Gate 加密貨幣新聞與市場分析

MicroStrategy 在 4 月 29 日至 5 月 5 日期間出售 3,588 枚比特幣，創下該公司 3 年半以來最大規模的拋售。此次出售分為兩個階段：4 月 29 日至 30 日出售 1,363 BTC，以及 5 月 1 日至 5 日出售 2,225 BTC，合計產生約 2.16 億美元的出售所得。拋售之後，MicroStrategy 的持幣量降至約 843,700 枚比特幣；在長期市場下滑的情況下，該公司第二季度未實現損失超過 83 億美元。該公司先前以堅定的比特幣累積策略聞名，並在 4 月 29 日至 30 日期間比特幣價格從 92 百萬韓元下跌至 89 百萬韓元（下跌 3%）時執行了這些銷售。市場觀察人士指出，這是該公司自 2022 年 12 月出售 704 BTC 以來的首次重大拋售；而那次出售發生在 18 個月的上漲行情之前。 MicroStrategy 在四月至五月的兩階段交易中出售 3,588 枚比特幣 MicroStrategy 在 4 月 29 日至 30 日出售 1,363 枚比特幣，並在 5 月 1 日至 5 日再出售 2,225 枚。合併交易共產生約

Bitfinex 分析師將日圓套息交易稱為「對比特幣最清晰的宏觀風險」，因日圓下跌至接近每美元 162 日圓的歷史低點。日圓貶值引發市場對日本央行可能收緊財政政策的擔憂，這可能扭轉推動投資風險資產（包括 Bitcoin 與 Ethereum）的流動性狀況。日圓套息交易源自日本歷史性偏低的借貸成本；投資者抽取流動性，並將其導入更高報酬的市場，例如科技股與加密貨幣。 Bitfinex 表示，JP10Y 創下新高，而日圓則徘徊在 162，警告稱：「若從此處出現急劇的日圓反轉，將收緊流動性並打壓 $BTC 以及 $ETH。」該交易所將此描述為「對仍在尋找底部的市場而言，真正的風險」。 日本透過外匯干預注入 73 億美元 日本在 4 月至 5 月間，指示約 73 億美元投入外匯干預，以維持日圓價值。這些干預對外匯市場的影響有限；外匯市場的交易量接近全球所有貿易量的 17%——每日超過 1.6 兆美元。 東亞銀行的投資策略師 Bosco Wu 表示：「美國與日本之間的利率差距，以及日圓的結構性疲弱，可能仍將持續。」東亞銀行預測，日圓將在 12 個月內進一步走弱至每美元 165。 分析師警告：政策轉

KB 국민은행實施 3 億韓元房貸上限 KB 국민은행自第 10 日起限制全國房屋購買的按揭貸款上限為 3 億韓元。首爾北部轄區的不動產仲介表示，已支付 5,000 萬韓元定金、並正等待土地交易許可的買方詢問量驟增。該銀行的限制不包含用於中間付款與搬遷費用的團體貸款，以及 Didimdon 貸款，因而使受影響的買家只能將 청약（訂閱）與拍賣市場視為替代管道。分析指出，30 多歲族群的購屋貸款占總資金的 40%，其中蘆原（Nowon）與中浪（Jungnang）地區的比例達到 60%，使得中低價公寓區的交易凍結風險集中。 首爾加速住宅供給許可流程，以達成 31 萬套 為在 2031 年前達成 31 萬套建設目標，首爾市將整體建設推進官提升至行政副市長層級。市政府進行了 15 輪稽查，使原本的 C 級延遲區域減少 20%，同時 A 級與 B 級區域分別增加 9% 與 11%。江南區的 Eunma Apartment 在修訂分區計畫公告後，僅用 7 個月完成營運執行核准；該區辦理許可僅需 41 天，較法定期限縮短一半。市政府表示，將對包含 85 個區域、共 85,000 套的管理處分核准與搬遷

