Gate 加密货币新闻与市场分析

BMO 诊断，金融市场已退出基于低通胀和稳健增长的所谓“金发姑娘”阶段，进入一个由高利率、持续的通胀压力和紧缩流动性条件驱动的新投资环境。BMO 外汇策略主管 Mark McCormick 在一份报告中表示，当前市场既非金发姑娘市场，也非典型的避险阶段，目前焦点在于将影响市场的经济政策变化。他预计，尽管过去的稳健增长和稳定通胀支撑了风险资产的上涨，但货币和财政政策的变化将成为未来资产价格的关键变量，因为高利率、顽固通胀和有限流动性环境持续存在，并改变投资者资金流向。 BMO 认定美元强势和日元套利交易环境 McCormick 分析认为，这些变化正在创造一个有利于美元走强和日元套利交易的环境。日元套利交易是指以低利率借入日元，投资于预期回报相对较高资产的策略。据 Business Insider 报道，McCormick 指出，投资者现在正关注将影响市场的经济政策变化。 纳斯达克和日经指数领涨股市 BMO 将股票视为新市场环境下有前景的投资目标之一，指出以科技股为主的纳斯达克和日本股市正延续稳健趋势。Nasdaq 100 index 今年已上涨 16%，Japan's Nikkei 22

瑞银资产管理公司于 6 日（当地时间）建议选择性投资人工智能以应对市场波动，并表示半导体相关股票并未处于泡沫中。该资产管理公司解释称，市场在权衡 AI 代理的强劲采用与资本支出增长放缓风险时，将继续保持高波动性。根据 OpenRouter 数据，AI 计算的基本单位——代币的每周消耗量今年增长了约八倍，表明 AI 采用强劲，尤其是基于代理的工作负载的兴起。瑞银指出，据报道，超大规模云服务商与前沿 AI 实验室近期签署的云计算合同价格高达市场价的四倍，进一步表明需求强劲。 费城半导体指数远期市盈率为 26 倍 瑞银分析称，尽管今年半导体股票表现强劲，但费城半导体指数的远期市盈率目前约为 26 倍，远低于互联网泡沫顶峰时的 150 倍。该机构强调，随着企业盈利与股价同步稳步增长，其对整个半导体行业保持积极展望。 超大规模云服务商运营现金流预计下半年将落后于资本支出 瑞银预计，随着资本支出持续增长，超大规模云服务商的运营现金流将无法跟上今年下半年的支出需求。该资产管理公司表示，投资者要求加强资本纪律的压力可能最终对半导体和 AI 硬件的估值构成下行压力。 供应瓶颈从 GPU 系统转向半导体设

韩国政府将财政政策术语从"超额税收"改为"额外税收"，标志着将半导体繁荣带来的企业税收意外收益策略性地重新分配用于增长投资而非债务削减，根据iM Securities债券分析师Kim Myeong-sil于5月7日发布的报告。这一术语变化反映了一种政策方向，即将增加的税收视为新举措的财政能力——包括人工智能产业发展、先进产业投资、战略产业扶持基金、主权财富基金设立以及扩大政策融资——而不是作为改善财政稳健性或减少国家债务的工具。Kim指出，虽然过去使用"超额税收"意味着预算盈余导致财政平衡改善或债券发行减少，但新的框架将额外收入定位为确保未来增长引擎的资源，优先投资于国家增长潜力而非现有债务偿还。 分析师解读术语转变为政策优先级变化 Kim Myeong-sil在5月7日的报告中表示，政府采用"额外税收"术语标志着近期财政政策的显著变化。她解释说，"超额税收"历史上意味着税收收入超过预算预期，市场通常将其解读为导致管理性财政平衡改善或政府债券发行减少。分析师评估称，这一术语变化反映了一种方法，即认为收入不是减少赤字的手段，而是追求新政策的财政能力。Kim将此描述为一种政策立场，优先将增

