Gate 加密貨幣新聞與市場分析

加密貨幣卡的月度付款量截至 2025 年底已達 15 億美元，較 2023 年初的 1 億美元成長；根據 Artemis 的資料，年化付款量超過 180 億美元。這種成長與 1990 年代借記卡的採用軌跡相呼應，儘管加密貨幣卡尚未建立促使借記卡普及的週期性金融關係——例如定期薪資入帳。當前的加密貨幣卡市場仍集中在新興經濟體，且美元取得管道有限；相比之下，Visa 與 Mastercard 等傳統支付網路每年處理 24–25 兆美元，凸顯出規模上的巨大差距。 第一張支付卡於 1958 年 9 月推出：當時美國銀行將卡片寄送給加州弗雷斯諾的 65,000 名居民。結果導致 22% 的拖欠率，且在一年內因缺乏基礎設施造成 2,000 萬美元損失。建置電子結算系統花了 15 年，借記卡出現花了 17 年，而 Visa 成為全球標準則總計 20 年。借記卡首次於 1975 年推出，直到 1990 年代才在主流中獲得普及，原因是普遍採用薪資直接匯入（direct deposit），使銀行成為主要的交易帳戶提供者。現行的加密貨幣卡從穩定幣存款開始，但缺乏大多數加密錢包中所具備的、能反映在日常金融關係

美股投資人本週將關注第二季企業財報以及 6 月通膨指標，儘管美國與伊朗衝突再起。川普宣布與伊朗的停火諒解備忘錄已結束，美軍亦在多天內對伊朗連續發動打擊；但 WTI 8 月期貨在 7 月 10 日仍下跌 0.93%。市場參與者將油價反應偏淡解讀為：儘管軍事衝突斷續發生，雙方仍可能恢復對話。 美伊衝突顯示：儘管軍事打擊，市場影響有限 川普在 7 月 10 日宣布與伊朗的停火諒解備忘錄已結束，美軍亦在多日內對伊朗執行連續打擊。荷姆茲海峽通行效用再次被有效中斷。儘管川普作出宣告，WTI 8 月期貨在 7 月 10 日下跌 0.93%，並在 7 月 9 日美國對伊朗的持續空襲期間下跌 1.96%。 伊朗外交部長 Abbas Araghchi 表示「遵守諒解備忘錄是唯一解方」，確認願意透過對話來解決局勢。Kirigabelli Fund 投資組合經理 Brian Leonard 表示「現在判斷這是暫時衝突還是全面升級還為時過早」，並指出「過去六週以來有斷續的衝突；若演變為全面升級，市場將需要重新定價相關因素。」 本週將發布 6 月 CPI 與 PPI 數據 本週將發布 6 月消費者物價指數（CPI

E-Mart 因可能調整其 2026 年銷售預測而遭市場審視，原因是先前的 Starbucks Korea 醜聞。這家零售巨頭原本在 2 月時預測其 2026 年合併銷售額為 29.3 兆韓元，但涉及其子公司 SCK Company 的意外危機引發分析師下調評等。爭議爆發於 5 月 15 日至 26 日的瓶罐（tumbler）活動期間，Starbucks Korea 使用了被認為是對 5 月 18 日民主化運動以及 1987 年朴鍾哲（Park Jong-chul）遭刑訊致死案件不敬的標語，導致大眾反彈矛頭指向 E-Mart。E-Mart 持有 SCK Company 67.5% 的股權，而 SCK Company 經營 Starbucks Korea，因此子公司的表現直接影響母公司的合併業績。 E-Mart 記錄 14 年高點：2026 年第 1 季營業利益 根據產業消息，E-Mart 公布 2026 年第 1 季合併銷售額為 7.1234 兆韓元，較去年同期下降 1.3%。營業利益達 1783 億韓元，較去年同期成長 11.9%。營業利益數字創下 E-Mart 自 2012 年以來