SK Hynix 的美國存託憑證（ADR）在 Nasdaq 的首個交易日以相當於 2.52 百萬韓元的價格收盤，比韓國國內股票在 10 日收盤的 2.11 百萬韓元高出約 16%。溢價反映了在美國掛牌的 ADR 與在韓國掛牌的普通股之間的價格差異。市場參與者指出，台積電的 ADR 過往長期維持比其台灣掛牌股份高出 13-20% 的溢價，不過分析師強調，ADR 溢價並不保證會帶來相稱的國內價格調整。 SK Hynix ADR 首日較國內股票溢價 16% SK Hynix 的 ADR 在其首次 Nasdaq 交易時段以換算後 2.52 百萬韓元的價格收盤，對比國內股票在 10 日的 2.11 百萬韓元收盤價。16% 的差異代表了在美國掛牌的存託憑證與在韓國掛牌的普通股之間的價格落差。股東表達了對於基於 ADR 首日表現，週一可能出現的價格走勢的期待。 台積電 ADR 溢價為價格差異提供歷史先例 根據消息來源引用的市場數據，台積電的 ADR 在長時間內相對於其台灣掛牌股票維持 13% 到 20% 的溢價。這項歷史先例可作為理解半導體領域 ADR 定價機制的參考。就台積電而言，持續存在的溢價顯

美國證券交易委員會（SEC）在其針對 Ripple 的案件進入救濟階段時，提交了補充法律材料，持續施壓於仍在法院審查的最終處罰與禁令條款。該文件延續了該機構關於救濟的主張，認為 Ripple 迄今所稱其範圍過於廣泛；同時，XRP 交易者也正密切留意此案，觀察可能帶來的市場情緒影響。救濟階段著重的是執法後果，而非先前程序主導的核心責任問題，因為加密產業仍在持續面對美國市場的監管不確定性。 SEC 申請文件持續施壓 Ripple 的救濟階段 SEC 的補充申請文件讓救濟辯論仍維持熱度，因法院正在考慮最終處罰與禁制性救濟。依據來自 Ripple 官方平台的資訊，該機構持續主張 Ripple 所形容為過度寬泛的條款。 救濟階段處理的是執法後果，而非先前案件階段所定義的核心責任判斷。加密法律程序仍是美國市場參與者、監管機構、法院、交易所與發行方如何在現行執法框架下互動的關鍵。 最終判決可能塑造加密執法情緒 依據來源材料，該案的最終判決可能影響市場如何解讀加密執法風險。隨著救濟階段推進，XRP 交易者仍持續監控後續發展，以評估潛在的情緒變化。 來源強調，單一申請文件不應被視為孤立的轉折點。文章指出

Solana 在其 GitHub 儲存庫發布了更新的優先費（priority fee）規格，詳細說明在網路內部運作的方式如何改變驗證者獎勵以及費用回燒（fee burn）機制。該提案精修了支配交易優先處理的經濟模型；這個機制在網路需求高漲期間會變得更為關鍵。此更新是 Solana 持續努力的一部分，目標是透過在使用者成本、驗證者誘因與協定永續性之間取得平衡，來最佳化網路經濟。 Solana 優先費更新形塑驗證者獎勵分配 更新後的規格著手說明：優先費如何在驗證者獎勵與網路的回燒機制之間進行分配。優先費讓使用者可在擁塞期間支付額外費用，以使其交易能更快被處理。該提案在 GitHub 上發布，概述了規範此費用架構的技術參數。 驗證者獎勵設計會影響基礎設施提供者是否能維持適當的誘因，以持續維運網路。此更新也觸及了區塊鏈經濟學中持續進行的辯論：在「回燒費用」（可降低代幣供給）與分配費用給能確保網路運作的驗證者之間，最佳的平衡點應如何取得。 規格可在 Solana Foundation 的 GitHub 儲存庫中找到，位於改進提案議題 #97 下。該提案未包含在來源材料中提到的實作時程或推出日期。

