比特币的“压缩”估值为何相较于股票提供了更低的下行风险

比特币 BTC$66,899.31 可能已经将更紧的货币政策的影响定价在内，使得股票更容易受到最新宏观经济冲击的影响，资产管理公司 Bitwise 表示。

该公司的评论正值加密货币继续在 $70,000 以下调整，今年迄今已下跌超过 23.7%。

地缘政治动荡和能源中断，特别是美国与伊朗冲突导致霍尔木兹海峡的紧张局势，最近几周推动了油气价格上涨。这一上涨对通胀预期施加了压力，导致市场重新评估之前对美联储降息的押注。

在包括 Polymarket 和 Kalshi 的预测市场上，市场对美联储今年降息的预期概率从几乎确定变为怀疑。交易者现在预计利率根本不会降息的几率接近 40%，而之前低于 3%。

“能源价格与通胀预期密切相关，”Bitwise 的高级研究助理 Luke Deans 说。“最近的上涨导致货币政策定价发生了显著变化，之前预期的美联储降息在很大程度上转向了对重新收紧的预期。”

虽然股票开始对此作出反应，标普 500 指数在过去一个月中下跌了近 8%，Bitwise 认为比特币已经进行了调整。这种加密货币自 2025 年 10 月以来一直在下滑，反映了其对流动性和投资者风险偏好的敏感性。

“比特币是一种高度反应和对流动性敏感的资产，通常对风险偏好的变化反应更早，”Deans 说。这表明数字资产在许多传统风险资产之前就开始反映更紧的金融状况。相对估值指标进一步强化了这一动态。

Deans 表示，一个指标，即 Mayer 多重，比较比特币的现货价格与其 200 日平均线，自 1 月以来一直处于历史范围的下方百分位数。这表明 BTC 已经经历了对预期的广泛重置。

相较之下，他表示，股票在年初“处于高估值水平，并且在宏观条件恶化后仅最近开始重新定价。”

“历史上经历了大幅估值压缩的资产往往表现出减少的下行敏感性，因为杠杆和投机性头寸逐渐被解除，”Deans 告诉 CoinDesk。“相反，接近周期高点交易的市场往往对负面宏观催化剂保持更大的脆弱性。”

在加密货币领域，比特币的主导地位收紧了市场结构。Bitwise 指出，山寨币之间的相关性激增，指向由 BTC 价格驱动的单因素环境。