ตลาดหุ้นไต้หวันปิดทำการในวันที่ 11 กุมภาพันธ์ เพื่อเข้าสู่เทศกาลตรุษจีนปีม้า ตลาดทุนทั่วโลกยังคงดำเนินการต่อไป ช่วงเทศกาลตรุษจีนมีเหตุการณ์สำคัญได้แก่ GDP และ PMI ของทั่วโลก โดย NVIDIA จะประกาศผลประกอบการในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นจุดสนใจหลัก แนวโน้มตลาด 5 อันดับประกอบด้วย ตลาดเกิดใหม่ที่ชนะตลาดหุ้นสหรัฐฯ หุ้นขนาดกลางและเล็กนำหน้าหุ้นบลูชิพ ปัญญาประดิษฐ์ฮาร์ดแวร์ชนะซอฟต์แวร์อย่างมาก เป็นต้น ติดตามความเสี่ยงใน 4 สินทรัพย์ IGV, MOVE, เงินทองคำขาว และ Bitcoin
ปฏิทินเศรษฐกิจช่วงเทศกาลตรุษจีน: GDP และ PMI เป็นกุญแจสำคัญ
ตลาดหุ้นไต้หวันปิดทำการจนถึงตรุษจีนปี 2026 ซึ่งต้องติดตามตัวชี้วัดเศรษฐกิจสำคัญ ได้แก่ สหราชอาณาจักร (12 กุมภาพันธ์), ไต้หวัน (13 กุมภาพันธ์), ญี่ปุ่น (16 กุมภาพันธ์) และสหรัฐอเมริกา (20 กุมภาพันธ์) ซึ่งจะประกาศ GDP ไตรมาส 4/2025 ตามลำดับ ญี่ปุ่นและไต้หวันเป็นประเทศผู้ผลิตและส่งออกอุปกรณ์ AI ซึ่งเป็นแหล่งสำคัญของการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ผู้ลงทุนควรให้ความสนใจต่อการแสดงออกของการบริโภคภายในของญี่ปุ่น ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะใช้ในการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยล่วงหน้าหรือไม่
ด้านไต้หวัน สำนักงานสถิติจะประกาศประมาณการ GDP ปี 2026 พร้อมกัน ข้อมูลคาดการณ์ว่า GDP ไตรมาส 4/2025 จะเติบโตขึ้นร้อยละ 12.7 และเมื่อประกาศในวันที่ 13 กุมภาพันธ์ คาดว่าจะปรับประมาณการปี 2026 ขึ้นเป็นร้อยละ 4 การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งนี้จะทำให้ธนาคารกลางยังคงนโยบายคงที่ การส่งออกชิพของไต้หวันเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโต เช่นเดียวกับรายได้ของ TSMC ที่ทะลุ 400 พันล้านดอลลาร์ไต้หวันในเดือนมกราคม
ตลาดคาดการณ์ว่า GDP ไตรมาส 4/2025 ของสหรัฐฯ จะเติบโตแบบรายไตรมาสร้อยละ 2.9 ซึ่งได้รับประโยชน์จากรายได้ที่แท้จริง การเพิ่มขึ้นของความมั่งคั่ง และโปรโมชั่นช่วงเทศกาลของแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซ คาดว่าการบริโภคของบุคคลจะเกินร้อยละ 3 นอกจากนี้ การลงทุนใน AI ช่วยชดเชยผลกระทบจากการปิดรัฐบาลที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา และโครงสร้างการบริโภคแบบ K ซึ่งเป็นจุดอ่อนของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม รายงาน GDP อาจสร้างความผันผวนต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดดอกเบี้ยของ Fed แต่ผลลัพธ์สุดท้ายขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงาน
ในวันที่ 20 กุมภาพันธ์ สำนักงานสำรวจข้อมูลของ S&P Global จะประกาศรายงาน PMI ของสหรัฐฯ โซนยูโร อังกฤษ ออสเตรเลีย ญี่ปุ่น และอินเดีย ซึ่ง PMI (ดัชนีผู้จัดซื้อจัดจ้าง) เป็นตัวชี้วัดล่วงหน้าทางเศรษฐกิจ โดยค่าที่มากกว่าร้อยละ 50 หมายถึงการขยายตัว ในขณะที่ค่าที่ต่ำกว่าร้อยละ 50 หมายถึงการหดตัว การประกาศ PMI ทั่วโลกพร้อมกันจะให้ภาพรวมของสุขภาพเศรษฐกิจโลกอย่างครบถ้วน