Subversive ETF 於 7 月 9 日（當地時間）向美國證券主管機關提交了交易所買賣基金（ETF）註冊文件，該 ETF 追蹤 Nasdaq 100 與 S&P 500 指數，同時剔除由 Elon Musk 創立、管理或控制的公司，依據 Bloomberg 報導。資產管理公司在產品推出理由中，提到投資人對公司治理風險、政治風險，以及與 Musk 相關公司相關的股價高波動性的擔憂。該申請文件是 ETF 市場持續演變、反映個別投資人偏好與價值觀的最新例子，已超越傳統的寬基指數追蹤。 Subversive ETF 申請 Nasdaq 100 與 S&P 500 產品，剔除 Musk 相關公司 Bloomberg 報導，新 ETF 的預定代碼為 QQNE 與 SPNE。投資人將能在排除特斯拉（Tesla）、SpaceX 與其他 Musk 相關企業的情況下，取得整體市場的曝險。這些產品將使用此排除方法追蹤 Nasdaq 100 與 S&P 500 指數。 SpaceX 先納入 Nasdaq 100，才提交 ETF 申請 該 ETF 申請是在 SpaceX 最近加入 Nasdaq 100

菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas）正在開發一套開放金融架構（Open Finance Framework），使菲律賓消費者能透過標準化 API（application programming interfaces），安全地與放貸人分享電子錢包交易紀錄及其他金融資料。該舉措回應了一個缺口：數百萬名菲律賓人使用數位支付平台繳費、消費與轉帳，但這些金融活動分散在不同業者之間，且往往不會納入傳統的信用評估。根據 BSP 資料，數位支付在 2024 年以交易量計佔零售支付交易的 57.4%，然而並沒有一套標準化系統，讓消費者能在不同機構之間傳遞這份更完整的金融歷史。該架構旨在讓消費者掌握自己的資料，同時協助放貸人更精確地評估借款人，並可能降低那些沒有傳統銀行往來者的貸款成本。 開放金融架構（Open Finance Framework）透過 API 讓安全資料共享成為可能 開放金融如同一種權限機制，允許在獲得授權時，金融公司能安全地共享消費者資料。銀行或電子錢包不再需要手動提交文件，而是透過應用程式介面（application programming int

Coinbase 新增 Render 代幣的支援，擴大了交易者對其中一項連結至去中心化 AI 運算基礎設施的主要資產的可及性。此交易所更新旨在提升流動性，並讓機構託管該代幣的流程更為便利；該代幣也已在 DePIN 與 AI 基礎設施的敘事中佔有一席之地。Render 經歷了對 Solana 的遷移，並仍持續出現在圍繞去中心化實體基礎設施網路與運算市場的更廣泛討論中。 Coinbase 新增 Render 代幣支援 Coinbase 宣布在其平台上支援 Render 代幣。此新增使交易者能夠取得連結至去中心化運算市場的其中一項資產。Render 在遷移至 Solana 之後，並依據其在運算市場應用中的定位，仍維持在 AI 基礎設施領域中的能見度。 官方公告發布在 Coinbase 部落格。這類交易所更新通常會影響流動性集中位置，以及資本進入某個產業的速度。上架、保證金支援、費用調整，以及交易對擴充，會影響資產能否從小眾關注順利過渡到更廣泛的市場參與。 流動性與存取影響解析 Coinbase 的支援擴大了流動性，並簡化了機構託管流程。此類更新的立即影響通常會先反映在存取與流動性上，而非在專

SpaceX 於 7 月 7 日加入 Nasdaq-100 指數，週四（9 日）華爾街反彈，該指數在兩天內上漲 1.9%。該股於 6 月 12 日進行史上最大規模的 IPO 首發，並在 7 月 8 日跌至 148.3 美元；此前曾在觸及 225.64 美元後回落——較其收盤高點下跌 26.5%。Nasdaq 股票交易所於 5 月公布「快速進入途徑」（Fast Entry Pathway）規則，允許市值前 40 的公司在上市後不久加入該指數；此變動被廣泛視為為 SpaceX 量身打造。該公司目前市值約為 2 兆美元，在指數中排名第七，隨其納入指數後，限制分析師報導的強制安靜期（Mandatory Quiet Period）已結束。 Nasdaq 為 SpaceX 納入推出快速進入途徑 Nasdaq 股票交易所於 5 月宣布快速進入途徑規則，允許新上市公司在其市值排名位於 Nasdaq-100 前 40 名內時，透過加速流程加入該指數。該規則變更發生在 SpaceX 的 IPO 籌備期間。SpaceX 目前約 2 兆美元的市值使其在 Nasdaq-100 成分股中排名第七。追蹤 Nasda

