ARK Invest CEO Cathie Wood ได้เผยแพร่แนวโน้มการลงทุนในปี 2026 โดยนำเสนอวิสัยทัศน์ที่เต็มไปด้วยความหวังอย่างแรงกล้า ซึ่งกำหนดโดยแรงกดดันเงินเฟ้อที่ทรงพลังและการพุ่งขึ้นของผลผลิตในประวัติศาสตร์
Wood อธิบายเศรษฐกิจสหรัฐฯว่าเป็น “สปริงที่บีบแน่น” ซึ่งถูกบีบโดยภาวะถดถอยในวงกลมในตลาดที่อยู่อาศัยและการผลิต ซึ่งตอนนี้พร้อมที่จะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วโดยได้รับแรงผลักดันจากการลดกฎระเบียบ การลดภาษี และ—ที่สำคัญที่สุด—การบรรจบกันของแพลตฟอร์มการนวัตกรรมหลักห้าประเภท เธอคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจลดลงไปสู่ระดับ “น่าประหลาดใจต่ำ—ถ้าไม่ติดลบ” ในขณะที่การเติบโตของผลผลิตเร่งตัวขึ้นเป็น 4-6% ซึ่งสร้างสภาพแวดล้อมที่เป็นบวกอย่างไม่เหมือนใครสำหรับเทคโนโลยีและสินทรัพย์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง ในการเปรียบเทียบอย่างละเอียด Wood โต้แย้งว่าข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างของ Bitcoin และความสัมพันธ์ต่ำทำให้มันเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอที่เหนือกว่าทองคำ ถึงแม้ว่าทองคำจะมีการฟื้นตัวอย่างมหาศาลในปี 2025 ก็ตาม
เศรษฐกิจ “สปริงบีบแน่น”: เหตุผลของ Wood สำหรับการฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว
แนวความคิดหลักของ Cathie Wood สำหรับปี 2026 ขึ้นอยู่กับอุปมาอุปไมยที่ทรงพลัง: เศรษฐกิจสหรัฐฯเป็นเหมือนสปริงที่บีบแน่น ซึ่งเต็มไปด้วยพลังงานศักยภาพพร้อมที่จะปล่อยออกมา เธออธิบายว่าแม้จะมีการเติบโตของ GDP ที่เป็นบวกในจริงเป็นเวลา 3 ปี แต่ “ภาวะถดถอยในวงกลม” ก็ได้ทำลายภาคส่วนสำคัญอย่างต่อเนื่อง สร้างความต้องการสะสมและวางรากฐานสำหรับการฟื้นตัวที่สอดคล้องกัน ตัวแทนหลักของการบีบอัดนี้คือวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ไม่เคยมีมาก่อนของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งทำให้ดอกเบี้ยเงินทุนของ Fed เพิ่มขึ้น 22 เท่าในเวลาเพียง 16 เดือน ซึ่งทำให้ส่วนที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยในเศรษฐกิจได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง
ข้อมูลที่เธอแสดงเพื่ออธิบายการบีบอัดนี้น่าประทับใจ ยอดขายบ้านเดี่ยวที่มีอยู่ลดลง 40% จากจุดสูงสุดในปี 2021 กลับสู่ระดับที่เคยเห็นครั้งสุดท้ายในปี 2010 และในระดับต่อหัวต่อประชากร ลดลงสู่ระดับต่ำสุดตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1980 ในเวลาเดียวกัน ภาคการผลิตตามดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ISM ก็อยู่ในเขตหดตัวมาประมาณ 3 ปีแล้ว การบีบอัดในตลาดที่อยู่อาศัยและอุตสาหกรรมนี้ ตามคำกล่าวของ Wood ได้สะสมพลังงานทางเศรษฐกิจมหาศาล ตอนนี้ สปริงกำลังจะคลายตัวเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ทรงพลัง: การลดกฎระเบียบอย่างมีนัยสำคัญ การลดภาษีสำหรับผู้บริโภคและบริษัท และการเปลี่ยนจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นการลดลงอย่างสมบูรณ์ การย้อนกลับนี้ เธอเชื่อว่าจะไม่เพียงแต่หยุดแรงกดดันจากภาวะถดถอยเท่านั้น แต่ยังเป็นตัวเร่งให้เกิดการขยายตัวอย่างแข็งแกร่งในหลายปี เนื่องจากการลงทุนด้านทุนและการใช้จ่ายของผู้บริโภคกลับมามีชีวิตชีวาอีกครั้ง
การวิเคราะห์ของ Wood ยังขยายไปยังมาตรวัดความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ซึ่งมักถูกมองข้าม โดยเฉพาะกลุ่มรายได้กลางและต่ำ ความเชื่อมั่นในกลุ่มเหล่านี้ได้ร่วงลงสู่ระดับที่คล้ายกับต้นทศวรรษ 1980 ซึ่งเป็นช่วงเวลาของภาวะ stagflation เธอระบุว่านี่เป็นหนึ่งในสปริงที่บีบแน่นที่สุดในระบบทั้งหมด ด้วยรายได้ที่สามารถพุ่งขึ้นในไม่กี่ไตรมาสข้างหน้าเนื่องจากการลดภาษีในส่วนของทิปและโอที ซึ่งเป็นคลังเก็บความรู้สึกเชิงลบนี้อาจเปลี่ยนเป็นการใช้จ่ายอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะเสริมสร้างการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เธอคาดการณ์ไว้ การบรรจบกันของปัจจัยวัฏจักรและนโยบายเหล่านี้เป็นรากฐานของแนวโน้มบูลลิสก์ของเธอในระยะยาว
สามเหลี่ยมเงินเฟ้อลด: น้ำมัน, ที่อยู่อาศัย, และผลผลิตที่พุ่งสูง
ในขณะที่นักวิเคราะห์ตลาดหลายคนวิตกกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่ติดหนึบกันอยู่ Cathie Wood สร้างกรณีที่ละเอียดและอิงข้อมูลสำหรับระบอบการลดเงินเฟ้อ—หรือแม้แต่ภาวะเงินเฟ้อที่เป็นศูนย์ เธอชี้ให้เห็นแรงผลักดันสามประการที่จับต้องได้และวัดได้ซึ่งดึงราคาลงเป็นหลัก ประการแรกคือกลุ่มพลังงาน ราคาน้ำมันดิบ West Texas Intermediate ลดลงประมาณ 53% จากจุดสูงสุดหลังโควิด โดยมีการลดลงปีต่อปีประมาณ 22% ซึ่งแปลเป็นต้นทุนการขนส่งและการผลิตที่ต่ำลงโดยตรง ซึ่งเป็นปัจจัยพื้นฐานของภาวะเงินเฟ้อลดลง
แรงผลักดันที่สองคือภาคตลาดที่อยู่อาศัย ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) Wood เน้นให้เห็นว่าราคาบ้านเดี่ยวใหม่ลดลง 15% ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2022 ที่สำคัญ เธอชี้ให้เห็นว่าผู้สร้างบ้านรายใหญ่เช่น Lennar, KB Home และ D.R. Horton ได้ลดราคาลง 3-10% เพื่อเคลียร์สินค้าคงคลังบ้านที่ยังขายไม่หมด ซึ่งการลดราคานี้ เธออ้างว่าจะส่งผลต่อดัชนีเงินเฟ้ออย่างล่าช้า ทำให้แรงกดดันด้านราคาที่ลดลงอย่างต่อเนื่องใน CPI เป็นเวลาหลายปี นี่ไม่ใช่การคาดการณ์เชิงเก็งกำไร แต่เป็นการสังเกตพฤติกรรมการเคลียร์ตลาดของบริษัทจดทะเบียนขนาดใหญ่
