ビットコイン・トレジャリー企業ナカモトは、上場規則を満たすためにナスダックの上場要件に対応するリバース株式分割について、株主の承認を求めています。この動きは、株価の急落と、同社の事業モデルに対する圧力の高まりを受けたものです。
要点
公開企業のビットコイン・トレジャリー企業ナカモトは、ナスダックからの上場廃止を回避しようと急ぐ中で、リバース株式分割について株主承認を求める準備をしています。
同社の株は$0.21近辺で取引されており、取引所の$1 最低上場要件を大きく下回っています。予備的な委任状提出書類（4月7日付）によれば、その水準から株価は約79%下落しており、最高値$34からはほぼ99%下落しています。
ナスダックのルールでは、上場企業は連続10営業日、終値の買い気配値（closing bid price）が少なくとも$1 であることが求められます。ナカモトは、2025年12月に欠格通知を受け取った後、6月8日までに適合を回復する必要があります。これができない場合、より低い市場への移管、または最終的な上場廃止につながる可能性があります。
この問題に対処するため、同社はリバース株式分割を提案しています。これは、発行済株式数を減らしつつ、1株当たりの価格を引き上げる仕組みです。たとえば1対20の分割では、20株が1株に統合され、保有の総価値を変えずに、株価が比例して引き上げられます。
こうした措置は企業が上場基準を満たすのに役立つ一方で、投資家からは、根本的な弱点をほとんど解決しない「見た目だけの修正」と見なされることが多いです。
ナカモトの課題は株価にとどまりません。今年初め、CEOデビッド・ベイリーは、同社の株式を使って、彼が設立した2社であるBTC Inc.とUTXO Managementを買収しました。この取引により発行済株式数が倍増し、既存株主の持分が希薄化され、市場の観測者からの批判を招きました。
同社はまた、流動性の圧力にも直面しています。3月にナカモトは、事業運営の資金に充てるために284 BTCを売却したことを開示し、株式価値が下落する中でデジタル・アセット保有に大きく依存している企業が受ける負担の大きさを浮き彫りにしました。
売却にもかかわらず、ナカモトは相当規模のビットコイン・トレジャリーを維持しています。同社は現在の価格に基づき、約5,058 BTCを保有しており、評価額は約$365 百万ドルです。
提案されているリバース分割は、同社の約690百万株の発行済株式を統合するものです。ただしナカモトは、授権株数（authorized share count）を現在の100億ではなく、10 billionのまま据え置く計画で、今後の大規模な発行の余地を残しています。
この見通しは、さらなる希薄化のリスクを高めます。同社は提出書類の中で、追加株式を発行すれば株価に負担がかかり、既存保有の価値が下がる可能性があることを認めています。
経営陣は、リバース株式分割を戦略的柔軟性を維持するための手段だと位置付けました。「当社は、リバース株式分割の提案が承認されれば、最低入札価格の要件に対処するための追加の柔軟性が当社に提供されると考えています」と、提出書類には記されています。
この状況は、ビットコイン・トレジャリー企業間で高まる緊張を浮き彫りにしています。戦略はデジタル・アセットへのレバレッジを伴うエクスポージャーを提供する一方で、株式市場が企業に不利に傾いた場合、企業を脆弱な状態にさらしてしまいます。ナカモトにとって、今後数週間は、大手米国取引所で上場を維持できるかどうかを決める重要な局面になるかもしれません。
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