวัง
ต่อไปนี้คือเนื้อหาต้นฉบับ:
ตลาดคริปโตในปัจจุบันอยู่ในสภาวะที่ค่อนข้างละเอียดอ่อน: ราคากำลังปรับตัวขึ้นอย่างช้าๆ แต่ความรู้สึกของนักลงทุนยังคงอยู่ในระดับต่ำสุด
ดัชนีความกลัวและความโลภในคริปโต (Crypto Fear and Greed Index) ยังคงอยู่ในช่วง “ความกลัวสุดขีด” อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนที่มีประสบการณ์อย่าง Arthur Hayes ซึ่งเป็นผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX การเบี่ยงเบนระหว่างราคาและอารมณ์เช่นนี้ กลับเป็นสัญญาณอีกอย่างหนึ่งที่ส่งออกมา
Arthur Hayes: เป้าหมายราคา HYPE 150 ดอลลาร์
Hayes เชื่อว่า แทนที่จะมองแค่ความผันผวนระยะสั้นหรือเทรดในตลาดแบบผิดทาง ควรเปลี่ยนโฟกัสไปที่การเทรดบน DEX (Decentralized Exchange)
เขาย้อนดูวัฏจักรตลาดในอดีต ระบุว่า ในช่วงตลาด sideways ของปี 2023 แม้เทรดเดอร์โดยรวมจะเผชิญความลำบาก แต่แพลตฟอร์มเทรดอย่าง GMX ก็ยังสามารถสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมการเทรดอย่างต่อเนื่อง
ในมุมมองของเขา เมื่อกิจกรรมการเทรดบนเชนเพิ่มขึ้น Hyperliquid (HYPE) ก็อาจเดินตามเส้นทางเดียวกันได้
เปรียบเทียบกับองค์กรอย่าง Tether หรือ Circle ซึ่งมักเก็บกำไรไว้ในบริษัท Hyperliquid กลับใช้กลไกต่างออกไป — รายได้ประมาณ 97% ถูกนำไปซื้อคืนและทำลายโทเคน HYPE เพื่อลดปริมาณในตลาดและสนับสนุนราคายาวนาน
จากโมเดลธุรกิจนี้ Arthur Hayes เชื่อว่า ราคาของ HYPE มีโอกาสขึ้นไปถึง 150 ดอลลาร์
“ผมคาดว่าเป้าหมายราคาของ HYPE ในเดือนสิงหาคม 2026 อยู่ที่ 150 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับราคาประมาณ 30 ดอลลาร์ในขณะนี้ ซึ่งหมายถึงโอกาสเติบโตประมาณ 5 เท่า”
Hyperliquid ต้องการระเบิด ต้องมีเงื่อนไขอะไรบ้าง?
แต่เพื่อให้เป้าหมายราคานี้เป็นจริง Hyperliquid ยังต้องการการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น ปัจจุบัน รายได้ต่อปีของแพลตฟอร์มอยู่ที่ประมาณ 843 ล้านดอลลาร์ แต่เพื่อสนับสนุนมูลค่าที่คาดไว้ รายได้ควรเพิ่มเป็นประมาณ 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์
หนึ่งในแรงขับเคลื่อนสำคัญคือ HIP-3
HIP-3 อนุญาตให้ผู้ใช้สร้างตลาดอนุพันธ์แบบถาวรบนเชนโดยไม่ต้องขออนุญาต (permissionless) และสามารถเชื่อมโยงสินทรัพย์อ้างอิงไปยังสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น ดัชนี Nasdaq 100 หรือโลหะมีค่า เพื่อเปิดตลาดเหล่านี้ ผู้ใช้ต้องวางหลักประกันเป็นโทเคน HYPE จำนวน 500,000 โทเคน
แม้กลไกนี้จะเพิ่งเปิดตัวไม่นาน แต่ HIP-3 ก็สร้างรายได้ประมาณ 10% ของรายได้ Hyperliquid แล้ว หากในอนาคตมีเทรดเดอร์จำนวนมากขึ้นที่ใช้เชนเพื่อป้องกันความเสี่ยงของสินทรัพย์ดั้งเดิม ธุรกิจนี้อาจขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ
ชุมชนส่วนใหญ่ยังคงมองบวกต่อ HYPE
ตอบสนองความเห็นของ Hayes หนึ่งในผู้ใช้งาน X ก็แสดงความเห็นว่า “แม้โลกจะอยู่ในสงคราม การถือ HYPE ก็อาจเป็นการตัดสินใจที่ดีที่สุด”
เนื้อหาในทวิตเตอร์: ทำไมแม้โลกจะอยู่ในสงคราม การถือ HYPE ก็อาจเป็นการตัดสินใจที่ดีที่สุด ถึงแม้ในตอนนี้คริปโตจะเต็มไปด้วยข่าวร้าย HYPE ยังคงเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ดีที่สุด
ทีมงาน Hyperliquid จับจังหวะเปิดตัวตลาด HIP-3 ได้อย่างลงตัว ในช่วงนี้ ชุมชนคริปโตโดยรวมสูญเสียความสนใจอย่างมาก ความหวาดกลัวสูงสุดในประวัติศาสตร์ ยิ่งกว่าช่วงล่ม FTX เสียอีก ใน Hyperliquid ถ้าจัดอันดับตามปริมาณการเทรดต่อวัน จาก 30 คู่เทรดแรก มีเพียง 10 คู่ที่เกี่ยวข้องกับคริปโต ส่วนที่เหลือเป็นสินทรัพย์ในตลาดหุ้น
