Gate 加密貨幣新聞與市場分析

DB Securities 由於其短線市場資金籌措結構，於第二半面臨成本管理壓力增加；截至第 1 季末，商業本票（CP）與電子短期債合計未償餘額超過 2 兆韓元。電子短期債的發行上限幾乎已用盡，截至第 1 季末僅剩 1561 億韓元，低於 1 兆 3328 億韓元的上限。此種資金模式倚賴頻繁再融資，使公司面臨利率波動與市場流動性變動風險；因此在不確定的利率環境下，穩定展期執行對於獲利防禦至關重要。 DB Securities 報告：第 1 季末合計短期債務 2 兆韓元 根據 DB Securities 的季度報告，截至第 1 季末，合併口徑電子短期債未償餘額為 1 兆 1767 億韓元，幾乎用盡 1 兆 3328 億韓元的發行上限。剩餘可用額度為 1561 億韓元。同一時點的 CP 未償餘額達 8845 億韓元。兩項合計的簡單加總為 2 兆 612 億韓元。 以個別口徑計算，DB Securities 的電子短期債餘額為 8439 億韓元，對應個別發行上限 1 兆韓元，仍留有相同的 1561 億韓元可用額度。合併口徑的發行上限由個別 1 兆韓元上限以及來自合併特殊目的公司（SPCs）的

根據韓國金融投資協會（Korea Financial Investment Association）的說法，截至本月 5 月 14 日，韓國散戶投資人面臨合計 4,7350 億韓元的強制股票強制平倉。證券公司在投資人未能償還已借資金，或未能在保證金交易帳戶中維持足夠抵押品後，執行了這些強制賣出。強制平倉激增與韓國股市波動加劇同步；5 月 18 日，KOSPI 下跌 463.81 點至 6,820.60，KOSDAQ 也下跌 37.59 點至 791.84。今年以來，市場穩定機制多次啟動：KOSPI 的 sidecars 觸發 37 次、KOSDAQ 觸發 23 次，同時熔斷機制累計啟動 9 次。 保證金交易允許投資人只需先支付購買金額的一部分，即可買入股票，其餘款項需在兩個交易日後的交割日支付。若投資人未能在交割期限前提供剩餘資金，證券公司可依帳戶條款對其持倉進行強制平倉。4,7350 億韓元的數字代表因未履行交割義務而實際執行的強制賣出金額。 韓國股票觸發多項市場穩定機制 市場波動指標顯示緊急措施的啟動頻率很高。今年 sidecars（暫時中止程式賣出委託）在 KOSPI 觸發 37

Kioxia Holdings（日本 NAND 快閃記憶體製造商）在當地時間 5 月 16 日於美國敗訴專利侵權訴訟後，被命令支付 2.29 億美元（約 3,400 億日圓）的賠償金。美國衛星通訊公司 ViaSat 早在 5 年前提起該訴訟，指稱部分 Kioxia 快閃記憶體產品侵害了與高速度資料處理技術相關的專利；該技術旨在降低耗電並延長記憶體壽命。此次專利訴訟的敗訴，加上半導體股票的全球整體走跌，促使 Kioxia 股價在 17 日下跌 16.10% 至 52,110 日圓；其市值也降至 2.85168 兆日圓——低於上個月 22 日創下的最高點的一半。 德州聯邦法院陪審團裁定 2.29 億美元賠償金 依 NHK 以及其他日本媒體在 18 日的報導，德州美國聯邦地方法院的陪審團在當地時間 5 月 16 日接納原告主張，並裁定 Kioxia 需支付賠償金。相關專利所涉及的是降低耗電、並提升記憶體半導體壽命的技術。Kioxia 表示無法接受審判結果，並將採取包括申訴在內的所有法律措施。 Kioxia 股價在裁決後下跌 16.10% 在 17 日，Kioxia 股價暴跌 16.10%，收