韩华投资证券分析师崔圭浩预测，下半年美元兑韩元汇率将下跌，波动区间为1,430-1,550韩元。这一展望反映了上半年推高该货币对的外部负面因素（包括美伊战争、美联储加息担忧和创纪录的日元疲软）已过峰值。崔圭浩在7日发布的报告中分析称，外部紧张局势缓和加上国内政策举措和积极经济趋势，可能推动下半年汇率走低。 美联储加息担忧预计将在下半年消退 崔圭浩预计，美联储加息担忧将在下半年减弱。他将此归因于国际油价稳定速度快于预期，以及美国就业增长温和放缓，这可能降低美联储加息的紧迫感。崔圭浩在报告中表示：“虽然现在期待降息预期出现还为时过早，但这是各种外部问题中对汇率下跌贡献最大的变量。” 日元疲软压力将缓解但不会强劲反弹 关于日元，崔圭浩预计疲软压力将有所缓解，但指出明显转向强势将很困难。他援引与美国持续的利差以及日本的扩张性财政立场，认为这些因素阻碍了日元的明显回升。 国内因素支撑韩元走强 崔圭浩指出数个国内因素为韩元走强的驱动因素。这些因素包括半导体出口持续强劲，以及韩国央行预计年内将加息50个基点至3.00%。该分析师还认为，政府宣布的“三大超级项目”和SK海力士在美国的存托凭证上市对美元

新韩投资公司7日宣布，与广发证券（香港）签署了关于外国综合账户服务合作的谅解备忘录（MOU）。外国综合账户服务允许外国个人投资者通过海外证券公司名下的综合账户下单韩国股票，而无需在韩国国内证券公司开设单独账户。今年年初修订的《金融投资业务规定》全面取消了综合账户开设主体的限制，大幅降低了证券公司进入该市场的门槛。 外国综合账户服务说明 外国综合账户服务是一种系统，使外国个人投资者能够通过海外证券公司名下的综合账户下单韩国股票，而无需在韩国国内证券公司开设单独账户。此前，外国投资者必须直接在韩国国内证券公司开户，并经过复杂的投资登记程序。 广发证券香港公司简介 广发证券（香港）是广发证券的子公司，总部位于中国广东省广州市。它是中国首批总部设在大湾区核心城市的综合类证券公司之一（Greater Bay Area）。广发证券是第三家同时发行A股和H股的中国证券公司。截至2026年第一季度，该公司营收位列行业第三，显示出持续增长。 监管变化助力市场准入 外国综合账户服务已成为近期国内证券公司纷纷进入的市场。今年年初修订的《金融投资业务规定》全面取消了综合账户开设主体的限制。这一监管变化大幅降低

Naver Financial 和 Dunamu 将综合股票交换推迟至 12 月 31 日。Dunamu 于 6 日宣布，股票交换和转让日期从 9 月 30 日改为 12 月 31 日。这是继 3 月将交换日期从 6 月 30 日推迟至 9 月 30 日之后的第二次推迟。推迟的原因是相关法律要求的监管审批尚未完成。此次股票交换涉及韩国主要金融科技和加密货币公司，它们正在接受监管审查。 Dunamu 宣布第二次推迟股票交换 Dunamu 于 6 日披露，与 Naver Financial 的股票交换和转让日期已从 9 月 30 日改为 12 月 31 日。今年 3 月，两家公司曾将交换日期从 6 月 30 日推迟至 9 月 30 日，这是第二次调整日程。 交换比例保持不变，仍为 2.5422618 股 股票交换比例仍为 1 股 Dunamu 兑换 2.5422618 股 Naver Financial，与原始协议一致。尽管时间表有所变化，交换条款未作修改。 多项法律要求的监管审批 Dunamu 表示，综合股票交换需要根据相关法律获得政府批准，包括公平交易委员会的企业合并批准、信用信息法下

据业界消息，私募股权基金运营商 Keystone Partners 于 7 月 6 日交还了其风险投资公司牌照。该公司于 2023 年初向中小风险企业部注册该牌照，运营约 3 年 6 个月后取消注册。这一决定反映了将资源集中于私募股权业务的战略转变，因为维持独立的 VC 部门需要大量资源用于众多小额交易的交易来源和投后管理。 Keystone Partners 于 2023 年初获得 VC 牌照 Keystone Partners 此前专注于收购投资，于 2023 年初获得风险投资公司牌照，旨在通过在其核心 PE 活动之外同时进行早期和成长期投资来建立多元化的业绩记录。风险投资部门由代表 Jo Seong-min 领导，他曾在 SBI Investment、韩亚证券 IB、GE Capital、韩亚银行和 KB 证券（原现代证券）IB 部门任职。 资源集中与市场状况导致牌照交还 交还 VC 牌照被解读为旨在最小化基金管理资源的举措。与 PEF 投资相比，VC 运营需要处理大量小额交易，在交易来源和投后管理方面造成显著资源负担。对于 Keystone Partners 而言，将资源集中于

