เอเธอเรียม MVRV Z-Score -0.42 เข้าสู่โซนการยอมแพ้ นักวิเคราะห์แย้งความเห็นกันอย่างแตกต่างกัน ต่ำสุดในประวัติศาสตร์ปี 2018 ที่ -0.76 ลดลง 30% ในสองสัปดาห์ สู่จุดต่ำสุดที่ 1,825 CryptoQuant ระบุว่ากำลังเข้าสู่โซนยอมแพ้ แต่ความรุนแรงยังไม่เท่ากับปี 2018/2022 นักแลกเปลี่ยน CEX เตือนว่าช่วงฤดูรายงานภาษีอาจจำกัดสภาพคล่องและทำให้ราคายังอ่อนแอต่อไป นักวิเคราะห์ฝ่ายมองในแง่ดีชี้ว่าการมี MVRV เป็นลบในระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์เป็นโอกาสซื้อในช่วงหวาดกลัวที่ดีที่สุด
ความแตกต่างระหว่าง MVRV -0.42 กับจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์ -0.76
(ที่มา: Alphractal)
MVRV Z-Score เป็นตัวชี้วัดที่ใช้ประเมินว่าทรัพย์สินคริปโตถูกประเมินค่าสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป โดยเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของคริปโตกับมูลค่าที่แท้จริง ซึ่งมูลค่าที่แท้จริงสะท้อนมูลค่ารวมของ ETH ตามราคาซื้อขายครั้งสุดท้าย ตัวชี้วัดนี้ถูกสร้างขึ้นเพื่อระบุช่วงเวลาที่ตลาดเกิดความคลั่งไคล้หรือวิกฤต ซึ่งมูลค่าตลาดจะสูงกว่าหรือต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงอย่างมาก
Joao Wedson นักวิเคราะห์และผู้ก่อตั้ง Alphractal ระบุว่าคะแนนนี้ “บ่งชี้ว่าเอเธอเรียมกำลังเผชิญกับกระบวนการยอมแพ้ที่ชัดเจน” คำว่า “ยอมแพ้” ในการวิเคราะห์ทางเทคนิคหมายถึงช่วงเวลาที่ผู้ถือครองขายทิ้งอย่างสุดขีดด้วยความหวาดกลัว ซึ่งมักเป็นสัญญาณของการสร้างฐานล่าง เพราะผู้ที่อยากขายได้ขายหมดแล้ว เหลือแต่ผู้ถือครองที่มั่นคง
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ระบุว่าข้อมูลเหล่านี้ “ไม่สามารถเปรียบเทียบกับความรุนแรงของฐานล่างในปี 2018 และ 2022 ได้” Wedson ระบุว่าจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์อยู่ที่ -0.76 เมื่อเดือนธันวาคม 2018 ตอนนั้นราคาของเอเธอเรียมประมาณ 80 ดอลลาร์ ลดลงกว่า 94% จากช่วงต้นปี 2018 ที่ราคา 1,400 ดอลลาร์ ฐานล่างในปี 2022 ก็เคยแตะประมาณ -0.65 เมื่อ ETH อยู่ที่ประมาณ 880 ดอลลาร์
ปัจจุบันที่ -0.42 แม้จะเข้าสู่โซนยอมแพ้แล้ว แต่ยังห่างไกลจากระดับสุดขีดในประวัติศาสตร์ จาก -0.42 ถึง -0.76 หมายความว่ายังมี “ช่องว่างความลึกของการยอมแพ้” อีกประมาณ 44% หากเอเธอเรียมทำตามแบบปี 2018 จากราคา 2,100 ดอลลาร์ ลดลงอีก 44% เป้าหมายจะอยู่ที่ประมาณ 1,176 ดอลลาร์ แม้ว่าสถานการณ์สุดขีดนี้จะไม่แน่นอนว่าจะเกิดขึ้น แต่จากตัวชี้วัดทางเทคนิคก็เป็นไปได้
เปรียบเทียบฐานล่างในประวัติศาสตร์ของเอเธอเรียม MVRV Z-Score
