《華爾街日報》（WSJ）報導指出，俗稱「華爾街刺客」的 35 歲對沖基金經理 Fami Quadir 正將投資策略轉向對韓國股票進行積極主義投資（activist investing）。該報導發布於當地時間 19 日。Quadir 先前專注做空（short-selling），並成功押注藥廠 Valeant Pharmaceuticals，以及德國支付公司 Wirecard 等企業；但她在 2018 年推出計畫後，S&P 500 幾乎近乎翻了兩到三倍，使得做空變得越來越困難，因此她去年關閉了自己的基金 Safkhet Capital。目前她鎖定被低估的韓國公司：即使半導體產業出現成長，仍有三分之二以上的 KOSPI 掛牌股票交易價格低於帳面價值。她認為，韓國政府的企業 Value-up Program 為尋求提升治理（governance）並帶來更強股東回報的積極主義投資人創造了有利條件。
Quadir 透過高調做空成功建立名聲
Quadir 在管理 Safkhet Capital 時，因專注做空而逐漸成名。她成功做空曾是「藥價剝削」象徵的 Valeant Pharmaceuticals；其後又在 Wirecard 爆發詐欺指控、並最終導致公司倒閉的過程中，從其做空中獲利數千萬美元。根據 WSJ，Quadir 表示：「我相信我們進入了一個『詐欺的時代』，但如果市場價格沒有朝你預期的方向走，你就得找別的事做。我的整個職涯都在找那些因治理不善而失敗的公司。若是如此，就一定也有治理出問題，而且可以被修正的公司。」
市場情況促使她從做空策略轉向
儘管在個別投資上有所成功，長期多頭市場卻對做空策略帶來挑戰。Quadir 在 2018 年推出 Safkhet Capital 後，S&P 500 幾乎翻了兩到三倍。她去年關閉基金，原因是難以抵銷那些漲勢與預期相反的股票所造成的損失。這也呼應了更廣泛的趨勢：包括 Hindenburg Research 創辦人 Jim Chanos 與 Nate Anderson 等知名做空者紛紛退出產業。Quadir 計畫運用透過做空累積的企業分析能力，去追求治理改善並爭取更高股東回報；她將投資那些具有改善潛力的公司，而不是押注它們走向下滑。
Quadir 把被低估股票與政府 Value-up Program 當作進軍韓國的理由
Quadir 告訴 WSJ，現在正是進入韓國市場的正確時機。儘管像三星電子（005930）與 SK Hynix（000660）這類半導體股票有顯著漲幅，但仍有超過三分之二的 KOSPI 掛牌股票交易在帳面價值之下。她也把韓國政府的企業 Value-up Program 視為契機；該計畫旨在解決「韓國折價」（Korea Discount）。政府已推出稅收優惠與相關股票指數，鼓勵資金投入那些透過提高股利與股份回購來強化股東回報的公司。Quadir 每天都會從她位於倫敦的基地在凌晨 2 點起床，與韓方聯繫窗口通話並分析企業數據。她計畫在未來數月收購少數家韓國公司的持股，同時也在招募在地人員，並推進成立首爾辦公室與定期赴韓訪問。
投資策略鎖定小型至中型公司的治理改善
Quadir 最初的投資標的，將是她認為能透過治理改善來提升企業價值的小型至中型（small-to-mid cap）股票。可能採取的措施包括要求董事會與審計機構具備更高的獨立性，或呼籲擴大股份回購與取消（持股）等作法。她表示，她不會提出一套一致的要求，因為每家公司的情況都不相同。Quadir 說：「我不是用一套固定菜單在進攻。我不想被人只認作那位讓 Valeant 或 Wirecard 倒下的女人。我不想被困在『刺客』這個形象裡。」
在由韓國財閥主導的市場中，積極主義投資人面臨挑戰
WSJ 指出，韓國並不被視為對積極主義投資人而言容易達成成果的市場。分析稱，韓國市場由稱為 chaebols 的大型家族控股集團所主導，因而形成傳統上對積極主義投資人不友善的環境。全球積極主義基金 Elliott Investment Management 曾嘗試阻止三星 C&T 與 Cheil Industries 在 2015 年的合併，但未能成功。圍繞該合併所引發的法律爭議仍在延燒。儘管存在這些挑戰，Quadir 仍認為目前的條件有利於市場切入。
常見問題
是什麼促使 Fami Quadir 從做空轉向積極主義投資？
Quadir 在 2018 年推出 Safkhet Capital 後，S&P 500 幾乎翻了兩到三倍，讓做空變得越來越困難。她去年關閉基金，原因是難以抵銷那些漲勢與預期相反的股票所造成的損失；因此她轉而進行以治理改善為重點的積極主義投資。
為什麼 Quadir 選擇韓國股市作為積極主義投資的市場？
Quadir 指出，儘管半導體產業出現成長，仍有超過三分之二的 KOSPI 掛牌股票交易在帳面價值之下；她並認為韓國政府的企業 Value-up Program 為尋求治理改善與更高股東回報的積極主義投資人創造了有利條件。