据金融投资行业消息，ACE NVIDIA价值链条主动型ETF年初以来截至前一日实现了95.14%的回报率，在韩国本土上市的海外价值链条ETF中排名第一。该ETF显著跑赢该类别的平均回报率35.13%以及英伟达股价表现，后者报收195.55美元，较年底收盘价186.5美元仅上涨4.8%。该主动型ETF不仅投资于英伟达，还布局AI数据中心生态系统的各个环节，包括代工厂、高带宽内存（HBM）、半导体设备、电力和冷却基础设施、网络以及定制半导体。韩国投资信托管理公司将这一强劲表现归因于主动反映AI半导体投资流向从GPU转向后端价值链（包括内存、代工厂、电力、冷却和网络）的趋势。 ACE NVIDIA价值链条ETF投资组合构成 截至前一日，该ETF的持仓包括英伟达23.41%、台积电15.63%、SK海力士8.56%、三星电子7.30%、三星电机4.20%、英特尔4.03%以及Marvell 3.77%。该基金对全球内存公司（包括SK海力士、三星电子和美光）的配置比例约为19.5%。该ETF不仅集中投资于英伟达，还挖掘并布局受益于整体AI生态系统的企业，精选在AI数据中心生态系统中预计受益的公司

DB Financial Investment 和 LS Securities 对三星 SDI 韩国股票发表了截然不同的观点，目标股价分别为 84 万韩元和 41.9 万韩元。DB Financial Investment 维持"买入"评级，预测第二季度营收为 3.8 万亿韩元（同比增长 19%），营业利润为 138 亿韩元，并以储能系统（ESS）关税退款和 824 亿韩元的先进制造业生产信贷（AMPC）作为转机催化剂。LS Securities 将其目标价下调至 41.9 万韩元，维持"持有"评级，指出三星 SDI 5 月份电池装机量为 1.6GWh（同比下降 35%），市场份额在 5 月份下降至 1.4%。截然不同的前景反映出，在方形电池市场竞争日益激烈的情况下，ESS 部门的改善能否抵消电动汽车（EV）电池市场份额持续下滑存在分歧。 DB Financial Investment 预计第二季度因 ESS 关税退款实现盈亏平衡 DB Financial Investment 预计三星 SDI 第二季度合并营收为 3.8 万亿韩元，同比增长 19%，营业利润为 138 亿韩元，达到盈

比特币矿工正经历压力水平达到2026年新低，矿工周期压力综合指数已进入"低估"区间，加密分析师Wu Blockchain表示。摩根大通估计，比特币已连续五个月低于约78,000美元的平均生产成本，约20%的矿工处于亏损运营。当前压力源于矿工收入下降，过去10天内下跌11%，同时比特币算力自2025年10月以来下降超过25%。类似的矿工压力同步下降此前出现在2015年、2018年和2020年比特币主要底部附近，表明当前情况代表一种历史上罕见的市场状态。 矿工盈利能力指标显示季度收入下滑 矿工周期压力综合指数将多个矿工健康指标（包括盈利能力和收入指标）融合为单一衡量标准，反映网络区块生产者面临的压力。Puell Multiple（将矿工日收入与其年均值比较的指标）已降至0.74，意味着矿工收入比其12个月均值低约四分之一。矿工收入在过去10天内下降11%，而比特币算力自2025年10月以来下降超过25%，创下有记录以来最长持续回撤之一。摩根大通分析师估计，比特币已连续五个月低于约78,000美元的平均生产成本。 挖矿难度下调10.09%至124.93万亿 比特币挖矿难度在最新一次重大调整中