Fidelity 的比特幣交易所買賣基金在近期市場波動期間出現資金流入，根據 Farside 平台的數據。這些流入顯示，在近期市場壓力之後，機構配置者的需求重新回升。ETF 資金流已成為衡量市場機構對比特幣曝險興趣的重要指標，目前在現貨比特幣 ETF 領域已有多家發行方競逐。 Fidelity 比特幣 ETF 在市場波動中錄得資金流入 根據 Farside 平台發布的數據，Fidelity 在近期這段期間協助現貨比特幣 ETF 實現資金流入。該資金流數據顯示，近期市場壓力之後，配置者的需求重新出現。ETF 資金流向仍是機構對比特幣需求的重要信號之一。 Farside 的表格讓市場參與者可以比較不同發行方。Fidelity 的資金流顯示，部分投資者在市場走弱時增加曝險。該數據來源為 farside.co.uk。 多家比特幣 ETF 發行方競逐機構資本 目前已有多檔基金在 ETF 市場提供類似的比特幣曝險。產品差異化因素包括費用結構、每日資金流，以及新的申請文件。費用豁免、資金流逆轉，或新的申請文件，都可能改變專業配置者對產品的比較方式。 在多檔基金提供相近曝險的市場中，成本或每日資金流的

CASHCAT，這個基於 Robinhood Chain 的迷因幣，於一週內飆升約 3000%。截至 10 日上午 11 點，依據 CoinMarketCap 資料，CASHCAT 交易價格為 $0.1167，市值為 $116.78 million。此次上漲是在 7 日（當地時間）Robinhood Chain 主網上線後出現，吸引投資資金湧入早期生態系迷因幣。由於其與 Robinhood 的早期歷史存在敘事關聯，CASHCAT 成為主要受惠者——專案名稱源自「Cash Cat」，這是 Robinhood 在採用目前名稱之前曾考慮的一個候選公司名稱。 CASHCAT 於 Robinhood Chain 上線後錄得 3000% 漲幅 依據 CoinMarketCap，截至 10 日上午 11 點，CASHCAT 的交易價格為 $0.1167，代表一週內約 31 倍（3000%）的增幅。該代幣市值達到 $116.78 million。價格走勢與 7 日（當地時間）Robinhood Chain 主網上線同時發生，將投資者資金導向最初的生態系迷因幣。 Vlad Tenev 在 Robinho

南韓民主黨提出的遺產及贈與稅改革，可能根除主要股東壓低股價的誘因，根據韓華投資與證券（Hanwha Investment & Securities）的分析。研究員 Eom Su-jin 表示，該報告於 10 日發布，稱「PBR 0.8x 法則」將移除讓股價維持偏低的動機，並改為在推動估值至 0.8x 的帳面淨值比（price-to-book ratio）門檻上提供誘因。該法案由民主黨國會議員 Lee So-young 於 2025 年 5 月提出，對於市值交易低於 0.8x PBR 的上市公司，設定稅基估值下限為其淨資產價值的 80%。目前的遺產與贈與稅法對被列入名單的股票，以移轉事件前後兩個月的市場平均價格計算，當股價維持低迷時，稅負就會相對較低。 PBR 0.8x 法則將稅基下限設定為淨資產價值的 80% 這項提案（亦稱為「防止股價遭壓制法」）變更了市值低於淨資產價值 80% 的上市公司的估值方法。在該改革下，針對此類公司的遺產與贈與稅，將使用與非上市股票相近的資產與獲利評估來計算，並將下限設在淨資產價值的 80%。Lee So-young 於 2025 年 5 月提出該法案，並近

