SM Entertainment、HYBE、YG Entertainment 和 JYP Entertainment 的股票今年大約下跌 40%。根據韓國交易所資料，SM 下跌 49.33%、YG 下跌 44.74%、HYBE 下跌 38.94%，以及 JYP 下跌 38.81%。儘管四家公司全都上修營收預測，且 BigBang 和 BTS 等主要藝人回歸帶來強勁的營運表現，跌勢仍然發生。分析師將股價走弱歸因於投資人集中於與 AI 相關的半導體股票、對在高資歷藝人後銜接班底空缺的疑慮，以及對中國「韓流禁令」解除預期降溫；即便在此期間，演唱會入場與專輯銷售仍達到強勁水準。
娛樂股今年出現大幅急跌紀錄
根據韓國交易所資料，SM Entertainment 今年初以來下跌 49.33%，為四家主要娛樂公司中跌幅最大的。YG Entertainment 下跌 44.74%、HYBE 下跌 38.94%，以及 JYP Entertainment 在同一期間下滑 38.81%。其表現與 KOSPI 指數形成鮮明對比：KOSPI 上漲 67.75%，而 KOSDAQ 下跌 17.03%。
儘管維持較高的獲利預期，券商仍在本月下修目標股價。依 FnGuide，9 家券商下調 SM 與 HYBE 的目標價、8 家下調 YG 的目標價，以及 11 家下調 JYP 的目標價。今年的營收預測仍高於去年同期：JYP 年增 6.46%、SM 年增 7.30%、YG 年增 12.62%，以及 HYBE 年增 68.38%。
公司公布強勁的演唱會與專輯銷售
依公司資料，HYBE 第二季演唱會入場人次共計 2.38 百萬，其中 BTS 貢獻 1.43 百萬名入場觀眾，並擔任核心營收推動者。SM Entertainment 由 NCT Wish、aespa 與 Irene 帶來的亞洲巡演，加上 TVXQ、EXO 與 Super Junior 的演出，預估合計總入場人次將超過 700,000。
四家娛樂公司第一季專輯銷售合計達 13.78 百萬張，較去年同期成長 113%。SK Securities 研究員 Park Jun-hyung 表示，基於這些指標，今年上半年娛樂產業仍維持穩固的基本面。
AI 產業集中壓力侵蝕娛樂估值
Park Jun-hyung 指出：「今年上半年，由於地緣政治風險以及供給向特定產業集中，娛樂產業在市場上被邊緣化，因而股價調整仍在持續。」Shinhan Investment & Securities 研究員 Ji In-hae 表示：「娛樂類股的本益比已從過去 20-35 倍的區間下滑至目前的 12-22 倍，原因在於 AI 投資集中，以及在 BTS 回歸動能遭到拋售後，過度的擔憂仍未散去。」
高資歷藝人成本限制獲利率
增加演唱會活動帶動更高營收，但也提高了內容製作成本。受眾集中在高資歷藝人，限制了獲利率的擴張。Yuanta Securities 研究員 Lee Hwan-wook 分析 SM Entertainment：「由於高資歷智慧財產權占比高，表演產業的營業槓桿預期將受到某種程度的限制。」與初階藝人相比，高資歷藝人保留的演唱會營收占比相對更大；而公司在初階藝人身上可取得更高比例。
韓流禁令解除預期消退拖累情緒
導致跌勢的因素之一，是先前支撐娛樂股股價的「中國韓流禁令」解除預期消失。Kiwoom Securities 研究員 Lim Su-jin 表示：「即使今年上半年專輯、演唱會與週邊仍持續強勁成長，整個娛樂產業的股市表現依舊疲弱，主因正是韓流禁令解除預期不再存在。」
分析師將未來表現連結到初階藝人擴張
業界分析師指出，股價反彈取決於能否在目前被低估的情況下，確認初階智慧財產權的成長。YG 需要為 BigBang 與 BLACKPINK 明確接班人；HYBE 需要接續 BTS 的藝人；JYP 則必須在 TWICE 與 Stray Kids 之後培育新表演者。HYBE 的 Katseye、SM 的 NCT Wish 與 Hearts to Hearts、JYP 的 NMIXX 與 Kickflip，以及 YG 的 Babymonster 與 TREASURE，代表了備受期待、可望獲得新資源的關鍵初階 IP。
Daol Investment & Securities 研究員 Lim Do-young 表示：「IP 規模擴張的方向依然正確，主要初階 IP 的 800,000-1 million 規模巡演將集中在 2027 年第二季與 2028 年。若成長持續超出預期，倍數可能會提前反映。」
常見問題
Q: 為何即使有強勁的藝人回歸，今年韓國娛樂股仍下跌？
A: 依韓國交易所資料與分析師報告，股價下跌是因為投資人集中於與 AI 相關的半導體產業、對在高資歷藝人後銜接班底空缺的疑慮，以及對中國韓流禁令解除預期的降溫；即便演唱會入場與專輯銷售呈現強勁成長。
Q: HYBE 的演唱會表現如何在第二季帶動營收？
A: 依來源文章所引述的公司資料，HYBE 第二季演唱會入場人次合計為 2.38 百萬名，其中 BTS 貢獻 1.43 百萬名入場觀眾，並作為核心營收推動者。