Busan 數位資產交易所於 12 日透過其 Bdan 交易平台推出南韓首個以咖啡綠豆為基礎的數位真實世界資產（RWA）產品。該產品名為「e-Coffee」，由巴西 Cerrado NY2 阿拉比卡綠豆背書，並允許投資人以 0.1kg 單位進行交易；持有 20kg 或以上的部位可進行實體豆子兌換。該推出回應國際咖啡價格因與氣候相關的供應中斷而飆升的情況—美國阿拉比卡咖啡期貨（9 月合約）於 9 日（當地時間）達到每磅 3.47 美元，較一個月前約上漲 40%，且單日漲幅超過 16%，為 20 年來最大。該產品旨在降低先前難以將咖啡作為投資資產、透過國際期貨市場取得相關敞口的零售投資人的入場門檻。這項進展顯示，RWA 市場的擴張正從貴金屬延伸至與日常消費緊密相連的農業商品。 Busan 數位資產交易所推出 e-Coffee 產品，交易單位為 0.1kg 根據 12 日的產業消息來源，Busan 數位資產交易所透過其 RWA 交易平台 Bdan 推出了 e-Coffee。該數位產品是以巴西 Cerrado NY2 阿拉比卡綠豆為基礎的商品交易憑證。投資人可透過 Bdan 應用程式以小至 0

南韓交易所買賣基金（ETF）市場的外國投資人自 5 月以來累積了反向 ETF，成為其最大持倉；依據 Yonhap Infomax ETF 數據顯示，KODEX 200 Futures Inverse 2X 與 KODEX Inverse 分別在外國淨買入量中排名第一與第三。該走勢出現在外國資金流入於針對三星電子與 SK Hynix 推出的單一股票 2 倍槓桿 ETF 之際，這兩檔 ETF 均於 5 月推出。資產管理業界人士表示，外國同時布局反向與槓桿部位，原因是採用零貝塔（zero-beta）避險策略，而非對方向性市場押注。外國機構投資人會系統性地買入反向商品，以對沖整體投資組合的指數風險，同時保留對個別股票波動的曝險。金融服務委員會與韓國交易所（Korea Exchange）於 5 月下旬推出單一股票槓桿 ETF，目標是吸引外國資本並留住本國散戶投資人。 外國投資人自 5 月起將反向 ETF 累積至最大持倉 Yonhap Infomax ETF 外國持有度資料（畫面編號 7135）顯示，KODEX 200 Futures Inverse 2X 在截至報告日期期間，自 5 月起即成為外

Root Inc. 是一家位於美國俄亥俄州哥倫布（Columbus, Ohio）的數位汽車保險公司，其股價在 2022 年低點後上漲 23 倍，原因是它將以車載資訊（telematics）為基礎的承保模型轉為可持續獲利。該公司由精算師 Alex Timm 於 2015 年 3 月創立，並於 2020 年 10 月以 680 億美元估值掛牌，但到 2022 年 8 月跌至每股 0.95 美元，迫使其進行 18 比 1 的反向股票分割以避免遭下市。Root 的扭轉始於 2024 年：它將損失率從 2022 年的 123% 降至 2024 年低於 60%，方法是用累積的駕駛行為資料重建定價演算法、將再保險讓出比例從 37% 降至 4%，並導入由機器學習驅動的客戶獲取。這一轉變證明，以智慧型手機為載體的車載資訊可作為美國汽車保險中的主要承保變數；相較之下，傳統承保商是用信用分數定價，而不是用駕駛習慣。 Root 建立以智慧型手機為基礎的車載資訊模型 Root 於 2015 年 3 月推出一套模型，根據駕駛行為來定價保單，而非信用分數。潛在客戶安裝一款應用程式，使用智慧型手機感測器，在數週內量測

Strategy Inc. 正在將其比特幣持倉的定位，從累積資產轉為支撐 STRC 優先股的擔保品；標準渣打（Standard Chartered）數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 於 7 月 10 日表示。此轉變使市場對公司是否需要出售比特幣產生不確定性，因為 MSTR 的市值目前約等於其比特幣持倉，mNAV 逼近 1.0，進而限制了公司以溢價發行股權以資助更多採購的能力。Kendrick 維持在 2026 年底的 100,000 美元比特幣預測，他認為近期對 MSTR 的疑慮只是暫時的市場反應，而非加密貨幣產業出現重大趨勢改變的訊號。 Strategy Inc. 將比特幣持倉重新定位為 STRC 優先股擔保品 Strategy Inc. 正在改變比特幣的角色，從累積資產轉為金融產品的擔保品。公司先前透過舉債及發行股權來擴大比特幣準備。由於 MSTR 的市值大致與其比特幣持倉相當、mNAV 逼近 1.0，公司在以溢價發行股權以資助額外採購方面的能力較弱。 這項轉向聚焦於 Strategy Inc. 的 STRC 優先股，這是一種以比特幣持倉作為支撐的信用型產品