根據 7 月 19 日發布的市場共識預估，五家韓國大型證券公司預計其第 2 季合計營業利益將首次突破 5 兆韓元（KRW 5 trillion）。Mirae Asset Securities、Korea Financial Group、Samsung Securities、NH Investment & Securities 與 Kiwoom Securities 第 2 季合計共識營業利益為 5.1278 兆韓元（KRW 5.1278 trillion），淨利為 3.7482 兆韓元（KRW 3.7482 trillion），分別較去年同期成長 141.3% 與 114.5%。漲勢由第 2 季 KOSPI 上漲 67.8% 推動：該指數在 7 月 19 日盤中創下 9385.59 的新高，日均交易量也較上一季增加 27.6% 至 55.926 兆韓元（KRW 55.926 trillion）。KB Securities 分析師 Kang Seung-gun 將獲利成長歸因於股票與 ETF 交易帶來的經紀收入增加，以及來自目標日期型金融商品銷售的財富管理收入。韓國證券業在雙重上市（du

Kolon TissueGene 在 16 日股價暴跌 20.28%，收在 62,100 韓元；而在本月預定公布公司 TG-C 第 3 期臨床試驗結果之前，股價先出現大幅下挫。雖然盤中曾上漲，但跌勢仍持續；下午交易量大增，股價最低跌至 56,600 韓元。市場參與者對潛在數據外洩表示擔憂，不過公司官員表示，數據彙整仍未完成，結果尚未得知。此次下跌反映投資人對 TG-C 能否在骨關節炎治療中展現結構性改善的焦慮；而這也是能否取得美國食品藥物管理局（FDA）核准「全球首個疾病修飾型骨關節炎藥物」（DMOAD）的關鍵要求。 Kolon TissueGene 股價在 16 日下跌 20.28% 根據韓國交易所（Korea Exchange）在 19 日的資料，Kolon TissueGene 股價在 16 日收在 62,100 韓元，較前一個交易日收盤價下跌 15,800 韓元（-20.28%）。該股當天曾上漲至 80,500 韓元（+3.34%），但因交易量暴增，約在下午 2:30 跌至 56,600 韓元（-27.35%）。一位公司官員表示，第三期結果將於本月公布，但目前結果尚不確定。 T

截至 7 月 16 日，根據金融投資產業數據，已有 11 檔南韓海外權益主動 ETF 在 SK 海力士（SK Hynix）美國存託憑證（ADR）於 Nasdaq 上市後新增持倉。新增行動始於 7 月 13 日，正是 SK 海力士 ADR 在美國交易所開始交易的當天。全部 11 檔 ETF 皆投資於在海外交易所上市的股票（包括美國）。Nasdaq 上市移除了先前限制，使以美國本土為主的 ETF 無法直接持有僅在韓國交易的 SK 海力士，因此迫使基金經理以如 Micron 等公司來替代記憶體半導體曝險。 Samsung Active 以四檔 ETF 新增領先 Samsung Active Asset Management 將 SK 海力士 ADR 納入四檔 ETF，成為資產管理公司中最多的。Timefolio Asset Management 也將該 ADR 納入四項產品；AssetPlus Asset Management 納入兩檔 ETF，而 Mirae Asset Asset Management 納入一檔。Samsung Active 的 KoAct Palantir Value

微策略（Strategy Inc.）執行董事長邁克爾·塞勒（Michael Saylor）表示，若要讓這種加密貨幣比特幣（bitcoin）能夠作為全球貨幣網路成功，企業採用比特幣是「必要、不可避免且受歡迎的」，並指出這一點能在 7 月 18 日於 X 的貼文中看出。塞勒主張，公司提供了比特幣所需的法律架構、規模與延續性。根據 BitcoinTreasuries 的資料，目前上市公司大約持有價值 808.2 億美元的 1.263 百萬 BTC，其中微策略（Strategy）持有 843,775 BTC，約佔總量 66.8%。持倉集中意味著微策略的融資決策，對企業比特幣市場的影響力遠超其他情況，因為該公司在維持其比特幣儲備的同時，每年管理 17.63 億美元的優先股股息。 在他於 7 月 18 日於 X 的貼文中，塞勒表示，企業能讓人們在法律框架下，圍繞共同使命組織起來，並帶來更高的「效率、透明度、信用可靠性、規模、韌性與延續性」。他補充說，為了讓比特幣能夠作為全球貨幣網路成功，企業採用是「必要、不可避免且受歡迎的」。 微策略（Strategy）在 197 家上市公司持有人中持有 843,

Hansung Enterprise 與其他韓國國內公司因個別投資人發起「愛國投資」宣傳，支持面臨更嚴格掛牌規定的在地企業，因而導致股價急升。新規定自本月生效，將 KOSPI 掛牌公司的市值門檻提高至 300 億韓元、將 KOSDAQ 掛牌公司的市值門檻提高至 200 億韓元。該趨勢在 Hansung Enterprise 市值跌近除牌門檻後浮現，促使線上投資者社群購買該奶油製造商的股票與產品；該公司已贊助聯合國（UN）退伍軍人音樂會長達 25 年。韓國金融主管機關為提升市場品質，已實施收緊的掛牌維持標準。 Hansung Enterprise 股價八個帶單天數內飆漲 240% Hansung Enterprise 股價在八個帶單天數內由 4,230 韓元上漲至 14,520 韓元，漲幅超過 240%。期間公司市值由約 300 億韓元增加至超過 900 億韓元。線上投資者社群在得知 Hansung Enterprise 已連續 25 年贊助聯合國（UN）退伍軍人音樂會後，轉傳該公司線上商店的股票購買憑證與產品購買確認。公司也在其網站發布訊息，向投資人表達感謝，感謝其關注與支持。 Mon

韓國半導體 ETF 佔據了 7 月 10-16 日每週權益型基金排名首位；根據基金評測機構 KG Zeroin 於 19 日發布的資料，Shinhan Asset Management 的 SOL 前端半導體 ETF 上漲 27.89%，奪得第一名。漲勢飆升的原因在於市場對 AI 半導體擴大設備投資的預期，以及政府對半導體產業的支持政策。前五名每週表現者皆為半導體價值鏈 ETF，反映前端、後端與材料-零組件-設備板塊投資人的情緒全面改善。 SOL 前端半導體 ETF 領先每週排名 KG Zeroin 彙整了 7 月 10-16 日期間國內權益型基金的每週報酬率，條件為管理資產達 1000 億韓元或以上，且運作期間至少一個月。Shinhan Asset Management 的 SOL 前端半導體 ETF 取得 27.89% 的漲幅，截至年初至今報酬達 132.79%。NH Amundi Asset Management 的 HANARO 半導體核心製程領先股票 ETF 以 26.96% 的成長位居第二。Shinhan Asset Management 的 SOL AI 半導體材料-零組

南韓金融服務委員會於 15 日的工作報告中宣布計劃在今年內制定《數位資產基本法》，目標是建立數位資產產業的監管框架並強化使用者保障。該立法回應全球在加密貨幣監管上的競爭，因美國及其他主要經濟體正接近完成各自的加密監管框架。所提出的法律將界定數位資產事業、建立公平的市場結構，並將穩定幣的發行與分配制度化；同時也將強化用於虛擬資產交易的反洗錢（AML）規範。兩項具爭議的議題已使立法進度停滯：政府提出將穩定幣發行限制在持有超過 50% 權益、由銀行主導的財團；以及提出對交易所主要股東設下 15-20% 權益上限。南韓國會目前有超過 10 件相關法案待審，民主黨立法者強調立法的緊迫性，目的是在面對以美元為基礎的穩定幣時保護韓元貨幣主權。 金融服務委員會概述數位資產法框架 金融服務委員會表示，《數位資產基本法》將包含用於界定數位資產產業以及建立監管制度的條款，並透過創造公平且高效率的市場、強化使用者保護來實現。委員會指出，隨著主要國家將穩定幣作為新的支付方式，穩定幣的發行與分配將被制度化。也將強化反洗錢（AML）規範，以因應利用穩定幣及其他虛擬資產進行洗錢犯罪。 國會政策委員會成員表態支持為確保

