比特幣近期的價格走勢追蹤了美國軟體股的腳步，更多受到宏觀流動性條件的影響，而非與科技行業的長期結構性聯繫。在週五發布的一份報告中，NYDIG的研究主管Greg Cipolaro指出，BTC與軟體股之間的視覺契合令人信服，但並不證明其基本驅動因素的收斂。他提醒，當前的反彈反映的是對持續進行的宏觀經濟體系的共同敞口——即長期限、流動性敏感的風險資產——而非比特幣與人工智慧或量子風險主題的真正對齊。背景仍然充滿波動，交易者在權衡風險偏好情緒與監管及鏈上動態。
在過去一週，比特幣與美國軟體股同步反彈，讓讀者質疑這是否意味著加密貨幣正逐漸轉變為該行業的代理指標。Cipolaro的評估集中在「相關性不等於因果性」的觀點，並認為觀察到的共同運動更可能是由於宏觀流動性條件，而非數字資產相對於軟體股的結構性重新定價。
“儘管它們指數化的價格契合度令人信服，但認為比特幣與軟體股已在結構上收斂，或它們共同暴露於人工智慧或量子風險等主題，這種結論是過度誇大的，”Cipolaro在報告中寫道。他補充說，這次同步反彈更能由宏觀體系對長期限、流動性敏感資產的影響來解釋，而非比特幣與軟體股之間的內在聯繫。
比特幣的價格“未能由股市解釋”
自十月初比特幣突破12萬6千美元的歷史高點以來，其與軟體股的相關性在90天滾動期間內上升，但Cipolaro指出，它與標普500和納斯達克的相關性也同步增加，暗示這種轉變並非軟體股獨有。即使存在這些相關性，他認為比特幣的價格變動大部分仍未能由傳統股市指數解釋。統計上，只有約四分之一的比特幣價格變動與股市相關，而約75%則由股市之外的因素驅動。
他指出，比特幣目前並未被定價為對宏觀經濟狀況的對沖工具，這也解釋了觀察者持續感到挫折，因為它未能實現“數字黃金”的敘事。交易者似乎在沿著風險曲線進行資產配置，而非基於獨立的貨幣理論購買比特幣。這一細微差別凸顯了比特幣即使仍受到特殊因素影響，也可能偏離類似黃金的行為。
在探討宏觀驅動的動作與比特幣內在驅動因素之間的不對稱性時，Cipolaro指出比特幣的鏈上活動、採用趨勢以及不斷演變的監管環境，都是其獨特市場結構的證據。儘管在風險偏好上升期間，跨資產與股市的相關性可能增加，但這並不決定比特幣的長期回報。他認為，這種動態反映了比特幣作為投資組合多元化工具的角色，而非純粹依賴宏觀流動性或人工智慧敘事。
作為背景，一些加密媒體也流傳著相關觀點，將比特幣的價格行為與能源和地緣政治問題聯繫起來，這些因素影響著風險偏好。更廣泛的結論是，BTC的行為處於宏觀流動性、鏈上基本面和政策動態的交叉點——每個因素在不同時間以不同權重影響其價格走勢。
儘管如此，Cipolaro警告比特幣的市場結構仍然具有獨特性。他指出，網絡活動、採用趨勢和政策動能是關鍵的差異化因素，即使相關性上升，也能支撐比特幣作為一種獨特金融資產的地位。結論並非比特幣已成為股票的代理，而是當前的共同運動反映了一個宏觀流動性體系，在這個體系中，許多資產類別共同變動，即使比特幣仍保持其獨特的內在基礎。
總結來說，市場似乎將比特幣定價在一個更廣泛的風險偏好市場框架中，而非作為一個獨立的貨幣工具。其差異化的驅動因素——鏈上活動、採用情況、監管信號——仍是比特幣作為多元化資產的核心，即使短期內與股市的相關性起伏不定。
本文最初刊登於《比特幣-科技股相關性被誇大》由NYDIG在Crypto Breaking News——您的加密貨幣、比特幣和區塊鏈新聞的可信來源。
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