ด้านนโยบายการเงิน ให้ความสนใจที่บันทึกการประชุม FOMC วันที่ 18 กุมภาพันธ์ หลังจากข้อมูลเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าคาดในช่วงที่ผ่านมา เจ้าหน้าที่อาจลดความแตกต่างในมุมมองต่อเงินเฟ้อเมื่อเทียบกับการประชุมในไตรมาส 4/2025 ธนาคารกลางหลายประเทศจะจัดประชุมเพื่อกำหนดนโยบาย คาดว่าดอกเบี้ยจะคงที่ รวมถึงอียิปต์ (13 กุมภาพันธ์), รัสเซีย (13 กุมภาพันธ์), นิวซีแลนด์ (18 กุมภาพันธ์) และฟิลิปปินส์ (19 กุมภาพันธ์)
ด้านภูมิรัฐศาสตร์ ระหว่างวันที่ 13-15 กุมภาพันธ์ จะมีการประชุมความมั่นคงมิวนิก ซึ่งเป็นเหตุการณ์สำคัญ สหรัฐฯ ได้ออกรายงานความมั่นคงปี 2026 เมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์ เตือนว่าประธานาธิบดีทรัมป์กำลังสนับสนุนผู้นำประเทศที่มีท่าทีใกล้เคียงกันในการทำลายล้างระเบียบโลกหลังสงครามโลกครั้งที่สอง รัฐมนตรีต่างประเทศของสหรัฐฯ ลุยบิโอ จะกล่าวสุนทรพจน์ในวันที่ 14 กุมภาพันธ์ เพื่อเน้นย้ำความมุ่งมั่นของยุโรปในการป้องกันร่วมกันและการปรับกลยุทธ์ด้านความมั่นคงของสหรัฐฯ
วิเคราะห์ผลประกอบการ 45 บริษัทสำคัญในช่วงตรุษจีนปี 2026
จนถึงสัปดาห์ที่ 6 กุมภาพันธ์ บริษัทในกลุ่ม Mag 7 ยกเว้น NVIDIA ซึ่งจะประกาศผลในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ ได้ประกาศผลประกอบการครบถ้วนแล้ว ส่วนบริษัทในดัชนี LSEG ที่ติดตาม S&P 500 มีการปรับประมาณการกำไรเฉลี่ย 4 สัปดาห์เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 0.15 จนถึงวันที่ 10 กุมภาพันธ์ มีบริษัทใน S&P 500 จำนวน 324 แห่งประกาศผลประกอบการ ซึ่งเป็นช่วงกลางของฤดูกาล รายได้และกำไรเติบโตชั่วคราวร้อยละ 9.0 และ 12.8 ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ร้อยละ 8.7 และ 12.3 โดยอัตราส่วนที่สูงกว่าคาดการณ์คือ 65.9% และ 78.95%
โดยเฉพาะรายได้ที่สูงกว่าคาดเป็นผลงานของภาคพลังงานที่ 100% (ประกาศแล้ว/ยังไม่ประกาศ: 11/23) กำไรเป็นของภาคข้อมูล (37/64) ที่นำหน้าร้อยละ 97.3 และภาคอุปกรณ์ชิพ (15/26) ที่มีอัตราชนะร้อยละ 86.6 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผลประกอบการเกินคาดนี้ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงปรับฐาน
ในช่วงตรุษจีนปี 2026 สัปดาห์ที่ 16 กุมภาพันธ์ มีบริษัทประกาศผล 45 แห่ง คิดเป็นร้อยละ 7.8 ของมูลค่าหุ้นในตลาด ผลประกอบการสำคัญของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้แก่
ตารางเวลาผลประกอบการสำคัญในช่วงตรุษจีนปี 2026
12 กุมภาพันธ์: แอปพลูวิน, แมคโดนัลด์, การไฟฟ้าสหรัฐฯ
13 กุมภาพันธ์: Coinbase, Applied Materials, Moderna
18 กุมภาพันธ์: Palo Alto, Constellation Energy
19 กุมภาพันธ์: DoorDash, Occidental Petroleum, Walmart
26 กุมภาพันธ์: NVIDIA (จุดสนใจสูงสุด)
ผลประกอบการของ Coinbase จะเปิดเผยภาพรวมของธุรกิจการเทรดคริปโตในช่วงตลาดปรับฐาน ขณะที่ Applied Materials ซึ่งเป็นผู้ผลิตอุปกรณ์ชิพจะแสดงให้เห็นถึงความเข้มแข็งของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ส่วน Walmart เป็นตัวชี้วัดสุขภาพของผู้บริโภคในสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการที่น่าจับตามองที่สุดคือ NVIDIA ในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ ซึ่งจะมีผลโดยตรงต่อแนวโน้มการลงทุนใน AI