預測市場在經過多年概念發展後，已成熟為一個被驗證的產業；每月交易量超過 140 億美元，市場領導者的估值也達到 400 億美元。根據《紐約時報》報導，Meta 進入該領域後，CEO 馬克·祖克柏親自主導 Arena 預測市場應用程式的開發，這顯示商業模式已達到明確的產品－市場契合度。自約 2020 年起，隨著小型專案逐步累積出具有意義的交易量並跨越監管障礙，產業成長加速，將預測市場從學術實驗轉變為可運作的商業領域。 預測市場達到每月 140 億美元交易量 根據 Tiger Research 引用 DeFiLlama 的資料，預測市場的每月交易量已超過 140 億美元（約 20.8 兆韓元）。該領域的市場領導者估值達到 400 億美元（約 59.4 兆韓元）。Meta 在 CEO 直接領導下決定開發預測市場應用程式，顯示產業已驗證明確的產品－市場契合度，並演進為成熟的商業模式。 Iowa Electronic Markets 於 1988 年率先推出首個學術預測平台 「prediction market（預測市場）」一詞在 2004 年透過一篇學術經濟學論文標準化，儘管在 1980 年代

韓國股票迎來關鍵一週，因 Google 母公司 Alphabet 預定於 7 月 23 日（韓國時間）發布財報，這也將拉開大型科技公司（Big Tech）財報季的序幕，並決定 AI 投資循環的可持續性。上述財報發布之際，KOSPI 上週出現極端波動：7 月 13 日大跌 8.95%，7 月 15 日反彈 6.24%，7 月 16 日再度下跌 6.37%；在四個交易日中，有三天啟動熔斷機制與附屬交易（sidecars）。市場分析師將這種動盪歸因於對 AI 投資過熱的疑慮，以及半導體產業是否已觸及景氣循環高峰的辯論；其中，三星電子與 SK Hynix 對超大型雲服務商（hyperscalers）包含 Alphabet、Microsoft、Amazon 與 Meta 的指引特別敏感，這些指引關乎未來用於 AI 基礎設施的資本支出（capital expenditure）計畫。 KOSPI 上週創下極端波動紀錄 韓國股市上週經歷前所未見的動盪：KOSPI 指數在 7 月 13 日下跌 8.95%，7 月 15 日反彈 6.24%，7 月 16 日再次下跌 6.37%。在此期間，四個交易日中有三

《CLARITY 法案》在美國參議院仍卡關；距離該法案在眾議院取得跨黨派通過已滿一年，且近 80 名民主黨議員加入共和黨，推動法案在通過層面上獲得支持。眾議院議員以 7 月 17 日在紐約市聯邦廳國家紀念館（Federal Hall National Memorial）舉行聽證會作為周年紀念，探討該法案如何建立更明確的數位資產規則。延遲反映出國會對加密創新給予支持，與為在美國數位資產市場運作的交易所、開發者與金融機構建立可執行的監管標準之間仍存在落差。 眾議院議員於聯邦廳舉行 7 月 17 日周年聽證會 眾議院聽證會主題為「建設金融的未來：CLARITY 法案如何釋放創新」，檢視明確規則如何能鼓勵企業家、開發者與金融機構在美國建立並投資。眾議院議員 Warren Davidson 將周年紀念定調為對國會後續行動的一次考驗，他表示：眾議院已設下政策目標，但在未獲參議院通過的情況下，所承諾的確定性仍停留在願景。 對於數位資產公司而言，監管落差會影響其運作地點、產品設計方式，以及是否會將資本投入美國市場。參議院通過可望制定更清晰的規則、強化消費者保護，並讓金融機構更有信心參與。 Emmer

四家韓國大型娛樂公司——JYP Entertainment、YG Entertainment、SM Entertainment 和 Hybe——依據 MPDoctor 在 5 月 16 日的資料，其今年合計市值下滑約 8 兆韓元。總市值為 12.98 兆韓元，較去年年底的 21.02 兆韓元下滑。下滑是在 BTS 的「Gwanghwamun」復歸演出結束後出現的：當時與事件相關的買盤興趣消退，獲利了結加速；同時，對下一代智慧財產的不確定性，以及資金轉向以 AI 為主的半導體股票，帶來了下行壓力。 SM Entertainment 記錄四家公司中最大市值下滑，達 48.8% SM Entertainment 在四家公司中下滑幅度最深。其市值從去年年底的 3.09 兆韓元下跌 48.8% 至本月的 1.58 兆韓元。YG Entertainment 緊隨其後，下滑 42.1%；Hybe 下跌 36.0%，而 JYP Entertainment 則下滑 35.7%。 四家公司平均股價下滑 40.9% 今年四家公司的股價表現亦跑輸整體市場指數。四家公司股價平均下滑 40.9%，與同期間 KOS

