意大利銀行巨頭披露持有約9600萬美元比特幣現貨ETF,並建立Strategy看跌期權對沖

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BlockBeats 消息,2 月 17 日,意大利銀行巨頭 Intesa Sanpaolo 在截至 2025 年 12 月的 13F 披露中顯示,其持有約 9600 萬美元的比特幣現貨 ETF,其中包括 ARK 21Shares 比特幣 ETF 與 iShares 比特幣信託。同時,Intesa Sanpaolo 還持有一筆針對 Strategy 的大額看跌期權倉位,被市場解讀為在做多比特幣 ETF 的同時,對 Strategy 股價相對其比特幣資產價值(mNAV)過高進行對沖。(CoinDesk)

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Flying_BTCvip
· 02-17 13:23
這並不是一個簡單的比特幣看漲倉位。 持有現貨比特幣 ETF ≠ “長期信仰式持有”。 對於機構而言,ETF 本質上是風險與敞口管理工具。 真正的關鍵在於: 對 Strategy 的大規模看跌期權(Put)倉位。 Strategy 更像是一個高槓桿的 BTC 代理資產, 並且經常出現 mNAV(市值 / 淨資產價值)偏離。 這使其成為典型的相對價值交易目標。 更合理的解讀是: → 相對價值 / 套利結構 → 透過 ETF 獲取 BTC 敞口 → 透過 Strategy Put 獲取下行凸性 → 可能是 mNAV 壓縮交易 這更像是風險調整後的策略配置, 而非單純的 BTC 看漲邏輯。 機構通常交易的是價格結構性扭曲,而不是市場敘事。
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