韩国金融服务委员会（FSC）和韩国交易所（KRX）于 6 日宣布双重上市指引，要求在 KOSPI 和 KOSDAQ 市场的母公司通过“3% 规则”程序获得股东同意后，方可将物理分拆的子公司上市。KONEX 市场则豁免于这些规定。该豁免旨在重振 KONEX 市场，该市场的新上市公司数量从 2022 年和 2023 年的 14 家下降至今年截至上月 4 日的仅 1 家，上市公司总数从 2017 年的 154 家下降 30.5% 至 107 家。行业观察人士警告称，豁免可能产生监管套利机会，允许公司通过将子公司引导至 KONEX 来规避更严格的 KOSPI/KOSDAQ 要求。 FSC 对母公司双重上市施加五项强制性义务 这些指引重构了双重上市的审批流程，以优先保护母公司股东利益。在 KOSPI 或 KOSDAQ 上市的母公司若寻求将子公司双重上市，必须履行五项强制性义务：评估对母公司股东的影响、制定股东保护措施、确认股东沟通与同意、进行最终董事会决议并通知子公司，以及公开披露详细信息。董事会决议须经由外部董事和外部专家组成的独立特别委员会事先审查和批准。通过物理分拆成立的子公司若未能获得母

韩元在过去一年（2023年7月7日至2024年7月6日）对所有十种G10货币均贬值，这是根据2024年7月7日发布的联合Infomax交叉汇率数据得出的。韩元贬值速度快于日元，后者跌至40年低点。贬值的原因是外国投资者在KOSPI指数飙升后抛售韩国股票以获利了结，以及市场预期美联储可能加息。截至2024年5月底，韩国的实际有效汇率为84.75，在国际清算银行调查的64个国家中倒数第二，仅日本以65.93的更低汇率排在后一位。 韩元兑澳元一年内贬值19.9% 根据联合Infomax交叉汇率数据（屏幕编号6426），韩元在一年期内对所有G10基础货币均贬值。澳元/韩元汇率上涨19.9%，涨幅最大。挪威克朗/韩元汇率上涨15.9%，美元/韩元上涨11.9%，瑞士法郎/韩元上涨11.0%，瑞典克朗/韩元上涨10.9%，英镑/韩元上涨10.3%，均录得两位数的百分比涨幅。欧元/韩元汇率上涨9.3%，加元/韩元上涨7.9%，新西兰元/韩元上涨6.5%。日元/韩元汇率涨幅最小，为0.8%。 G10货币指在全球外汇市场上交易活跃的十种主要货币。人民币不属于G10货币。在G10货币中，美元是唯一直接与韩

韩国储蓄银行截至7日将12个月定期存款利率平均上调至3.90%，一个月内上升0.55个百分点，部分机构突破4.6%门槛。利率飙升前存款快速外流至股市，迫使银行在监管上限限制贷存比不超过100%的情况下捍卫流动性。与商业银行的利率差距从上月月初的0.29个百分点扩大至0.73个百分点，反映出在受限的贷款环境下存款竞争加剧。 存款外流下储蓄银行利率推至4.6%以上 据韩国储蓄银行联合会7日数据，全国79家储蓄银行12个月定期存款平均利率为3.90%，较上月上升0.55个百分点。上月所有存款产品最高利率为3.73%，但目前152款产品利率超过4%。13家银行将基准利率设为4.5%或更高，其中HB储蓄银行提供4.63%，Yegaram储蓄银行提供4.60%。截至7日，商业银行12个月定期存款利率按最高优惠计算达3.17%，与储蓄银行相差0.73个百分点。而上月月初差距仅为0.29个百分点。随着到期和提前支取资金迅速流入股市，银行开始捍卫存款。 Raon储蓄银行一天后撤回4.6%促销活动 竞争性利率上调促使部分银行撤回优惠。Raon储蓄银行上月一天后即暂停4.6%存款促销。银行面临捍卫存款的压力