南韓旅遊業界正準備迎接夏季的爆發性成長，據韓國觀光公社（Korea Tourism Organization）與證券分析師的數據顯示，因中國遊客將在 7–8月 旺季期間大量訪韓。韓國的入境外國旅客人數在 1–5月 達到 872 萬人，創下同期新高；旅遊消費也年增 47%，遠高於旅客人數 21% 的成長。NH 投資與證券（NH Investment & Securities）研究員李花貞（Lee Hwa-jeong）指出，這波湧入由中國的傳統暑期假期驅動；持續的反日情緒使中國遊客減少赴日本，而人民幣近期升值也提高了中國旅客的購買力。一家總部位於新加坡的行銷公司 China Trading Desk 的調查將首爾列為今年夏天中國遊客的海外首選目的地，而濟州島排名第五。 外國入境旅客人數在 1–5月 創下 872 萬新高 韓國觀光公社指出，1–5月 期間有 872 萬名外國旅客進入南韓，創下該期間的歷史最高紀錄。來源引述的業界評估指出，由於美伊緊張局勢導致油價上衝而可能使旅遊客流減少的初步擔憂並未發生，因油價比預期更穩定。NH 投資與證券的李花貞表示，1–5月 的旅遊消費較去年同期成長 47

馬斯克在 xAI 的全員會議上表示，AI 系統將在今年年底前繞過傳統編譯器，直接從自然語言輸入產生機器碼。馬斯克解釋，AI 能夠比任何編譯器產生更有效率的執行檔，使得傳統程式技能不再必要。近期的 AI 基準測試顯示，模型已在特定最佳化情境中超越傳統編譯器。 馬斯克預測 AI 將繞過傳統編譯器 馬斯克在 xAI 全員會議上的發言概述了 AI 進展的時間表。「我想事情可能甚至會在今年年底以前推進到，你根本不用去做程式碼了，」馬斯克說。他解釋 AI 系統會直接建立執行檔：「AI 只是直接生成二進位，而 AI 能產生比任何編譯器都更有效率的執行檔。所以你只要說要針對這個特定結果建立最佳化的執行檔，你就實際上繞過了甚至連傳統的編碼。」 馬斯克將傳統編碼描述為一個到今年年底前將不再需要的中間步驟。「那是一個中間步驟，可能到……我說大概到今年年底都不會需要，」他表示。 開發者角色轉向 AI 監督與整合 根據來源，開發者將把重點轉向系統監督、AI 訓練與創新應用，而非例行編碼工作。專家們就時間表與影響展開辯論，指出可能對科技領域的就業造成影響，同時也強調在更高層級的 AI 整合與問題解決角色中存在機會

南韓造船商三星重工、HD現代重工和韓華海洋正在開發浮動資料中心（FDC），隨著AI市場成長推動資料處理需求暴增。三星重工於4月取得50MW FDC的船級設計認證，並於6月與希臘船東Capital及英國船級社Lloyd's Register簽署合作備忘錄。造船業界認為，FDC相較陸上設施可減少土地取得負擔，且冷卻效率更佳，有望成為下一代成長動能。 三星重工推進50MW FDC開發 三星重工於4月取得50MW浮動資料中心的船級設計認證。6月，公司就相關業務合作，與希臘船東Capital以及英國的Lloyd's Register簽署合作備忘錄。 證券分析師預測，三星重工規劃的FDC商業營運將於2028年Q2啟動。公司已與美國資料中心開發商Mousterion（M3）簽署一項位於德州休士頓的大型專案商業協議。 三星證券分析師韓永洙表示，目前浮動資料中心是市場上最熱門的議題。他解釋，FDC可透過將既有船舶進行改裝來實施，而非新建；改裝專案可能比新建更快交付。 HD現代重工與施耐德電機合作整合式平台 HD韓國造船與海洋工程公司正透過與全球企業施耐德電機合作，擴大其FDC業務。該合作重點在於共同開發