แรงผลักดันที่สามและสำคัญที่สุดในมุมมองของ Wood คือการเร่งตัวของผลผลิต ในช่วงภาวะถดถอยในวงกลม ผลผลิตนอกภาคเกษตรเติบโต 1.9% เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาส 3 ปี 2025 เนื่องจากการเติบโตนี้เกินกว่าการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างรายชั่วโมงที่ 3.2% ซึ่งทำให้**ต้นทุนแรงงานต่อหน่วย ลดลงเหลือเพียง 1.2% Wood โต้แย้งว่านี่เป็นตรงกันข้ามกับภาวะเงินเฟ้อจากต้นทุนในยุค 1970 เธอคาดการณ์ว่านี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้น การบรรจบกันของปัญญาประดิษฐ์ หุ่นยนต์ การเก็บพลังงาน การบล็อกเชน และการวิเคราะห์ multi-omics พร้อมที่จะผลักดันให้ผลผลิตเติบโตต่อเนื่องในอัตรา 4-6% ต่อปี ซึ่งจะทำให้ต้นทุนแรงงานต่อหน่วยลดลงอย่างเป็นกลไก สร้างกระแสเงินเฟ้อลดลงที่ทรงพลังและขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี ซึ่งธนาคารกลางอาจยากที่จะคาดการณ์หรือสร้างแบบจำลองได้อย่างเต็มที่
การรวมตัวของเทคโนโลยีที่ผลักดันผลผลิตในประวัติศาสตร์
ปรัชญาการลงทุนของ Cathie Wood มักตั้งอยู่บนแนวคิดนวัตกรรมที่เปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง และแนวโน้มในปี 2026 ของเธอวางความเชื่อนี้ไว้เป็นศูนย์กลางของการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ เธอระบุว่าการเติบโตและการบรรจบกันของแพลตฟอร์มการนวัตกรรมห้าประเภท—AI, หุ่นยนต์, การเก็บพลังงาน, บล็อกเชน, และ multi-omics—เป็นเหตุการณ์เดียวที่จะกำหนดแนวทางการเติบโตทางเศรษฐกิจใหม่ ซึ่งไม่ใช่แค่เกี่ยวกับภาคใดภาคหนึ่งที่ทำได้ดี แต่เป็นการบูรณาการและเสริมกันของเทคโนโลยีเหล่านี้ ซึ่งจะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในระดับก้าวกระโดดในการสร้างและส่งมอบสินค้าและบริการ
พลังงานเงินเฟ้อลดจากการรวมตัวนี้น่าทึ่งในรายละเอียด Wood อ้างอิงเกณฑ์เปรียบเทียบว่าค่าการฝึก AI ลดลงถึง 75% ต่อปี ในขณะที่ต้นทุนการ inference (ต้นทุนในการรันโมเดล AI) ลดลงสูงสุดถึง 99% ต่อปี การลดต้นทุนแบบทวีคูณนี้ยังเห็นได้ในด้านหุ่นยนต์ การวิเคราะห์จีโนม และเทคโนโลยีแบตเตอรี่ การลดลงของต้นทุน “ปัญญา” อัตโนมัติ และพลังงานนี้เปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจขององค์กรอย่างรุนแรง ธุรกิจสามารถสร้างผลผลิตได้มากขึ้นด้วยทรัพยากรน้อยลง ไม่ใช่เพียงเล็กน้อย แต่เป็นแบบทวีคูณ ซึ่ง Wood โต้แย้งว่านี่คือเครื่องยนต์ที่ผลักดันให้ผลผลิตเติบโต 4-6% ที่เธอคาดการณ์ ซึ่งจะต่อสู้โดยตรงกับแรงกดดันเงินเฟ้อและเพิ่มกำไรของบริษัท
การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีนี้ยังมีผลกระทบเชิงภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจอย่างลึกซึ้ง Wood ชี้ให้เห็นว่าการเพิ่มผลผลิตเป็นเส้นทางสันติภาพในการแก้สมดุลทั่วโลก ในจีน ธุรกิจอาจใช้ผลตอบแทนจากผลผลิตเพื่อขึ้นค่าจ้าง ซึ่งจะเปลี่ยนเศรษฐกิจไปสู่โมเดลที่ขับเคลื่อนด้วยผู้บริโภคและลดการลงทุนเกินความจำเป็นและ “การบีบตัว” ในสหรัฐฯ บริษัทต่างๆ อาจนำผลกำไรไปลงทุนในการวิจัยและพัฒนาต่อไป ลดราคาสำหรับผู้บริโภค หรือผสมผสานทั้งสองอย่าง การเติบโตของผลผลิตจึงไม่ใช่แค่แหล่งของผลตอบแทนการลงทุน แต่เป็นตัวเร่งให้เกิดระเบียบเศรษฐกิจโลกที่มั่นคงและเจริญรุ่งเรืองมากขึ้นในครึ่งหลังของทศวรรษ 2020
Bitcoin กับทองคำ: การวิเคราะห์ของ Wood เกี่ยวกับการกระจายความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอ
ในส่วนสำคัญสำหรับนักลงทุนคริปโต Cathie Wood นำเสนอการเปรียบเทียบเชิงลึกและระยะยาวระหว่าง Bitcoin กับทองคำ สองสินทรัพย์ที่มักถูกมองว่าเป็นที่เก็บมูลค่าแบบทางเลือก เธอยอมรับว่าทองคำทำกำไรได้อย่างน่าทึ่ง 65% ในปี 2025 เมื่อเทียบกับ Bitcoin ที่ลดลง 6% อย่างไรก็ตาม เธอปรับเปลี่ยนกรอบเวลาเพื่อแสดงให้เห็นเรื่องราวที่น่าดึงดูดมากขึ้น ตั้งแต่จุดต่ำสุดของตลาดหุ้นในเดือนตุลาคม 2022 Bitcoin ได้เพิ่มขึ้น 360% ซึ่งเป็นการเติบโตที่เหนือกว่าการเพิ่มขึ้น 166% ของทองคำอย่างมาก
Wood แนะนำเลนส์วิเคราะห์สำคัญ: การพิจารณาการเคลื่อนไหวของราคาของแต่ละสินทรัพย์ในบริบทของพลวัตซัพพลาย เธอเสนอว่าการฟื้นตัวของทองคำอาจอธิบายได้บางส่วนจากการสร้างความมั่งคั่งทั่วโลก (เช่นเดียวกับการเพิ่มขึ้น 93% ของดัชนี MSCI World) ซึ่งแซงหน้าการเติบโตของซัพพลายทองคำประมาณ 1.8% ต่อปี ในขณะที่ Bitcoin บรรลุการฟื้นตัว 360% ด้วยอัตราการเติบโตของซัพพลายประมาณ 1.3% ต่อปี ความแตกต่างสำคัญที่เธอเน้นคือ การตอบสนองของซัพพลายต่อสัญญาณราคา ทองคำสามารถเพิ่มการผลิตได้ตามราคาที่สูง ซึ่งอาจจำกัดกำไรในที่สุด ในทางตรงกันข้าม Bitcoin ซึ่งซัพพลายถูกควบคุมโดยอัลกอริทึมที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างสมบูรณ์แบบ ไม่มีปริมาณใดที่สามารถเร่งการสร้างเหรียญใหม่ได้ ความหายากที่คาดการณ์ได้นี้เป็นแกนหลักของแนวคิดการลงทุนของมัน
ข้อมูลสำคัญในการอภิปราย Bitcoin กับทองคำ:
- ผลประกอบการปี 2025: ทองคำ +65%, Bitcoin -6%
- ผลประกอบการตั้งแต่ ต.ค. 2022: Bitcoin +360%, ทองคำ +166%
- การเติบโตของซัพพลาย: ทั้งคู่มีการเติบโตของซัพพลายประมาณ 1.3-1.8% ต่อปี
- ความยืดหยุ่นของซัพพลาย: ทองคำสามารถเพิ่มขึ้นตามราคาที่สูง; Bitcoin ไม่สามารถ
- ระดับสุดขีดในประวัติศาสตร์: มูลค่าของทองคำเทียบกับ M2 Money Supply อยู่ในระดับสูงสุดตั้งแต่ยุค Great Depression ในทศวรรษ 1930
- ความสัมพันธ์ในพอร์ตโฟลิโอ: Bitcoin มีความสัมพันธ์ต่ำกว่าสินทรัพย์หลักอื่นๆ (รวมถึงทองคำ) แม้แต่ S&P 500 กับพันธบัตร
