ผู้ให้บริการขุด Bitcoin สาธารณะชั้นนำ MARA เปิดโอกาสให้มีการขายคลังสำรอง BTC

MARA Holdings ได้ขยายแนวทางนโยบายคลังสำรอง BTC ปี 2026 เพื่ออนุญาตให้ขาย Bitcoin สำรองได้ในอนาคต การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นหลังจากปีที่ผันผวนเต็มไปด้วยการขาดทุนและต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

MARA Holdings ซึ่งเป็นผู้ขุด Bitcoin สาธารณะรายใหญ่ที่สุดตามจำนวน BTC ที่ถือครอง ได้ขยายกลยุทธ์คลังสำรองของตน ตามเอกสารยื่น 10-K ล่าสุดกับคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐอเมริกา บริษัทได้รับอนุญาตให้ขาย Bitcoin สำรองที่สะสมไว้ได้ ก่อนหน้านี้ MARA จะขายเฉพาะเหรียญที่ขุดได้ใหม่เท่านั้น

MARA ปรับกลยุทธ์คลัง BTC หลังขาดทุนไตรมาส 4 กว่า 1.71 พันล้านดอลลาร์

การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนจากกลยุทธ์การถือครองระยะยาวของ MARA ก่อนหน้านี้ บริษัทใช้ Bitcoin ที่ขุดได้เป็นสำรองเชิงกลยุทธ์ แต่แรงกดดันทางการเงินทำให้แนวทางนี้เปลี่ยนไป ในไตรมาส 4 ปี 2025 MARA มีขาดทุนสุทธิ 1.71 พันล้านดอลลาร์

_อ่านเพิ่มเติม: _Bitdeer ขาย BTC นำด้านแฮชเรตการขุด**

ความสูญเสียส่วนใหญ่มาจากการบันทึกค่าเสียหายไม่ใช่เงินสดจำนวน 1.5 พันล้านดอลลาร์ แต่ราคาบิทคอยน์ร่วงจาก 111,000 ดอลลาร์เหลือ 87,000 ดอลลาร์ในไตรมาสนั้น ส่งผลให้การลดมูลค่าตามราคาตลาดส่งผลกระทบต่อรายงานทางการเงินอย่างรุนแรง จึงจำเป็นต้องมีความยืดหยุ่นด้านสภาพคล่อง

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 MARA ถือครอง BTC จำนวน 53,822 เหรียญ มูลค่าประมาณ 4.7 พันล้านดอลลาร์ สิ่งที่น่าสนใจคือประมาณ 28% ของสำรองนี้ถูกใช้งานอยู่ ซึ่งรวมถึง BTC จำนวน 9,377 เหรียญที่ให้กู้ยืมเพื่อรับดอกเบี้ย

นอกจากนี้ ยังมี BTC จำนวน 5,938 เหรียญที่ใช้เป็นหลักประกันสำหรับสินเชื่อวงเงิน 350 ล้านดอลลาร์ การใช้งานนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงไปสู่การสร้างผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม การขาดทุนจากการเทรดและความผันผวนลดประสิทธิภาพลง ดังนั้น ผู้บริหารจึงขยายขอบเขตภารกิจของคลังสำรอง

ในอดีต มีแนวโน้มคล้ายกันในกลุ่มคู่แข่ง Core Scientific ก็เตรียมขาย BTC เกือบ 2,500 เหรียญในไตรมาส 1 ปี 2026 การเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมนี้ชี้ให้เห็นว่ากลยุทธ์คลังสำรองของผู้ขุดสาธารณะกำลังเปลี่ยนแปลงไป

ต้นทุนการขุดที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนไปสู่ AI เป็นแรงผลักดันให้เปลี่ยนแปลงนโยบาย

เศรษฐศาสตร์การขุดก็เป็นปัจจัยหนึ่งที่มีผลต่อการตัดสินใจของ MARA เช่นเดียวกับที่บริษัทใช้จ่ายไปแล้วสองล้านดอลลาร์ในการสำรวจต้นแบบ ราคาขุด Bitcoin ต่อเหรียญในไตรมาส 4 ปี 2025 เพิ่มขึ้นเป็น 48,611 ดอลลาร์ จาก 31,608 ดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา ทำให้ต้นทุนดำเนินงานสูงขึ้นและกดดันกำไร

ในเวลาเดียวกัน MARA กำลังมุ่งสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยเลือกความร่วมมือกับ Starwood Digital Ventures ในการพัฒนาศูนย์ข้อมูลที่เน้น AI ซึ่งเป็นแนวทางเดียวกับคู่แข่งเช่น Bitdeer ที่เพิ่งขายคลังสำรองทั้งหมดไป

นอกจากนี้ บริษัทถือครอง Bitcoin ในระดับองค์กรเป็นอันดับสองรองจาก MicroStrategy อย่างไรก็ตาม นโยบายใหม่นี้แสดงให้เห็นว่าบิทคอยน์อาจถูกนำมาใช้ในเชิงปฏิบัติ มากกว่าการถือครองแบบคงที่ โดย Bitcoin อาจทำหน้าที่เป็นสภาพคล่องและทุนสำรอง

สำคัญคือ กลยุทธ์ที่ปรับปรุงใหม่นี้อนุญาตให้สามารถขายตามสภาวะตลาดได้ ผู้บริหารสามารถตอบสนองต่อความผันผวนและความต้องการด้านเงินทุนได้อย่างคล่องตัวมากขึ้น ส่งผลให้ MARA มีความยืดหยุ่นในช่วงวัฏจักรของราคาที่ไม่แน่นอน

โดยรวมแล้ว นโยบายคลังสำรองที่ปรับปรุงใหม่นี้เป็นจุดเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ ในขณะที่ MARA ยังคงถือครอง Bitcoin อย่างมากมาย แต่ตอนนี้มองว่าเป็นทรัพย์สินที่สามารถนำไปใช้ได้ ดังนั้น ปี 2026 อาจเป็นช่วงเวลาสำคัญในการบริหารทุนของผู้ขุดสาธารณะ