JKL Partners 作為持有樂天保險多數股權的私募股權基金營運商，在與新韓金融集團進行獨家協商因價格分歧而破局後，已轉向公開出售流程。據 7 月 29 日的投資銀行業界消息人士稱，JKL 預計在 8 月下旬啟動公開出售流程。這項變化源自一場歷時一個月、未能縮小賣方與潛在收購方之間估值落差的協商。
新韓金融與 JKL Partners 未能就收購價格達成共識
JKL Partners 上個月先啟動初步談判，透過向潛在收購方徵求意向書（LOI）來展開公開出售前的程序。韓國投資證券與新韓金融集團在該階段表達了收購意向。新韓金融展現出強烈的收購意圖，促使 JKL 與該金融集團進行約一個月的獨家協商。最終談判破裂，原因在於雙方之間的價格落差過於寬，以致難以調和。
JKL Partners 下調樂天保險的要價至 1 兆韓元區間
JKL Partners 在最初的 2024 年出售嘗試中，原本提出約 2 兆韓元的目標價格。隨著出售流程出現延遲，且 JKL 第 4 號盲池基金（blind fund）需要達成交割（exit）表現，要價已大幅下調至 1 兆韓元區間。新韓金融約 8000 億韓元的報價低於 JKL 修正後的預期。業界消息人士指出，新韓金融的定價限制與其在 4 月公布的「Value Up 2.0」有關；該計畫設定共同權益第一類（CET1）比率管理目標為 13-13.4%。據稱，若收購價格超過 8000 億韓元，將使新韓金融無法達成這一資本比率目標。與 JKL 一同投資樂天保險的共同投資方 IMM 投資，則要求本金回收或更佳表現，進一步增加了價格談判的複雜度。這與 JKL 即便接受負報酬仍願意推進出售的立場形成對比。
預計 8 月下旬啟動公開出售流程，且以 KDB Life 拍賣為變數
雙方都計劃在公開出售開始前持續協商，但業界觀察人士認為達成價格協議的可能性不高。若樂天保險的出售從現行流程轉為公開拍賣形式，KDB Life 的出售將成為一個重要變數。韓國發展銀行預定於 8 月 7 日就 KDB Life 進行主要投標。若被點名為樂天保險潛在收購方的韓國投資證券參與 KDB Life 的投標，則其加入樂天保險收購競爭的可能性將下降。
FAQ
為什麼 JKL Partners 與新韓金融集團就樂天保險的獨家協商失敗？
協商因價格落差而破局。JKL Partners 要求樂天保險約 1 兆韓元，而新韓金融集團提供約 8000 億韓元。新韓金融的定價限制與其在 4 月公布的「Value Up 2.0」計畫中設定的 CET1 比率管理目標 13-13.4% 有關。據稱，收購價格若超過 8000 億韓元，將使該公司無法達成此資本比率目標。
JKL Partners 預計何時啟動樂天保險的公開出售流程？
據 7 月 29 日的投資銀行業界消息人士稱，JKL Partners 預計在 8 月下旬啟動樂天保險的公開出售流程。由於與新韓金融集團的獨家協商未能產生協議，公司已開始為公開拍賣作業進行準備。