ธันวาคม 2018 : -0.76 (ราคาประมาณ 80 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์)
มีนาคม 2020 : ประมาณ -0.5 (ราคาประมาณ 100 ดอลลาร์ จากความหวาดกลัวโควิด)
พฤศจิกายน 2022 : ประมาณ -0.65 (ราคาประมาณ 880 ดอลลาร์ จากล้มละลาย FTX)
กุมภาพันธ์ 2026 : -0.42 (ราคาปัจจุบัน 1,825-2,100 ดอลลาร์)
นักวิเคราะห์เตือนว่าก่อนจะเห็นการฟื้นตัวอย่างชัดเจน อาจยังมีการปรับตัวลงเพิ่มเติม “ตลาดตอนนี้ได้รับแรงกดดันแล้ว แต่จากประสบการณ์ในอดีต ก่อนที่จะสร้างฐานล่างที่ชัดเจน ยังมีโอกาสปรับตัวลงอีก” เขากล่าว เมื่อสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาของ ETH ลดลง 30% ไปแตะจุดต่ำสุดในรอบหลายเดือนที่ 1,825 ดอลลาร์ และฟื้นตัวเล็กน้อยในวันจันทร์ที่ 2,100 ดอลลาร์
ข้อจำกัดด้านสภาพคล่องในช่วงฤดูรายงานภาษีและคำสาปเดือนเมษายน
Tim Sun นักวิจัยอาวุโสของ CEX บอกกับ Cointelegraph ว่า จากประสบการณ์ในอดีต MVRV Z-Score ของเอเธอเรียม “เป็นตัวชี้วัดที่เชื่อถือได้สูงในการติดตามการเปลี่ยนแปลงของตลาดในอนาคต โดยเฉพาะในช่วงที่ระบุฐานล่างในหลายรอบ” เขากล่าวเสริมว่า “จากกิจกรรมบนเชน การพัฒนาของโปรโตคอล และโครงสร้างระยะยาวของระบบนิเวศ เอเธอเรียมไม่ได้แสดงสัญญาณของการเสื่อมลงอย่างมีนัยสำคัญ ตรงกันข้าม กลับปรับปรุงในหลายมิติสำคัญ”
แต่เขาย้ำว่า ตราบใดที่แรงกดดันด้านลบหลักยังคงอยู่ การสรุปว่าเอเธอเรียมได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้วอาจยังเร็วเกินไป “พิจารณาถึงฤดูรายงานภาษีในเดือนเมษายนที่จะมาถึง ซึ่งอาจจำกัดสภาพคล่องและทำให้ราคายังอ่อนแออยู่” เขากล่าว
ฤดูรายงานภาษีในเดือนเมษายนเป็นปัจจัยที่มักถูกมองข้ามแต่สำคัญต่อการเคลื่อนไหวของตลาดคริปโต ชาวอเมริกันต้องรายงานภาษีในวันที่ 15 เมษายนของปีถัดไป หากมีกำไรจากการเทรดคริปโตในปีนั้น ต้องชำระภาษีกำไรจากการลงทุน เพื่อระดมทุนภาษี นักลงทุนหลายคนอาจขายคริปโตในช่วงมีนาคม-เมษายนเพื่อเตรียมเงินภาษี ซึ่งในอดีตมักเป็นช่วงที่ตลาดคริปโตปรับฐานในไตรมาสแรก
ในปี 2018, 2021, และ 2022 ก็เคยมีการขายคริปโตอย่างชัดเจนในช่วงฤดูรายงานภาษี หากปี 2026 เกิดซ้ำรอย ก็อาจทำให้เอเธอเรียมในเดือนมีนาคมเผชิญแรงขายอีกครั้ง แม้ในปัจจุบันจะเข้าสู่โซนยอมแพ้แล้วก็ตาม ซึ่งเป็นรูปแบบ “ฐานคู่” หรือ “ฐานสาม” ที่พบได้บ่อยในตลาดขาลง ฐานล่างที่แท้จริงมักต้องรอการทดสอบซ้ำหลายครั้งจึงจะยืนยันได้
ฝ่ายมองในแง่ดี: โอกาสซื้อในช่วงหวาดกลัวที่ดีที่สุดในประวัติศาสตร์
(ที่มา: Trading View)
