ทำไมวันนี้ Bitcoin ถึงร่วง? ผู้ถือครองระยะยาวขายออก 24.5 หมื่น BTC นโยบายลดดอกเบี้ยก่อน Non-Farm Payrolls ไม่ชัดเจน

บิทคอยน์เมื่อวันที่ 10 กุมภาพันธ์ รายงานอยู่ที่ 70,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงแนวโน้มซบเซา ผู้ถือระยะยาวมีการถือครองสุทธิ ลดลง 245,000 BTC แต่โดยรวมอุปทานเพิ่มจาก 13.63 ล้านเป็น 13.81 ล้านแสดงถึงการปรับตำแหน่งใหม่ ในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ มีการไหลเข้า 66,940 BTC ไปยังที่อยู่สะสม ซึ่งเป็นจำนวนสูงสุดในรอบสัปดาห์ แสดงให้เห็นว่ามีการดูดซับเหรียญโดยบิ๊กวาฬ อัตราส่วน Sharpe -10 ทำสถิติต่ำสุดตรงกับช่วงปลายตลาดหมี

ความขัดแย้งระหว่างผู้ถือระยะยาวขายออก 24.5 หมื่น แต่โดยรวมอุปทานเพิ่มขึ้น

(ที่มา: Glassnode)

ข้อมูลจาก Glassnode แสดงให้เห็นว่า เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ผู้ถือระยะยาว (LTH) ของ BTC มีการลดการถือครองสุทธิลง 245,000 BTC ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ทำให้เกิดค่าขีดสุดของการถือครองเฉลี่ยรายวันในรอบระยะเวลาเดียวกัน ลักษณะเดียวกันนี้เคยเกิดขึ้นในช่วงกลางปี 2019 และ 2021 ซึ่งราคายังคงอยู่ในช่วงพักฐาน ไม่ได้เข้าสู่แนวโน้มหดตัว ผู้ถือระยะยาวโดยปกติคือที่อยู่ที่ถือเหรียญเกินกว่า 155 วัน ซึ่งพฤติกรรมของพวกเขาถือเป็นตัวชี้วัดความเชื่อมั่นของตลาดอย่างสำคัญ

ในเวลาเดียวกัน ข้อมูลจาก CryptoQuant ชี้ให้เห็นว่า แม้ LTH ยังคงมีการแจกจ่ายเหรียญ แต่โดยรวมอุปทานก็เพิ่มจาก 13.63 ล้านในต้นปี 2026 เป็น 13.81 ล้าน เหตุการณ์ “ขายออกแต่เพิ่มขึ้น” นี้สะท้อนให้เห็นว่าการจำแนกประเภทของ LTH ตามระยะเวลาเป็นปัจจัยสำคัญ ในช่วงเวลาที่ตลาดไม่แน่นอน นักลงทุนระยะสั้นจะลดกิจกรรมการเทรด ทำให้เหรียญในอุปทานหมุนเวียนมีอายุมากขึ้นในที่สุดกลายเป็นผู้ถือระยะยาว ดังนั้น แม้กลุ่มผู้ถือระยะยาวจะขายออกไป เหรียญในกลุ่มนี้ก็อาจเพิ่มขึ้นจากการเปลี่ยนเหรียญให้กลายเป็น LTH ตามระยะเวลา

แก่นของปรากฏการณ์นี้คือ: เมื่อราคาตกลงอย่างรุนแรง นักลงทุนระยะสั้นจะเทขายอย่างตื่นตระหนกและออกจากตลาด เหรียญของพวกเขาจะถูกซื้อโดยนักลงทุนระยะยาว เหรียญที่ซื้อใหม่นี้แม้จะเข้าไปในกระเป๋าของผู้ถือระยะยาวแล้ว แต่เมื่อเวลาผ่านไป (เกินกว่า 155 วัน) ก็จะถูกจัดเป็นอุปทานของ LTH ใหม่ ในขณะเดียวกัน บางส่วนของ LTH เก่าก็ขายออก (-245,000 BTC) แต่จำนวน LTH ใหม่ที่เกิดจากการสะสมตามระยะเวลามากกว่าทำให้อุปทานรวมเพิ่มขึ้นสุทธิ

