RWA 收益基礎設施交易

CoinDesk
RWA-0.57%
MORPHO0.32%
FLUID-5.4%

需要知道的重點:

  • 直接的 RWA 代幣曝險行不通。 代幣化所帶來的經濟價值會累積到策展方與發行方,而不是治理代幣持有人——Kamino 在存款成長 80% 的同時代幣下跌 16%,是最清楚的證明。
  • 槓桿問題是最有趣的基礎設施機會。 RWA 結算延遲(最高達 122 天的出場曝險)使得原子式、加密原生的循環(looping)策略無法複製,形成協議層面的結構性缺口;像 Keyring 與 3F 這樣的團隊正在朝這個方向打造——但他們都還沒有推出流動性代幣。
  • Morpho 是主要的機構借貸層,但代幣論點取決於 Association 的一個費用切換,而它在結構上沒有誘因去翻轉。 $6.8B 的 TVL 與 $120.9M 的年化費用完全存在於存款人與策展方之間——MORPHO 代幣持有人目前從中零獲利。
  • Fluid 是相同論點更「乾淨」的代幣化表達,雖然更間接。 針對關鍵、與 RWA 相鄰的穩定幣取得主導 DEX 交易量份額(sUSDai 的 100%、syrupUSDC 的 87%、reUSD 的 68%),以及與收入連結的回購機制,並在結構上更乾淨的治理,使它成為更具吸引力的代幣持有人載體——但它的 RWA 曝險是透過收益型穩定幣發生,而非直接的代幣化資產市場曝險。
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