นักวิเคราะห์ตลาดรายอื่น เช่น Michaël van de Poppe ผู้ก่อตั้ง MN Fund มองในแง่ดีมากขึ้น เขากล่าวว่า “ผมมองว่านี่เป็นโอกาสดีมากในการซื้อ ETH เพราะความแตกต่างระหว่างราคาปัจจุบันกับ ‘ราคายุติธรรม’ ที่มีอยู่สูงมาก” ซึ่งเขาหมายถึง MVRV Ratio ปัจจุบัน ETH มีมูลค่าต่ำกว่าราคาที่เคยเห็นในช่วงร่วงแรงของเดือนเมษายน 2025, การล่มสลายของ Terra/Luna ในเดือนมิถุนายน 2022, การร่วงของโควิดในเดือนมีนาคม 2020 และฐานล่างในปี 2018 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ “ในทุกกรณีเหล่านี้ เป็นโอกาสดีในการซื้อทรัพย์สินนี้”
Andri Fauzan Adziima หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Bitrue บอกกับ Cointelegraph ว่า โซน MVRV เป็นลบ “เคยปรากฏซ้ำแล้วซ้ำเล่าในรอบวงจรที่ผ่านมา ซึ่งมักนำไปสู่การฟื้นตัวอย่างรุนแรง” “เนื่องจากตัวชี้วัดบนเชนของเอเธอเรียมยังแข็งแกร่ง เมื่อผู้ลงทุนที่อ่อนแอถอนตัวออกหมด ก็เหมือนเป็นโอกาสสะสมระยะยาวที่ดี” เขากล่าว “ตอนนี้เป็นช่วงยอมแพ้ที่สุดในรอบ แต่จากประสบการณ์ในอดีต นี่เป็นหนึ่งในโอกาสซื้อในช่วงหวาดกลัวที่ดีที่สุดของ ETH”
แนวคิดเชิงบวกนี้อิงกับแนวโน้มค่าเฉลี่ยกลับสู่ค่าเฉลี่ย (Mean Reversion) เมื่อ MVRV อยู่ในระดับสุดขีดเชิงลบ ประวัติแสดงให้เห็นว่าไม่เคยอยู่ในระดับนี้นานเกินหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน และมักจะย้อนกลับสู่ระดับปกติในเวลาสั้น ๆ ซึ่งมักจะมาพร้อมกับการดีดตัวของราคาอย่างมาก ทำให้ผู้ซื้อที่เข้าซื้อในช่วงต่ำสุดได้รับผลตอบแทนมหาศาล เช่น การซื้อ ETH ที่ 80 ดอลลาร์ในธันวาคม 2018 แล้วขายทำกำไรที่ 4,800 ดอลลาร์ในปี 2021 ก็ได้ผลตอบแทน 60 เท่า หรือการซื้อในเดือนมีนาคม 2020 ที่ 100 ดอลลาร์ แล้วขึ้นไปแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีที่ 4,000 กว่าดอลลาร์ ก็ได้ผลตอบแทนหลายสิบเท่า
แต่ข้อเสียของกลยุทธ์ “หวาดกลัวซื้อ” คือความยากในการจับจังหวะและจิตใจที่เข้มแข็งในช่วงตลาดตกต่ำสุด เมื่อความหวาดกลัวครองตลาดและราคาทำจุดต่ำสุดในแต่ละวัน การตัดสินใจซื้อในช่วงนั้นเป็นเรื่องยากมาก ต้องมีความเข้าใจพื้นฐานลึกซึ้ง เชื่อในแนวโน้มทางประวัติศาสตร์ และมีความอดทนที่จะรับความเสี่ยงในระยะสั้น นอกจากนี้ แม้จะมั่นใจว่านี่คือจุดต่ำสุดแล้ว ก็ยังยากที่จะจับจุดต่ำสุดได้อย่างแม่นยำ ฐานล่างในปี 2018 ใช้เวลานานหลายเดือน ราคาก็ผันผวนระหว่าง 80-160 ดอลลาร์
สำหรับนักลงทุนทั่วไป แนวทางที่สมเหตุสมผลคือการทยอยสะสม หากเชื่อว่า ETH ถูกประเมินค่าต่ำในระยะยาว ก็สามารถซื้อเป็นช่วง ๆ เช่น ที่ 2,100 ดอลลาร์ ถ้าร่วงลงไป 1,800 ดอลลาร์ หรือ 1,500 ดอลลาร์ ก็ไม่จำเป็นต้องซื้อทั้งหมดในครั้งเดียว เพื่อกระจายความเสี่ยงและลดความผิดพลาดในการตัดสินใจ