Kumho Tire 預估即便營業利潤下滑，今年第 2 季仍將錄得營收成長。根據韓聯社 Infomax 彙整過去三個月內提交的八家證券公司預測，公司第 2 季營業利潤預期將達 1409 億韓元，年減 19.56%，而營收預計成長 4.99% 至 1 兆 2822 億韓元。獲利下滑反映了去年第 2 季的一次性關稅退稅帶來的基期效應，當時退稅金額超過 400 億韓元。由於光州廠距離 Honam 半導體集群（盆地）園區很近，Kumho Tire 被歸類為「Honam 半導體受惠股」，股價在過去一個月內從約 4,000 韓元區間的早期一路衝到 7,000 韓元區間的後段。 Kumho Tire 第 2 季預測顯示：即使獲利下滑仍有營收成長 八家證券公司預測 Kumho Tire 第 2 季營業利潤為 1409 億韓元，較去年同期下滑 19.56%。營收預期成長 4.99% 至 1 兆 2822 億韓元。營業利潤下滑歸因於基期效應：去年第 2 季包含一次性美國關稅退稅，金額超過 400 億韓元。 光州廠重啟帶動銷量回升 先前因火災而停擺的光州廠已恢復營運。新韓投資證券研究員朴光來表示：「光州廠

韓國韓泰輪胎與科技（Hankook Tire & Technology）預計今年第 2 季將創下破紀錄的季度營收，根據 19 日發布的共識，推動因素包括 Hanon Systems 的收購以及強勁的高胎徑輪胎銷售。公司預計第 2 季合併營收為 5.6388 兆韓元、營業利益為 527.70 億韓元，分別較去年同期成長 5.01% 與 49.23%。這項預測係基於 Yonhap Infomax 於過去兩個月訪調的六家主要證券商之估算。儘管市場擔憂原物料成本上升帶來的保證金壓力，分析師仍預期該輪胎製造商能透過更強的定價能力，將季度營業利益維持在 5000 億韓元以上，並達成連續第四個季度維持該獲利水準。 Hankook Tire 預計第 2 季營收達 5.6 兆韓元新高 若此預測成真，韓泰輪胎將首次在單一季度進入 5.6 兆韓元的營收範圍。六家證券商皆預測營業利益將超過 5000 億韓元，顯示市場對公司強勁季度表現的共識。營業利益數字 527.70 億韓元，將代表公司連續第四個季度維持超過 5000 億韓元的門檻。 Hanon Systems 收購為季度銷售貢獻 2.9 兆韓元 穩健獲利展

韓華航空航太（Hanwha Aerospace）預計將在 2026 年第 2 季錄得接近 1 兆韓元的營業利潤，這是依據過去一個月內受訪的 6 家證券公司所作估計。由於 K9 自走式榴彈砲對波蘭與澳洲的交付集中在下半年，核心地面防務事業的獲利能力預期將較去年下滑；不過，韓華海洋（Hanwha Ocean）表現改善預計可抵銷這一影響。第 2 季營收平均預測為 8.0305 兆韓元，營業利潤為 9650 億韓元，分別較去年同期增加 27.25% 與 11.63%，預估營業利益率為 12.0%。 證券公司預測第 2 季營業利潤 9650 億韓元 韓聯社資訊（Yonhap Infomax）彙總了過去一個月內提供估計的 6 家證券公司預測，顯示韓華航空航太第 2 季合併營收為 8.0305 兆韓元、營業利潤為 9650 億韓元。韓華海洋的貢獻被點名為支撐整體獲利的關鍵因素。現代汽車證券（Hyundai Motor Securities）的研究員白柱鎬（Baek Ju-ho）表示，韓華海洋第 2 季營業利潤預期將超過 5000 億韓元，填補來自地面防務的獲利缺口。韓國投資證券（Korea Inve