据7月7日提交给美国证券交易委员会的8-K文件显示，全球最大的企业比特币持有者Strategy在6月29日至7月5日期间出售了3,588 BTC，价值216,000,000美元（2.16亿美元）。此次出售旨在为公司新宣布的数字信用资本框架下的优先股股息提供资金，并增强现金储备。在披露之后，比特币价格最初从63,650美元跌至61,700美元，但截至7月7日上午8:20已回升至64,367美元，市场将此举解读为向主动资本管理的战略转变，而非对比特币信心减弱的信号。 Strategy在6月29日至7月5日分两批出售3,588 BTC Strategy分两个阶段执行了此次出售。6月29-30日，该公司以平均价格59,256美元出售了1,363 BTC，筹集了8,080万美元。7月1-5日，Strategy又以平均价格60,773美元出售了2,225 BTC，产生了1.352亿美元。总收益为2.16亿美元（216,000,000美元）。 这是Strategy第二次出售比特币，此前在5月底曾出售32 BTC。 Michael Saylor于7月6日在X上确认出售目的 Strategy执行主席Mi

Kakao 股价跌至 3 万韩元区间，尽管预测第二季度业绩稳定，证券公司仍下调目标价。7 月 7 日，DB 证券和韩华投资证券下调了预期。下调反映了市场担忧：尽管公司核心的 TalkBiz 广告和电商部门表现稳健，但 AI 服务的具体变现成果尚未得到确认。分析师指出，在此不确定性中，该股已被推至其估值区间的低端。 Kakao 股价跌至 3 万韩元区间 Kakao 股价已跌至 3 万韩元水平，较此前估值显著回落。尽管公司核心业务板块预计运营表现稳定，但股价仍出现下跌。 证券公司预测第二季度业绩稳定 证券分析师预测 Kakao 第二季度业绩稳定，理由是 TalkBiz 广告平台和电商运营表现稳健。分析师评估认为，这些核心业务部门持续产生稳定收入。 分析师 7 月 7 日下调目标价 7 月 7 日，DB 证券和韩华投资证券下调了 Kakao 股票的目标价。分析师指出，虽然传统业务线仍然强劲，但公司尚未从 AI 服务计划中展示出具体的变现成果。这种 AI 收入的不确定性导致该股在估值区间的低端交易。 常见问题 是什么导致 Kakao 股价跌至 3 万韩元？ 尽管 TalkBiz 广告和电商部门

Meritz Securities 于 7 月 7 日将 LG Electronics 的目标股价从 12 万韩元上调至 26 万韩元，较此前目标翻倍，同时在公司第二季度财报公布前维持"买入"评级。分析师 Yang Seung-su 将此上调归因于 AI 数据中心冷却系统及机器人业务落地，并表示估值重估/估值上调（re-rating）已经开始。前一交易日收盘价为 185,700 韩元。此次估值上调反映了 LG Electronics 在冷却系统方面与北美超大规模客户完成质量测试的进展，以及与 NVIDIA 开展的 Physical AI 合作等机器人业务合作伙伴关系推进。 Meritz Securities 预计第二季度营业利润比市场预期高 42.4% Yang Seung-su 预计 LG Electronics 第二季度合并收入为 22.8 万亿韩元，营业利润为 1.4734 万亿韩元。该营业利润预测同比增长 130.4%，超出市场共识预期的 1.0346 万亿韩元 42.4%。尽管市场认为美国关税退税效应是业绩惊喜的核心驱动力，但 Meritz Securities 评估认为核心

八家韩国主要证券公司的研究中心负责人预测，下半年KOSPI指数交易区间将在7300至12600之间，据《朝鲜商业》调查显示。该预测出炉前，KOSPI在上半年创下历史新高后经历大幅回调，这得益于半导体和非半导体行业的盈利上调。三星证券研究中心负责人Yoon Seok-mo给出了最为乐观的预期，区间为8400至12600，而韩亚证券的Hwang Seung-taek引用明年净利润预期，支持7300至11450的区间。市场回调被归因于获利了结以及对美国科技巨头减少AI投资的担忧，而非韩国股票的结构性疲软。 《朝鲜商业》调查了来自KB证券、Shin Young证券、未来资产证券、大信证券、三星证券、Kiwoom证券、Meritz证券和韩亚证券的研究中心负责人。大信证券的Yang Ji-hwan引用半导体和非半导体公司的盈利上调，支持7500至11500的预测。Meritz证券的Lee Jin-woo表示，盈利预期的持续上调将逐渐限制下行波动，预计相同区间7500至11500。KB证券的Kim Dong-won维持公司现有的KOSPI年度目标10500。 外资抛售被归因于AI市场间的战术性再平衡