韓亞銀行本月將在大邱與大田開設兩個「Hana The Next Lounge」高齡諮詢中心，標誌著該行首次擴展至首爾都會區以外的地區。此舉是在 KB 國民銀行推出銀行業首個高齡綜合諮詢中心之後；同時，新韓銀行則在去年推出的「SOL Mate」高齡品牌下，強化其信託產品的供給。隨著家庭借貸管理相關政策持續推進，韓國銀行正加快進軍高齡資產管理市場，目標是在客戶群多元化的同時，專注於退休規劃、繼承服務，以及為高齡客戶量身打造的非金融健康與照護方案。 韓亞銀行擴張高齡休息室至大邱與大田 韓亞銀行本月將在大邱與大田新增兩處「Hana The Next Lounge」據點。Hana The Next 是韓亞金融集團兩年前推出的高齡導向品牌，提供退休規劃、資產管理、繼承與贈與諮詢，並提供與健康及休閒相關的非金融服務，以支援客戶的退休規劃。 主要的線下觸點是 Hana The Next Lounge，一座面向高齡族群的諮詢中心。迄今為止，休息室僅在首爾都會區營運，包括乙支路、永登浦、宣陵與瑞草。本月在大邱與大田的開幕，代表該行在首都圈以外取得了首批區域據點。 韓亞銀行正在評估將這些專為高齡族群設計的諮

金龍範（Kim Yong-beom），總統辦公室政策首席，於10日表示，AI時代的半導體競爭已從技術研發競爭轉向生產產能競爭，並強調政府必須提供給企業的最關鍵資源是「時間」，而非財政支援。金在一篇名為〈生產產能是新的國家力量〉的Facebook貼文中表示，國家競爭力如今更取決於能否以多快的速度、在多大規模下將技術轉化為生產產能，而不是誰先研發出技術。這種轉變源於AI資料中心、自駕車與人形機器人等，帶來高效能記憶體需求的結構性上升，使得擴充生產產能成為AI革命中的戰略必然。 金龍範將生產產能識別為核心的國家競爭力因素 金寫道：「AI革命不只是技術創新，而是另一場放大人類知識與判斷力的生產革命。」他表示：「國家競爭力如今由『技術能以多快速度、以多大規模轉化為生產產能』所決定，而非由『誰最先研發出技術』所決定。」金解釋，AI競爭會導致半導體競爭，而半導體競爭又進而引發生產產能競爭，原因在於來自AI資料中心、自駕車、人形機器人以及各種AI裝置的高效能記憶體需求出現結構性增加。 金龍範（Kim Yong-beom），總統辦公室政策首席，於論壇發言 傳統「雞舍遊戲」策略在AI時代可能失去效果 金診

根據彭博電視（Bloomberg TV）在當地時間 11 日播出的高盛（Goldman Sachs）分析，半導體股票因槓桿資本撤出該產業而出現顯著下跌。投資銀行將這波走弱歸因於在與 AI 相關的半導體個股集中持有的槓桿部位被解除（unwinding）。市場觀察人士指出，投資人關注重點正從季度表現指標轉向企業的長期 AI 投資策略，顯示由 AI 帶動的市場反彈可能出現轉折點，並推動全球股市上漲。 Goldman Sachs Identifies Leveraged Capital Outflows from Semiconductor Stocks 高盛的分析強調，集中在半導體股票上的槓桿資金目前正從市場撤出。金融機構的研判透過彭博電視在當地時間 11 日傳播，指出解除槓桿部位是近期半導體板塊股價下跌的主要原因。該分析提到，儘管企業表現強勁，但在目前的市場狀況下，股價要進一步上漲仍受到限制。 Investor Focus Shifts from Performance Metrics to Strategic Planning 市場參與者正在將注意力從季度獲利結果，轉向企業在 AI 投資