根據向美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchange Commission）提交的一份文件，VanEck 已更新其以太坊 ETF 的申請註冊內容，以納入費用豁免的細節。該豁免架構旨在讓基金在上線初期更具吸引力，因發行機構正於現貨以太坊 ETF 市場中競逐「先行者」資金流入。隨著以太坊 ETF 接近推出，這一舉措反映出基金提供商之間的競爭加劇；當多個產品提供對標的資產相近的曝險時，定價逐漸成為關鍵差異化因素。 VanEck 在以太坊 ETF 申請中推出費用豁免 VanEck 向美國證券交易委員會（SEC）提交一份更新後的註冊聲明，其中包含其擬議以太坊 ETF 的費用豁免細節。該豁免設計用於在基金的初始期間降低早期投資者的成本。基金發行機構常會將上線豁免當作一種策略，當多個競爭產品同時進入市場時，便能快速吸納資產。SEC 文件證實納入了該豁免機制；但在公開可取得的文件中，未披露特定的費用百分比與豁免期間。 以太坊 ETF 發行機構之間的定價競爭愈演愈烈 隨著多家發行商準備推出現貨以太坊 ETF 產品，費用架構正成為主要的競爭因素。當基金提供對同一標的資產相近的

未來資產、興國資產管理以及韓國投資信託管理在本週主導了南韓的 ETF 表現排行，隨著半導體與 AI 主題基金在極端的 KOSPI 波動下搶佔前列。未來資產的 TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active ETF 自 4 月 21 日掛牌至本月 6 日止錄得 40.9% 的報酬，成為 55 檔國內備兌型（covered call）ETF 中排名第一；興國的 HK Best Eleven Active ETF 則自年初以來報酬達 120.63%。這波表現飆升反映投資人對 AI 半導體曝險的強勁需求，基金管理人也在 7 日同步推出新的太空與國防 ETF，以把握新興主題的關注熱度。 TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active ETF 記錄 40.9% 報酬 未來資產的 TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active ETF 自 4 月 21 日掛牌至本月 6 日止取得 40.9% 報酬，在 55 檔國內備兌型（covered call）ETF 中排名第一。自

Remedi，一家可攜式 X 光影像設備製造商，於 7 月 13 日在 KOSDAQ 市場掛牌，先前歷經兩次未成功的掛牌申請；本次由 HLGenomics 於同週 7 月 13 日至 14 日進行公開申購。Remedi 於 7 月 1 日至 2 日的公開申購，競爭比率為 1,706.71:1，最終發行價格訂為 20,700 韓元，為所提議區間的上緣。隨著企業為業務擴張與技術開發取得資金，韓國 IPO 市場的活動增加。 Remedi 在兩次失敗後完成 KOSDAQ 掛牌 Remedi 以專有技術開發並生產可攜式 X 光影像設備，適用於低劑量、高解析度的 X 光影像。公司於 2022 年透過繳足資本增加（paid-in capital increase）獲得來自 LG Electronics 與已在 NASDAQ 掛牌的 Nano-X 的投資。LG Electronics 以策略性投資人身分參與，並在本次發行後持有約 3.85% 的 Remedi 股份。 Remedi 於 2022 年 5 月首次提出初步掛牌審查申請，之後撤回申請。公司於 2024 年嘗試以技術特別掛牌（technolog

針對年輕投資人所設計的手機交易應用程式會使用遊戲化功能——包含點數、徽章與排行榜——來提升參與度，且依據 2025 年經濟新聞引用，年齡介於 20-30 歲的用戶占用戶基數超過一半。這種設計會引發行動偏誤（action bias）與 FOMO（Fear Of Missing Out），使投資人進行更頻繁的交易，產生累積性的交易成本與滑價損失。行為金融研究證實，交易頻率越高，越會與散戶投資人的平均報酬偏低呈現相關性，因為交易成本與情緒驅動的決策會隨時間彼此疊加。 遊戲化功能推動頻繁交易行為 年輕用戶之間受歡迎的手機交易應用程式會透過 PBL 架構運用遊戲化機制：點數（P）提供即時的數值型獎勵，例如完成每日簽到等任務可獲得免費股票、現金或 OTT 訂閱。徽章（B）提供視覺化的成就標記，刺激成就感。排行榜（L）展示比較式排名，以觸發競爭與被認可的慾望。這些應用程式相較於傳統平台，將交易介面加以簡化；傳統平台雖列出超過 15 種委託類型，但未提供足夠說明，導致購買股票需要透過幾次點擊才變得可行。用戶會自動加入社群、取得任務式獎勵，並透過類似遊戲的推進系統完成任務來累積徽章。 簡化的使用體驗有助