ตามความเห็นของตลาด คาดว่า รายได้และกำไรของกลุ่ม Mag 7 และ S&P 493 จะลดลงในไตรมาส 4/2026 เนื่องจากฐานสูงในไตรมาส 4/2025 ที่เติบโตถึงร้อยละ 30 แต่หลังจากที่ S&P 493 เข้าสู่จุดต่ำสุดในครึ่งหลังของปี 2025 คาดว่าจะฟื้นตัวขึ้นในแต่ละไตรมาสในปี 2026 โดยตลาดคาดว่า รายได้และกำไรของ S&P 500 จะเติบโตประมาณร้อยละ 6-7 และ 15 ตามลำดับในปีนี้
ห้าทิศทางหลักและสี่ความเสี่ยงสำคัญ: แผนที่การลงทุนตรุษจีนปี 2026
ตามแนวโน้มตลาด 5 ประการ ได้แก่ EM>US, SPW>SPX, SME>Large Cap, Cyclical>Defensive และ Hardware>Software เริ่มจากตลาดเกิดใหม่ยังคงชนะตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยผลตอบแทนของ S&P 500 อยู่ที่ +1.4% ตามหลังดัชนี MSCI Emerging Markets ที่ +10.4% ดัชนี SPW ซึ่งเป็นดัชนีถ่วงน้ำหนักตามราคาหุ้น ก็ยังชนะดัชนี SPX ที่เป็นน้ำหนักตามมูลค่าตลาด โดยมีผลต่างร้อยละ 5.9 ต่อร้อยละ 1.4
หุ้นขนาดกลางและเล็กยังนำหน้าหุ้นบลูชิพ โดยดัชนี Russell 2000, S&P 400 และ S&P 600 ที่เป็นตัวแทนหุ้นขนาดกลางและเล็ก มีการขึ้นปีนี้ร้อยละ 7.9, 8.6 และ 9.7 ตามลำดับ ขณะที่ดัชนีหลักที่เป็นหุ้นบลูชิพยังคงอยู่ในระดับต่ำ
แนวเศรษฐกิจที่เป็นวัฏจักร (Cyclical) ยังชนะกลุ่มหุ้นป้องกัน (Defensive) โดยดัชนี US Cyclical vs Defensive ที่ปรับปรุงโดย Goldman Sachs ขึ้นร้อยละ 1.85 ในปีนี้ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าหุ้นกลุ่มวัฏจักรยังคงแข็งแกร่ง
ด้านฮาร์ดแวร์ AI ชนะซอฟต์แวร์ โดย TSMC ทำรายได้เดือนมกราคมทะลุ 4 พันล้านดอลลาร์ไต้หวัน และผู้ให้บริการ Hyperscaler ทั้ง 4 ราย ลงทุนด้านทุนตลอดปีรวมกันถึง 660 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกับความกังวลว่าซอฟต์แวร์จะถูก AI เข้าครอบงำ ตลาดฮาร์ดแวร์เต็มไปด้วยจินตนาการ จนถึงวันที่ 11 กุมภาพันธ์ ดัชนี AI ของ Goldman Sachs ซึ่งเป็นดัชนีรวมฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ มีผลตอบแทนปีนี้ร้อยละ -15.6 และ +20.8 ตามลำดับ
ด้านความเสี่ยงในตลาด ติดตามราคาสินทรัพย์ 4 ตัว ได้แก่ IGV, MOVE, เงินทองคำขาว และ Bitcoin ช่วงที่ผ่านมาความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐฯ เกิดจากแนวโน้มการลดลงของหุ้นซอฟต์แวร์ การปรับฐานของคริปโต เงินทองคำขาว ซึ่งเป็นโลหะมีค่าเพื่อการเก็งกำไร NVIDIA ได้ออกมาปฏิเสธความกังวลเรื่องฟองสบู่ AI เมื่อเร็ว ๆ นี้ ETF หุ้นซอฟต์แวร์ IGV อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี ขณะที่สถาบันต่าง ๆ พยายามเข้าซื้อหุ้นในช่วงสั้น ๆ ซึ่งอาจเป็นสัญญาณการกลับตัว แต่ต้องระวังการปรับฐานอีกครั้งจากแรงเทขายหรือการหยุดขาดทุน
ดัชนี MOVE ลดลงเหลือ 65 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปี และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในประวัติศาสตร์ที่ 92.7 ความผันผวนของตลาดตราสารหนี้ในระดับต่ำเช่นนี้อาจยังไม่สะท้อนความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ในอนาคต และอาจมีโอกาสกลับสู่ค่าเฉลี่ยในอนาคต