三星电子普通股交易价格较三星电子优先股溢价约54%，创历史新高，据DS证券分析师Kim Su-hyun在报告中指出。分析师认为，近期大规模ETF基金资金仅集中流入三星电子普通股是价差扩大的主要原因。Kim评估当前溢价难以合理化，并指出公司法修订将董事受信义务扩展至全体股东，以及积极的股东回报政策，已削弱了传统的三星电子优先股折价因素。分析师预计，随着下半年三星电子大规模分红和库存股注销预期的上升，三星电子普通股与优先股之间的价差可能会收窄。 ETF资金流入推动三星电子普通股溢价至54% Kim Su-hyun在报告中指出，三星电子普通股当前交易价格较三星电子优先股溢价约54%，主要驱动因素是近几个月来大量ETF基金资金仅流入三星电子普通股。优先股享有优先分红权和剩余资产分配优先权，但无投票权。分析师指出，由于缺乏投票权且交易量相对较低，优先股通常相对普通股存在折价。 公司法修订削弱三星电子优先股折价因素 Kim解释，优先股定价遵循公式：普通股价格 + 优先分红权 - 投票权溢价 - 流动性折价。分析师判断，投票权溢价价值与过去相比已显著下降。Kim表示，投票权溢价历史上作为防止控股股东

SK Hynix 面临更高的 2026 年第二季度（Q2 2026）盈利预期，此前三星电子于 7 日宣布初步营业利润达到 89.4 万亿韩元，同比增长 1,810%。市场估计显示，三星存储部门营业利润超过 80 万亿韩元，表明 DRAM 和 NAND 价格上涨强于预期。分析师对 SK Hynix 的共识预测第二季度营业利润为 65.62 万亿韩元，预估区间在 61 万亿至 70.7 万亿韩元之间，该公司在高带宽存储器（HBM）市场的领先地位和企业级 SSD 需求推动了盈利能力。三星强劲的初步业绩证实了当前存储市场上升周期的强度，定价优势延伸至 HBM、通用 DRAM、服务器 DRAM 和 NAND 领域。 三星电子报告第二季度初步营业利润 89.4 万亿韩元 三星电子于 7 日披露，其第二季度合并初步营业利润总额为 89.4 万亿韩元，较去年同期增长 1,810%。营收达到 171 万亿韩元，同比增长约 129%。虽然初步业绩未按业务部门细分，但市场观察人士指出，三星大部分营业利润来自其半导体业务，存储部门营业利润可能超过 80 万亿韩元。 如果三星存储利润超过 80 万亿韩元的估计被

副总理兼经济财政部长官秋庆镐7月7日宣布，政府正在准备财产税改革方案，目标是在本月底前公布，并正在审查对地区AI和半导体集群工人的差异化所得税支持。在接受MBC广播电台《金钟培的焦点》（Kim Jong-bae's Focus）时，秋庆镐表示，税制设计将遵循“房子不是用来买的，而是用来住的”原则，建立以实际居住者为中心的住房市场。政府正在考虑为地区工人提供比首尔（Seoul）更大的所得税扣除，以弥补较差的工作条件，并促进对战略产业的地区投资。 秋庆镐宣布财产税改革方案将于月底前公布 副总理秋庆镐表示，政府正在审查税制，以建立以实际居住者为中心的住房市场。他解释说：“政府不是单方面决定，而是广泛听取公众意见，并尽可能予以反映。”关于财产持有税和交易税的调整方向，秋庆镐表示“两者必须平衡”，但拒绝详细说明具体方法。 副总理兼经济财政部长官秋庆镐 [来源：韩联社新闻资料照片（Yonhap News）] 政府审查对地区AI和半导体工人提供更大所得税扣除 副总理宣布政府正在审查对地区AI和半导体集群工人的差异化所得税支持。该政策旨在通过税收支持弥补比首尔首都圈（Seoul metropolita