HIP-3 เป็นความก้าวหน้าที่น่าทึ่ง และจะยังคงมีความสำคัญในอีกหลายปีข้างหน้า Hyperliquid ก็เช่นกัน — ให้ความล liquidity สูง ไม่มี KYC และเทรดได้ตลอด 24/7
Jeff เป็นคนแรกที่สร้างโมเดลธุรกิจแบบนี้: โทเคนในระบบนี้มีความหมายจริงๆ เมื่อ 99% ของโปรเจกต์หายไปหลังจากเปิดตัว HYPE ก็ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง
นอกจากนี้ อีกผู้ใช้งานหนึ่งก็แสดงความเห็นว่า “ตราบใดที่อุปทานทั่วโลกขาดแคลนและทำให้ราคาสินค้าหลักพุ่งสูง Hyperliquid ก็จะสามารถจับความต้องการเก็งกำไรในสกุลเงินได้ รายได้จากค่าธรรมเนียมและการชำระบัญชีจะไหลเข้าสู่ HYPE ทำให้ราคาทำผลงานดีกว่าตลาด เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน เราเห็นเหตุการณ์นี้ในทองคำ และตอนนี้ก็เห็นใน CL (น้ำมันดิบ)”
อีกหนึ่งตัวชี้วัดสำคัญที่สนับสนุนแนวโน้มบวกคือ อัตราส่วน ADV/OI (ปริมาณการเทรดเฉลี่ยรายวัน / สัญญาเปิดคงเหลือ)
Arthur Hayes อ้างอิงตัวชี้วัดนี้และกล่าวว่า “ในบรรดา DEX ที่มีสัญญาอนุพันธ์แบบถาวร 5 อันดับแรก Hyperliquid มีปริมาณการเทรดที่แท้จริงที่สุด เพราะอัตราส่วน ADV/OI ต่ำที่สุด”
อย่างไรก็ตาม Hayes ก็เชื่อว่า เมื่อเวลาผ่านไปและสภาพตลาดเปลี่ยนแปลง ส่วนแบ่งของ Hyperliquid ในปริมาณการเทรดรายวัน (ADV) ก็จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
&HYPE: ราคาและตัวชี้วัดบนเชน
ในขณะเดียวกัน ขณะเขียนบทความนี้ ราคาของ HYPE อยู่ที่ประมาณ 34.98 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 13.37% ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา แม้ราคาจะดูแข็งแกร่ง แต่ข้อมูลบนเชนยังแสดงให้เห็นว่าอารมณ์ตลาดยังคงระมัดระวัง
ข้อมูลจาก Santiment ชี้ให้เห็นว่า ระหว่างกลางเดือนมกราคมถึงกลางเดือนกุมภาพันธ์ การพัฒนาของนักพัฒนากับอารมณ์ตลาดแสดงความแตกต่างอย่างชัดเจน: กิจกรรมการพัฒนาโปรเจกต์ดำเนินต่อไป แต่ความรู้สึกเชิงบวกของตลาดยังไม่เกิดขึ้นพร้อมกัน
แหล่งข้อมูล: Santiment
อย่างไรก็ตาม อารมณ์ของนักลงทุนยังคงเป็นลบ เนื่องจากเทรดเดอร์ให้ความสนใจต่อความผันผวนระยะสั้นของราคา จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ อารมณ์ตลาดจึงเริ่มฟื้นตัว ซึ่งอาจเป็นสัญญาณว่าตลาดเริ่มตระหนักถึงความสามารถในการใช้งานและโมเดลรายได้ที่เพิ่มขึ้นของแพลตฟอร์มนี้
น่าสนใจว่า นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ Hayes แสดงความมั่นใจใน HYPE เมื่อวันที่ 21 กุมภาพันธ์ เขาได้โพสต์บน X ว่าเขากำลังสะสม HYPE อย่างต่อเนื่อง และตั้งเป้าราคาไว้ที่ 150 ดอลลาร์
ในมุมมองก่อนหน้านี้ เขาคาดว่าเป้าหมายนี้อาจบรรลุได้ในกรกฎาคม 2026 แต่ในประมาณการล่าสุด เวลานี้ถูกเลื่อนออกไปเป็นประมาณเดือนสิงหาคม 2026 อย่างไรก็ตาม เงื่อนไขสำคัญคือ โครงการต้องสามารถสร้างรายได้ต่อปีประมาณ 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์
สรุปสุดท้าย
ตัวชี้วัดเช่น อัตราส่วน ADV/OI ที่ต่ำของ Hyperliquid ชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมการเทรดส่วนใหญ่มาจากผู้ใช้งานจริง ไม่ใช่การเทรดปลอมที่สร้างขึ้นโดยมนุษย์
ในขณะเดียวกัน อารมณ์ตลาดยังคงระมัดระวัง ซึ่งแสดงว่านักลงทุนยังรอคอยสัญญาณที่ชัดเจนเพื่อยืนยันว่าแพลตฟอร์มสามารถเติบโตอย่างต่อเนื่องได้