การวิเคราะห์ข้อมูลผู้ถือระยะยาวในด้านบวกและลบ

(ที่มา: CryptoQuant)

สัญญาณขาลง: การถือครองสุทธิลดลง 245,000 BTC, LTH เก่าทำกำไรในช่วงสูงสุด

สัญญาณขาขึ้น: อุปทานรวมเพิ่มเป็น 13.81 ล้าน เหรียญระยะสั้นกำลังกลายเป็นเหรียญระยะยาว แสดงความตั้งใจถือครองเพิ่มขึ้นหลังการขายออก

ผู้ถือระยะยาว (SOPR) กลับมาอยู่เหนือ 1 เมื่อวันจันทร์ แสดงให้เห็นว่าบิทคอยน์ฟื้นตัวหลังจากช่วงขาดทุน SOPR วัดอัตรากำไรเฉลี่ยของการขายบิทคอยน์ ค่ามากกว่า 1 หมายถึงผู้ขายทำกำไรโดยรวม ค่าต่ำกว่า 1 หมายถึงขาดทุน เนื่องจากราคาบิทคอยน์ปัจจุบันสูงกว่าระดับ 55,000 ดอลลาร์ สถานการณ์นี้อาจสอดคล้องกับช่วงสร้างฐาน

66,940 BTC ไหลเข้าไปยังที่อยู่สะสมสูงสุดในรอบสัปดาห์

ข้อมูลจาก CryptoQuant ระบุว่า การขายออกของ BTC ในช่วงนี้ตอบสนองความต้องการซื้อในเชิงรับของกระเป๋าเก็บระยะยาวที่ไม่ทำธุรกรรม การไหลเข้า 66,940 เหรียญในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ เป็นจำนวนสูงสุดในรอบสัปดาห์ ซึ่งหมายความว่าผู้ถือครองรายใหญ่ใช้ช่วงราคาตกเพื่อดูดซับอุปทาน แล้วเก็บเหรียญไว้เอง เหรียญนี้มีมูลค่าประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ (ตามราคาขณะนั้น) การซื้อในปริมาณนี้ในวันเดียวเป็นเรื่องหายากในตลาดบิทคอยน์ กระเป๋าสะสมคือที่อยู่ที่ไม่ค่อยทำธุรกรรมออกหรือใช้จ่ายน้อย ซึ่งมักเป็นของนักลงทุนระยะยาว สถิติการถือครองเพิ่มขึ้นของที่อยู่เหล่านี้เป็นสัญญาณบวกอย่างแรง เพราะลดอุปทานในตลาดและล็อคเหรียญไว้

กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ นักลงทุนย้ายเหรียญไปยังกระเป๋าที่มีอัตราการแจกจ่ายช้ากว่าปกติ ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญ เพราะการขายออกอย่างตื่นตระหนกมักจะเกิดขึ้นเมื่อผู้ซื้อถอนตัวออกจากตลาดเท่านั้น สถานการณ์ตรงกันข้าม: ยิ่งราคาตกลงลึกเท่าไร เหรียญที่ไหลเข้าไปในกระเป๋าของนักลงทุนที่ไม่ขายในระยะสั้นก็ยิ่งมากขึ้น ทำให้ความคล่องตัวในตลาดลดลงและราคามีแนวโน้มเสถียรภาพมากขึ้น

ต้องระวังว่า: จุดสูงสุดเดียวอาจมีเสียงรบกวน (กลุ่มเหรียญ, การปรับโครงสร้างภายใน) แต่ปริมาณการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องจะเสริมความเชื่อว่า “ราคาจะไม่ร่วงลงต่อเนื่อง” สัดส่วนอุปทานของ Glassnode ที่มีเหรียญ 1K-10K BTC ก็เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนในช่วงการขายออกครั้งนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าบิ๊กวาฬกำลังเพิ่มการถือครองในช่วงราคาทรุดตัว กลุ่มนี้มักดูดซับอุปทานในช่วงการลดสภาพคล่อง ซึ่งช่วยให้การขายออกสิ้นสุดเร็วขึ้น

