比特幣價格在 7 月中旬攀升至 66,000 美元以上，當時美國現貨比特幣 ETF 在 7 月 14 日至 22 日間錄得約 9.8 億美元的淨流入，扭轉了 7 月 13 日約 4.25 億美元的急劇淨流出。這波反彈重新點燃市場對支撐下半年反彈論的三項因素之爭論：透過 ETF 重新出現的機構性需求、潛在的利率寬鬆，以及比特幣歷史上的 4 年週期模式。不過，這些改善的可持續性仍不確定，因第二季數據顯示美國現貨比特幣 ETF 出現 49 億美元的淨流出，而聯準會在 6 月將利率維持在 3.50-3.75%，短期內沒有降息。
US 現貨比特幣 ETF 在 7 天內錄得 $980M Inflows
根據 Farside Investors 彙整的數據，美國現貨比特幣 ETF 在 7 月 14 日至 22 日間錄得約 9.8 億美元的淨流入。這 7 天連續流入，出現在 7 月 13 日單日約 4.25 億美元的淨流出之後。現貨比特幣 ETF 讓投資人能透過傳統券商帳戶取得比特幣曝險，而無需直接持有該加密貨幣，因而成為機構投資人與傳統金融投資人需求的重要指標。
儘管 7 月中旬出現反彈，來自加密金融公司 NYDIG 的第二季數據顯示，美國現貨比特幣 ETF 的淨流出達 49 億美元。7 月這段 7 天的流入期間並未抵消第二季的淨流出總額。在連續流入走勢之後，部分天數又出現淨流出。當前數據反映的是 ETF 流量的短期改善，而非機構需求的全面復甦。若要強化反彈論，需在多週或多月內持續出現流入。
聯準會在通膨疑慮下維持 3.50-3.75% 利率
根據聯準會數據，聯準會在 6 月將其目標利率區間維持在 3.50-3.75%，且所有 12 位聯邦公開市場委員會成員均投票支持維持不變。較低利率通常會降低存款與政府債券的殖利率，並可能推動投資人轉向股票與加密貨幣等高報酬資產。不過，目前的利率環境維持不變。
在 7 月會議之前，市場預期偏向「維持利率」而非「降息」。上升的國際油價加劇了通膨疑慮，一些市場參與者甚至將潛在的升息納入定價。根據 CME FedWatch 在 7 月 27 日的數據，市場反映維持利率的機率為 68.5%，而升息 0.25 個百分點的機率為 31.5%。聯準會的 7 月貨幣政策決策預計在 7 月 30 日清晨（韓國時間）發布。利率寬鬆仍屬前瞻性條件，而非已確認的市場變化。
比特幣 2024 年 4 月減半與 10 月創歷史新高：延續歷史模式
比特幣約每 4 年會發生一次減半事件，將挖礦獎勵減半。歷史上，減半往往先於顯著的價格反彈，但也常伴隨急劇修正，這使得 4 年週期理論成為分析比特幣市場行為的常見框架。最近一次減半發生在 2024 年 4 月，而比特幣在約 1.5 年後的 10 月創下歷史新高。
將相同的歷史模式套用到目前時期，意味著市場可能更接近「高點後修正」階段，而非「早期反彈」階段。NYDIG 的分析指出，目前下跌的時間點與結構，愈來愈像 2014、2018 與 2022 年曾出現的修正階段。不過，NYDIG 強調，重演過去回撤幅度與持續時間僅是一種情境，而非基準預測。僅憑 4 年週期理論不足以充分解釋當前反彈前景，還必須與其他變數一併評估，例如 ETF 流量與利率政策。
三項反彈因素在當前市場數據中呈現混合證據
支撐比特幣下半年反彈論的三項因素，在當前市場數據中顯示不同程度的印證。ETF 流量在 7 月中旬曾短暫回升，但未能抵消第二季的流出，且自那之後部分日子又出現淨流出。降息尚未開始，市場同時為「維持利率」與「潛在升息」進行定價。4 年週期框架將目前時期更接近「高點後修正」階段，而非「早期反彈」階段。
最明顯的變化是 ETF 流量的短期復甦。如果流入能在多個月持續，且聯準會貨幣政策轉向寬鬆，反彈論可能獲得更強支撐。相反地，若 ETF 持續出現淨流出或利率長時間維持在高檔，則可能削弱反彈預期。儘管減半與 4 年週期在歷史上曾是重要的解釋框架，但目前分析需要在評估週期模式的同時，檢視實際的 ETF 資金流向以及利率環境。
常見問題
是什麼導致比特幣 ETF 在 7 月中旬出現流入反轉？
美國現貨比特幣 ETF 在 7 月 14 日至 22 日間錄得約 9.8 億美元的淨流入，此前在 7 月 13 日錄得 4.25 億美元的淨流出。這次反轉與比特幣價格重返 66,000 美元以上同步發生，但流入並未抵消第二季期間錄得的 49 億美元淨流出。
聯準會在 6 月是否下調了利率？
否。聯準會在 6 月將目標利率區間維持在 3.50-3.75%，且所有 12 位 FOMC 成員均投票贊成維持不變。在 7 月 27 日會議前，市場定價維持利率的機率為 68.5%，升息 0.25 個百分點的機率為 31.5%。
比特幣最近一次減半是在什麼時候發生？
比特幣最近一次減半發生在 2024 年 4 月。比特幣在約 1.5 年後的 10 月創下歷史新高，符合歷史上「減半先於顯著價格反彈」的模式。