國民年金服務（National Pension Service）於12日公開其第二季（Q2）股票大額持股明細，揭露在K-消費品公司中的持倉擴大，並新增電力基礎設施類股的持股。新進持有包括Cosmekakorea（12.98%）、Daesang（10.67%）、Samyang Foods（10.58%）、GS Retail（9.47%）以及Hotel Shilla（8.03%）。像是Hyosung Heavy Industries（10.13%）與Sanil Electric（8.29%）等電力基礎設施類股，也首次出現在大額持股名單上。投資組合調整呼應近期證券業觀點，即相較於集中在特定產業，應更重視產業分散。 國民年金服務於第二季擴大K-消費品持股 國民年金服務於第二季增加既有K-消費品公司持股。Korea Kolmar的持股由第一季的10.52%上升至第二季的12.68%；而Lotte Shopping則由10.25%增加至12.37%。Dalba Global由7.53%擴大至9.58%，Cosmax由10.81%上升至12.85%，Lotte Tour Development則由9

Vitalik Buterin 發布了關於以太坊「單區塊最終性（single slot finality）」的新研究。這項提案旨在縮短使用者在基礎層（base layer）等待結算確認的時間。該概念透過讓交易更快達成最終性，來回應以太坊核心的使用者體驗挑戰之一。儘管以太坊的 rollup 路線圖主導了擴容討論，但基礎鏈的最終性仍是影響網路可用性以及使用者對交易結算信心的關鍵問題。 Vitalik Buterin 提出單區塊最終性機制 Vitalik Buterin 透過他的官方平台釋出了關於單區塊最終性的想法。該提案重點在於縮短使用者獲得以太坊結算信心所需的時間。單區塊最終性希望透過縮短交易送出與最終結算確信之間的期間，使確認流程更具即時性。這份研究反映出持續進行的工作，目標是在第 2 層（layer-2）網路處理愈來愈多交易量的同時，也提升以太坊基礎層的效能。 折衷方案包含驗證者負載與網路安全 該提案在驗證者負載、網路安全與密碼學設計方面涉及特定的折衷取捨。要實作更快速的最終性，需要改變驗證者處理與確認交易的方式。網路安全考量包含在加速結算時程的同時，維持安全保證。密碼學設計調整則是

美元-韓元匯率在首爾時間凌晨 6 點收在 1,498.50 韓元，較前一個首爾交易時段下午 3:30 收在 1,501.40 韓元下跌 2.90 韓元；在日圓走強以及韓國外匯主管機關加強監控之際，匯率跌破 1,500 韓元關卡。相較 24 小時前（1,509.50 韓元），匯率下跌 11.00 韓元。韓國經濟財政部國際經濟事務副部長級總經理文智成（Moon Ji-seong）對 Yonhap Infomax 表示：「目前的匯率仍與經濟基本面有所背離」，並強調外匯市場監控；其後匯率轉而下跌。日本財務大臣片山さつき（Katayama Satsuki）表示鼓勵日本公共年金基金擴大國內投資後，日圓維持強勢，進一步對 24 小時交易制度啟用後的第一週美元-韓元走勢形成下行壓力。 美元-韓元因日圓走強跌破 1,500 韓元收盤 美元-韓元匯率在首爾外匯市場收盤於本週跌破 1,500 韓元門檻。匯率在倫敦與紐約交易時段曾部分回撤先前首爾時段的跌勢，但在清晨交易時段又再次跌回 1,500 韓元以下。日圓在片山さつき（Katayama Satsuki）就鼓勵公共年金基金擴大國內投資的言論後維持強勢。依據