南韓政府公債殖利率上週上升，30 年與 50 年到期殖利率皆觸及歷史新高。就第 3 期至第 10 期的比較而言，3 年期公債殖利率上升 2.0 個基點，10 年期上漲 3.3bp，20 年期攀升 6.9bp，30 年期推進 7.0bp，50 年期則增加 7.3bp。長天期到期的升幅較大，導致收益率曲線趨陡。標題提到未來一段「大週」將涉及下半年經濟展望、美國 CPI 數據以及貨幣政策委員會會議，但來源文字未就這些事件提供更多細節。 常見問題 上週哪些南韓政府公債到期的殖利率增加幅度最大？ 50 年期政府公債的增加幅度最大，為 7.3 個基點，其後依序為 30 年期的 7.0bp 與 20 年期的 6.9bp。較短到期的上升幅度較小，10 年期上漲 3.3bp，3 年期上漲 2.0bp。 在上週南韓公債的脈絡中，「收益率曲線趨陡」意味著什麼？ 收益率曲線趨陡是因為長天期公債殖利率（20 年、30 年、50 年）上升幅度大於短天期殖利率（3 年、10 年）。這拉大了短天期與長天期之間的利差，使收益率曲線的斜率更陡。

高盛（Goldman Sachs）投資組合策略師 Christian Müller-Glissmann 於 5 月 11 日（當地時間）在彭博電視（Bloomberg TV）上表示，由 AI 驅動的獲利驚喜似乎正接近尾聲。他解釋，槓桿資金流向半導體股票的走勢正在反轉，使得在獲利表現強勁的情況下，要再推動股價上漲變得困難。高盛預測標普 500（S&P 500）第 2 季獲利年增成長 22%，但分析師指出，投資人預期已經提高到極高水準，因此僅靠獲利超預期不再足以帶動股價上漲。 儘管獲利強勁，半導體股仍下跌 Müller-Glissmann 告訴彭博電視，儘管第 2 季（4–6 月）獲利很可能超過市場預期，但投資人預期偏高，代表單純的獲利超預期將難以再把股價推高。他將當前局勢描述為「過度的槓桿資金流入半導體後正在反轉」，並補充說，在即將到來的財報季中，指引（guidance）與管理層投資計畫將比獲利本身更成為關鍵變數。 AI 記憶體受惠者 Micron 的急漲行情已降溫，而 NVIDIA 則從其歷史高點大約下跌 16%。根據高盛的分析，NVIDIA 的未來 12 個月股價/獲利（PER）降至

Stick Investment Credit Division（Stick Credit）根據金融監督服務於 7 月 12 日的揭露內容，於 7 月 10 日以 1,293 億韓元向 CEO Jeon Dong-gyu 購買韓國 KOSDAQ 上市公司 Seojin System 的 250 萬股。該交易發生在同一天，CEO Jeon 因稅務問題在越南的旅行限制解除、返回韓國。市場觀察人士指出，此時點引發是否可能曾使用未公開重大資訊的疑問，因在先前與證券公司進行獲利結算交易之前，CEO 在越南的旅行限制並未對外公開。 Stick Credit 以 9.2% 溢價取得 Seojin System 股份 該交易涉及 Stick Credit 的特殊目的公司 Stick Sequoia Holdings 以每股 51,700 韓元購入股份，較 7 月 10 日收盤價溢價 9.2%。CEO Jeon 在監管申報中披露交易目的為「公司資金」。該案包含下行風險保護機制；Stick Credit 取得由 CEO Jeon 持有的 350 萬股作為擔保，並附有約 12% 的內部報酬率保證。據報導，C

醫療裝置製造商 Remedi 於 7 月 13 日在韓國 KOSDAQ 上市，而 HL Genomics 則於 7 月 13-14 進行公開申購。Remedi 的發行吸引 2,246 名機構投資者，需求預測期間競爭比率達 1146:1；散戶投資者申請 5.12 億股，對應 30 萬股獲配，其結果為 1701:1 比率。HL Genomics 將最終發行價格定為 21,500 韓元，即其區間上緣；因 94.8% 的機構需求集中於該價格水準。韓國 IPO 市場在 7 月第三週呈現活躍參與，因多家公司完成公開發行並且先前掛牌的鎖定期到期。 Remedi 於 7 月 13 日在 KOSDAQ 上市，因高申購需求 Remedi 為醫療裝置製造商，於 7 月 13 日進入 KOSDAQ。公司需求預測吸引 2,246 名機構投資者，競爭比率為 1146:1。7 月 1-2 日的散戶申購獲得 5.12 億股，對應 30 萬股獲配，產生 1701:1 比率。發行價格定為 20,700 韓元，為所提議區間的上緣。於掛牌日，股價將在 12,420 韓元至 82,800 韓元的價格限制區間內交易（發行價格的

主要仍在上市的 KOSDAQ 大型公司，儘管政府持續對 KOSDAQ 提供支援措施，仍不斷朝向轉移至 KOSPI 市場的方向前進。生技領導者 Alteogen 在 12 月的股東會批准該移轉後，成為下一個最可能的候選者。此次出走延續了長達 30 年的模式：包括 Kakao、NAVER、NCSOFT、SK Ocean Plant、POSCO DX 與 L&F 等大型企業，先在 KOSDAQ 成長，隨後轉移至 KOSPI 以獲得更高估值，並帶來穩定的被動資金流入。企業希望透過納入 KOSPI200 等主要指數來最大化股東價值而申請 KOSPI 上市；不過，持續的離開也強化了 KOSDAQ 的形象是次級市場，而非讓創新型公司最終落腳的地方。 Alteogen 在 12 月股東會批准轉移至 KOSPI 根據金融投資產業人士的說法，Alteogen 在 12 月舉行了股東臨時會，並批准了一項將上市地點轉移至 KOSPI 的決議。該公司計劃進入證券市場，並力求納入如 KOSPI200 等主要指數，藉由其擁有的技術平台，該平台已與全球大型藥商簽下規模化的技術移轉合約。 Ecoprobm 在 2024

根據 NH Investment & Securities 的說法，下週韓股預計在 KOSPI 於 6900 至 7900 點之間交易，投資人將焦點放在台積電（TSMC）與 ASML 的財報。半導體財報季將從 ASML 於 15 日公布開始，接著 TSMC 和 Seagate 將在 16 日報告，提供關鍵訊號以釐清推動近期市場波動的 AI 投資趨勢。市場參與者在近期因擔憂 BigTech AI capital expenditure 放緩而出現修正之後，正尋求 AI 需求能否持續的明確性。 ASML、台積電（TSMC）與 Seagate 將於 15 日與 16 日公布財報 ASML 預定在 15 日公布財報，接著 TSMC 與 Seagate 將在 16 日公布。這些公司被視為用以衡量全球半導體產業狀況與 AI 投資資金流向的代表性企業。由於市場出現對 BigTech AI capital expenditure 放緩的疑慮，韓國市場近期出現修正。先前因預期 AI 投資擴大而上漲的半導體產業，現在正透過這些財報公告等待未來投資計畫與需求展望的確認。 NH Investment & Se

Ripple 於 7 月 10 日宣布，Ripple Swell 2026 的早鳥票價將於 7 月 11 日截止；該會議訂於 10 月 27 日至 10 月 29 日在曼哈頓的 The Shed 舉行。活動將首次將 Ripple 的機構級 Swell 會議與以開發者為導向的 Apex 集會合併，打造一個整合式議程，旨在連結傳統金融機構、開發者以及 XRP 社群。早鳥通行證價格為 1,000 美元，之後將調整為一般報名 1,200 美元。擴大後的形式反映 Ripple 努力在同一場會議中匯聚金融高管、區塊鏈開發者與數位資產相關利害關係人，並透過多個場次聚焦 Payments、區塊鏈基礎設施以及 XRP utility。 Ripple 在 2026 年 10 月首次合併 Swell 與 Apex 活動 2026 年的會議將首次將 Swell 與 Apex 合併，將 Ripple 的機構級聚會與歷來聚焦 XRP Ledger 開發者的活動合而為一。整合後的議程面向金融高管、金融科技創新者、工程師與研究人員。Ripple 表示，該活動將在 7 月 10 日於 X 的貼文中「探討傳統金融與 on

三星電子於 7 日公布第 2 季營業利潤為 89.4 兆韓元，然而當天股價下跌 6.92%，隔天下跌 6.25%。降幅源於在財報公告後進行獲利了結，儘管三星已連續第 3 季創下佳績。根據韓國交易所，三星股價在 6 日至 10 日這一週的區間為 267,500 韓元至 325,000 韓元，反映投資人擔憂即使記憶體晶片繁榮仍在延續，半導體需求仍可能達到高峰。 三星電子公布第 2 季營收 171 兆韓元 根據初步合併業績，三星電子第 2 季營收達 171 兆韓元，營業利潤為 89.4 兆韓元。營收較去年同期成長 129.31%，而營業利潤較去年同期大增 1810.26%。公司實現連續第 3 季創紀錄的表現，受惠於半導體超級循環，並在記憶體晶片領域恢復技術競爭力。 財報公告當天股價下跌 6.92% 三星電子股價在 7 日、亦即公布財報業績當天下跌 6.92%，並在 8 日再下跌 6.25%。股價在 6 日至 10 日這一週的區間為 267,500 韓元至 325,000 韓元。降幅發生在財報公告後出現獲利了結的賣出委託時，當實際結果公開後，先前累積的預期隨之消散。 KB 證券訂出 600,0

南韓國民養老金（National Pension Service）依據韓國交易所於 7 月 12 日發布的數據，於 7 月 1 日至 7 月 10 日的八個交易日內出售股票 205.80 億韓元，平均每天下約 257 億韓元。該出售量低於該養老基金 6 月每日平均淨賣出的四分之一，6 月每日淨賣出為 111.70 億韓元。 在 KOSPI 指數從 6 月底的 9,100 水平急跌至 7,500 水平後，減少賣出活動，緩解市場對國民養老金可能帶來大規模再平衡賣壓的疑慮。市場參與者原本擔心，養老金基金在調整投資組合配置的過程中，於較長期間內可能出現高達 60 兆韓元的潛在賣出。 國民養老金在八個交易日內出售 205.80 億韓元 依據韓國交易所數據，國民養老金及其他養老基金在 7 月 1 日至 7 月 10 日的八個交易日內，合計出售 KOSPI 股票 205.80 億韓元。約 257 億韓元的每日平均淨賣出，較 6 月每日平均 111.70 億韓元大幅下降。 Meritz Securities 研究員尹汝鎧（Yoon Yeo-sam）在近期報告中估計，當 KOSPI 指數於 6 月 22

未來資產集團在完成對 Korbit 的收購後，面臨將企業與機構型客戶導入數位資產市場的挑戰。韓國公平交易委員會（KFTC）已於 12 日完成對企業併購案的審查。企業客戶在執行交易前，必須完成投資審查、內部核准、託管安排、會計與風險管理作業流程，以及資安稽核。未來資產集團數位資產策略的成敗，取決於建立達到機構等級的基礎設施，而非僅以交易量競爭；因為隨著韓國虛擬資產市場從以散戶為主的交易，轉向受監管的機構參與。 KFTC 完成 Korbit 併購審查 根據未來資產集團於 12 日的說明，KFTC 已完成對國內虛擬資產交易所 Korbit 的企業併購審查。未來資產集團表示，其計畫透過 Korbit 建立一個連結傳統資產與數位資產的投資生態系。該集團提出的擴張可能性包括穩定幣、實體世界資產（RWA）、託管，以及數位支付與儲存服務。 企業客戶需要多階段核准流程 企業與機構型客戶在進行虛擬資產交易前，即使將此類資產視為投資目標，也必須經過多項內部程序。投資適合性與限額設定、資金執行權限、託管方式、價格計算、損益認列，以及內部控制標準，必須一併建立。考量到虛擬資產的波動性與駭客風險，以及會計處理的負