อัตราส่วน Sharpe -10 กับดัชนีการเทรดบนแลกเปลี่ยน

นักวิเคราะห์จาก CryptoQuant ชื่อ Darkfost ระบุว่า อัตราส่วน Sharpe ของบิทคอยน์ลดลงมาถึงประมาณ -10 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่มีนาคม 2023 ทำให้เข้าสู่โซนที่ตรงกับช่วงปลายตลาดหมี สัญญาณนี้วัดผลตอบแทนปรับความเสี่ยง ซึ่งบ่งชี้ว่าผลการดำเนินงานของบิทคอยน์ในช่วงนี้ไม่ดึงดูดเมื่อเทียบกับความเสี่ยง ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมแรงกดดันด้านขาลงยังคงอยู่

อย่างไรก็ตาม ค่าที่คล้ายกันในช่วงปลายปี 2018 ถึงต้นปี 2019 และปลายปี 2022 ถึงต้นปี 2023 ก็เคยเกิดขึ้นพร้อมกับจุดต่ำสุดของตลาด ไม่ใช่การขายออกอย่างต่อเนื่อง จากมุมมองเชิงปฏิบัติ BTC อาจยังมีความเสี่ยงในระยะสั้น แต่ความเสี่ยงต่อผลตอบแทนกลายเป็นไม่สมดุลมากขึ้น ซึ่งโดยทั่วไปเป็นสัญญาณของแนวโน้มที่จะพลิกกลับมากกว่าการลงลึกต่อเนื่อง ดัชนี Coinbase Premium ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความต้องการของนักลงทุนสถาบันในสหรัฐฯ ก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากช่วงราคาตกต่ำไปสู่โซนบวก หลังจากที่ในช่วงส่วนใหญ่ของเดือนมกราคม ราคาบน Coinbase อยู่ในช่วงส่วนลดลึก ซึ่งแสดงว่านักเทรดในสหรัฐฯ ยังคงกดดันขายอยู่ แต่การกลับตัวในตอนนี้แสดงให้เห็นว่าราคาที่อ่อนตัวลงทำให้ความต้องการซื้อใน Coinbase เพิ่มขึ้น

ข้อมูล CPI นอกนโยบายการจ้างงานรอคอยในสัปดาห์นี้

ปัจจัยมหภาคอาจยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของความผันผวนในช่วงนี้ ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ เดือนมกราคมจะประกาศในวันพุธนี้ และความไม่แน่นอนด้านนโยบายยังคงสูง ตามข้อมูลจาก CME FedWatch ตลาดคาดว่าโอกาสที่เฟดจะไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมีนาคมอยู่ที่ 82.2% ซึ่งสะท้อนความกดดันจากเงินเฟ้อและแนวโน้มการคุมเข้มทางนโยบาย

ความไม่แน่นอนจากการแต่งตั้ง Kevin Warsh เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็สร้างแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูงขึ้นต่อเนื่องและสภาพแวดล้อมทางการเงินที่เข้มงวด ยังคงกดดันสินทรัพย์เสี่ยง อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.22% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในหลายเดือน สเปรดเครดิตก็ยังคงแคบลง ผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้นในช่วงนี้เป็นช่วงเดียวกับที่สภาพคล่องในตลาดคริปโตลดลงและความต้องการซื้อขายในตลาด spot ของบิทคอยน์อ่อนแอลง

นักลงทุนกำลังจับตารายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ, CPI และจำนวนผู้ยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานในสัปดาห์นี้อย่างใกล้ชิด สัปดาห์นี้ตลาดจะให้ความสนใจเป็นพิเศษกับรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เดือนมกราคม ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 70,000 คน จากการสำรวจของรอยเตอร์ สถาบันการเงินในเนเธอร์แลนด์ระบุว่า “ตลาดคาดว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนมกราคมจะเพิ่มขึ้นประมาณ 70,000 คน แต่ตลาดจะตอบสนองต่อผลลัพธ์ที่ต่ำกว่าคาดมากขึ้น”

ตลาดคาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 2 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดฐานะในปีนี้ โดยความคาดหวังว่าการลดดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนจะเกิดขึ้นเร็วขึ้น หากทรัมป์ได้รับการแต่งตั้ง Warsh เป็นประธานเฟดและได้รับการยืนยัน ก็จะเป็นการประชุมครั้งแรกของเขานับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง