VIP 資產管理執行長金敏國（Kim Min-kook）於 21 日在國會論壇上就反壓制股價立法提出一項提案，論壇主題為「為解決韓國折價而防止股價壓制的立法任務」。金主張，所提議的法律透過取消維持低股價的經濟誘因，來移除韓國折價的結構性成因。KOSPI 指數近期的上漲掩蓋了愈發嚴重的低估現象；截至 21 日，586 家公司（占 KOSPI 上市公司 73%）的交易價格低於帳面價值——較一年前增加。韓國的繼承與贈與稅稅制以四個月平均股價計算應納稅額，這使得控股股東在繼承事件發生前有誘因壓制估值。
KOSPI 指數掩蓋韓國股票日益加深的低估
根據金的簡報，過去一年 KOSPI 指數的漲幅主要由半導體公司帶動。若排除前五大半導體公司，截至 21 日，KOSPI 本應為 2,787 點，而非 6,748 點。交易市帳率 PBR 低於 1.0（市帳率低於 1，代表市值未及淨資產價值）的公司數達 586 家，占 KOSPI 上市公司 73%。該數字較一年前增加，顯示在指數表面看似強勢之下，低估正在加深。
稅制結構為壓制股價創造誘因
金指出，繼承與贈與稅的計算方法是造成長期低估的根本原因。稅額根據四個月期間的平均股價計算（以參考日期前兩個月及後兩個月為準）。股價越低，控股股東在繼承事件中的稅負越小。金表示：「控股股東健康惡化或死亡的消息成為股價上漲的催化劑之悲劇，如今必須終結。」
金解釋，控股股東可透過管理決策維持低股價，而非非法操縱市場。這些方法包括降低股利、將現金留在內部、使用庫藏股以取得友善持股、雙重上市、在繼承期間採取保守的盈餘管理，以及被動式投資人關係。金指出：「多數這些作為屬於管理判斷的範疇，而非違反資本市場法規。」
所提立法為繼承估值設置淨資產價值 80% 下限
所提反壓制股價法律，將在繼承與贈與稅的計算中建立估值下限。當最大股東繼承或贈與上市股份時，若股價低於法定淨資產價值的 80%，則適用於未上市股份的估值方式，並以淨資產價值的 80% 作為下限。此機制將取消在該門檻以下壓制股價所帶來的稅收利益。該規則僅適用於涉及最大股東的繼承事件，不影響一般交易或一般投資人。
金指出，這種估值作法並非新概念：「淨資產價值 80% 的下限已套用於未上市股份，並運作近 10 年。將其適用於上市股份，將能進行更公平的價值評估，同時降低機構的困惑。」
預期政策效果：促進股東一致與資本配置
所提法律目標是讓控股股東與一般股東的利益一致。在新的框架下，壓制股價不會降低稅負，而累積現金與閒置資產只會增加稅負。公司將有誘因把留存的現金配置到新的投資、股利，以及股份回購。對投資人而言，低 PBR 的公司將成為重新估值的候選，而非長期被低估的股票。
立法也包含條款：廢除對最大股東加徵的 20% 附加稅，並允許使用上市股份以實物方式繳納稅款。這些條款將不分是否低估，對所有最大股東一體適用。金強調：「控股股東與少數股東同樣都是在同一條船上的人，但現行制度卻讓他們朝相反方向劃槳。反壓制股價的法律終結這種衝突，並讓每個人朝同一個方向看——朝向提升企業價值。」
常見問題
金敏國在 21 日的國會論壇上提出了什麼？
金敏國（VIP 資產管理執行長）在一場主題為「為解決韓國折價而防止股價壓制的立法任務」的論壇上提出一項反壓制股價立法提案。該提案將在最大股東繼承或贈與上市股份時，以淨資產價值的 80% 作為估值下限，並取消因壓制股價而取得的稅收誘因。
目前有多少家 KOSPI 上市公司交易價格低於帳面價值？
截至 21 日，586 家公司交易價格低於 PBR 1.0（市帳率低於 1），占 KOSPI 上市公司 73%。該數字較一年前增加，顯示即使指數近期上漲，低估也在加深。
韓國目前的稅制如何為壓制股價創造誘因？
繼承與贈與稅的計算基於四個月期間的平均股價（以參考日期前兩個月及後兩個月為準）。在繼承事件中，股價越低，控股股東的稅負越低，因此產生維持被壓低估值的經濟誘因，並可透過降低股利、留存現金，以及被動式投資人關係等管理決策來實現。