อาจเป็นจุดที่มีผลกระทบมากที่สุดสำหรับผู้จัดสรรสินทรัพย์สถาบันคือข้อมูลในเมทริกซ์ความสัมพันธ์ที่เธอแสดง ผลลัพธ์คือ Bitcoin มีความสัมพันธ์ต่ำอย่างน่าประหลาดใจ ไม่ใช่แค่กับหุ้นและพันธบัตรแบบดั้งเดิม แต่ยังรวมถึงทองคำเองด้วย ในความเป็นจริง ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับทองคำต่ำกว่าความสัมพันธ์ระหว่าง S&P 500 กับพันธบัตร ซึ่งสนับสนุนข้อสรุปของ Wood ว่าสำหรับผู้จัดสรรสินทรัพย์ที่มองหาการกระจายความเสี่ยงที่แท้จริงและไม่สัมพันธ์กัน เพื่อเสริมสร้างผลตอบแทนปรับความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ “Bitcoin ควรเป็นแหล่งที่ดีของการกระจายความเสี่ยง”
การนำทางในตลาดที่มีมูลค่าสูง: ทำไม “P/E ที่บีบอัด” ยังสามารถหมายถึงตลาดขาขึ้นได้
ความกังวลหลักของนักลงทุนที่เข้าสู่ปี 2026 คือมูลค่าตลาดที่สูงขึ้น โดยอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของ S&P 500 อยู่ใกล้ระดับสูงสุดในช่วงประวัติศาสตร์ของมันเอง Cathy Wood ตอบสนองต่อความวิตกนี้โดยตรง ไม่ใช่โดยการปฏิเสธ แต่โดยการให้บริบททางประวัติศาสตร์ที่เปลี่ยนความหมายของตัวเลขคูณสูง เธอยอมรับว่ารูปแบบการประเมินมูลค่าของ ARK เองสมมุติว่ามีแนวโน้มที่จะกลับไปสู่ค่าเฉลี่ย P/E ของ 20 เท่าในรอบ 35 ปี อย่างไรก็ตาม เธอเสนอข้อโต้แย้งที่ตรงกันข้ามและทรงพลัง: ตลาดขาขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดบางช่วงเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ P/E ถูกบีบอัด
Wood ชี้ให้เห็นตัวอย่างทางประวัติศาสตร์สองกรณี จากตุลาคม 1993 ถึงพฤศจิกายน 1997 P/E ของ S&P 500 หดตัวจาก 36x เป็น 10x แต่ดัชนีให้ผลตอบแทนเฉลี่ยรายปีที่ยอดเยี่ยมถึง 21% อีกครั้ง จากกรกฎาคม 2002 ถึงตุลาคม 2007 P/E หดตัวจาก 21x เป็น 17x พร้อมกับผลตอบแทนรายปี 14% กลไกของปรากฏการณ์นี้คือกำไรของบริษัทเติบโตอย่างรวดเร็วเกินกว่าการบีบอัดในมูลค่าหุ้น หากกำไรของบริษัทขยายตัวอย่างรวดเร็วพอ ราคาหุ้นสามารถเพิ่มขึ้นได้แม้ P/E จะลดลง
นี่คือจุดที่การคาดการณ์หลักของ Wood เชื่อมโยงกัน เธอเชื่อว่าการเติบโตของผลผลิตในอนาคตจะสร้างกำไรที่ระเบิดระเบ้อให้กับบริษัทที่ใช้แพลตฟอร์มการนวัตกรรมห้าประเภท ในเวลาเดียวกัน “สามเหลี่ยมเงินเฟ้อลด” ควรทำให้อัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าที่โมเดลทั่วไปคาดการณ์ไว้ ซึ่งจะเป็นฉากหลังที่สนับสนุนสำหรับหุ้น ดังนั้น สภาพแวดล้อมที่ P/E ค่อยๆ บีบอัดจากระดับสูงในปัจจุบันไม่ใช่แค่เป็นไปได้เท่านั้น แต่ยังอาจเกิดขึ้นพร้อมกับผลตอบแทนตลาดที่แข็งแกร่งมาก เนื่องจากกำไรพุ่งสูงขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี กรอบแนวคิดนี้ช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าใจว่ามูลค่าสูงในปัจจุบันอาจไม่เป็นอุปสรรคต่อการเติบโตในอนาคต แต่เป็นเส้นทางสู่ผลกำไรที่พิเศษสุดซึ่งเกิดจากนวัตกรรมที่ ARK สนับสนุน
