Gate 加密貨幣新聞與市場分析

SK 集團的公司債發行量在上半年降至 2.747 兆韓元，根據 Yonhap Infomax〈集團公司發行趨勢〉數據，較去年同期 7.457 兆韓元下降逾一半。這一下降反映出由 SK Hynix 帶領的南韓半導體公司，策略性地轉向股權資本與自由現金流（FCF），而非為大型資本支出（CAPEX）投資進行債務融資。此作法與美國超大規模雲端服務商公司高度依賴公司債市場形成對比，因而在南韓信用市場中，即便預期半導體產業投資將擴張，仍在一定程度上抑制了債務供給的壓力。 SK 集團上半年公司債發行下跌逾 50% 根據 Yonhap Infomax 數據，SK 集團在上半年發行公司債 2.747 兆韓元，低於去年同期的 7.457 兆韓元。儘管半導體企業（包含 SK Hynix）對大型資本支出（CAPEX）投資的期待仍在，但對公司債供給增加的疑慮相對有限。新韓投資證券分析師 Kim Sang-in 與 Cha Joo-hee 在報告中表示：「與美國大型科技公司不同，韓國企業可能會透過以 FCF 創造為基礎的資本來進行投資」，並補充說：「由於 SK 集團近期已降低公司債發行量，預期大型投資對公司債供給

法國巴黎銀行（BNP Paribas）依據金融業界消息人士說法，於 18 日將韓國央行（BOK）終端利率預測值從 3.00% 上調至 3.25%。這項調整承接韓國央行於 16 日作出的決策：將基準利率上調 25 個基點至 2.75%。法國巴黎銀行經濟學家尹智虎（Yoon Ji-ho）指出，上修原因包括經濟指標的持續上行所帶來的驚喜，以及通膨居高不下、且持續時間超出預期。韓國央行近期的升息，反映其在南韓金融市場經濟成長仍具韌性之下，仍持續致力於控管通膨。 BNP Paribas 將 BOK 終端利率預測上調至 3.25% 法國巴黎銀行經濟學家尹智虎（Yoon Ji-ho）於 16 日發布報告，說明終端利率預測上修的原因。尹智虎表示，這項調整反映「經濟指標與通膨持續上行帶來的驚喜，而通膨所呈現的壓力較預期更為持久」。修正後的 3.25% 終端利率預估，取代先前 3.00% 的預測值。 BNP Paribas - Yonhap News file photo 經濟學家評估 BOK 行長的貨幣政策立場 尹智虎評估，韓國央行行長申鉉松（Shin Hyun-song）在記者會上的口吻，相較市場預期

韓華加利雅在兩週內購入兩處首爾黃金地段物業，合計 4,502 億韓元，其中包括 7 月 14 日在江南區新沙洞的土地收購金額 2,367 億韓元，以及 5 月 30 日在中區的順化大樓收購金額 2,135 億韓元。公司董事會表示，目的在於確保不動產開發用地，並透過開發專案提升獲利能力。這項加速的不動產策略，與下個月推出新的控股公司架構相一致；屆時韓華加利雅將與韓華飯店度假村（Hanwha Hotel & Resort）及 Ourhome 一同在「Life Solution」事業部運作，由副總經理金東善（Kim Dong-sun）負責零售、飯店與餐飲（F&B）營運。 韓華加利雅購入 2,749.5㎡ 新沙洞土地，金額 2,367 億韓元 根據金融監督院的電子揭露系統，韓華加利雅於 7 月 18 日表示，已在 7 月 14 日簽署合約，將以 2,367 億韓元購入江南區新沙洞面積 2,749.5 平方公尺（約 832 坪）的土地。董事會揭露，此次取得目的為確保不動產開發用地，並表示預期效果是透過不動產開發專案提升獲利能力。位於道山公園附近的該地塊已獲得興建新公寓的核准。公司計畫設立專案融資

南韓的現金管理帳戶（CMA）市場，根據 5 月 18 日韓國金融投資協會公布的數據，截至 5 月 14 日總餘額為 104.066 兆韓元。該餘額自 1 月 2 日的 100.004 兆韓元成長 4.1%，顯示在六個月內增加 4.0656 兆韓元。依產品類型，資金流向出現明顯分歧：商業本票型 CMA 出現 663.5 億韓元的資金流出，而附買回協議（RP）型 CMA 則吸引 3.3519 兆韓元新增存款。CMA 帳戶可每日計息，且提款具彈性；證券公司會將客戶存款投資於 RP、商業本票或貨幣市場基金。 商業本票型 CMA 記錄 663.5 億韓元資金流出 商業本票型 CMA 餘額在 1 月 2 日至 5 月 14 日期間，從 23.659 兆韓元降至 22.9955 兆韓元，減少 663.5 億韓元。同期帳戶數量從 653 萬戶增加到 687 萬戶。商業本票型 CMA 投資於證券公司依其自身信用發行的承兌票據，提供相對穩定的利率。僅在權益資本超過 4 兆韓元且取得監管核准的證券公司，才能經營商業本票業務，因此提供這類帳戶的公司數量有限。 RP 型 CMA 餘額增加 3.3519 兆韓元

南韓政府個人投資人債券的 7 月認購於 14 日收口，需求主要集中在較短年期的產品。根據 Mirae Asset Securities 行動交易系統數據，3 年期計息債券錄得 1.51:1 的競爭比例，而 3 年期複利債券則為 1.08:1。5 年期債券吸引強勁關注，比例為 1.23:1，但更長期的 10 年期與 20 年期債券需求較低，分別為 0.53:1 與 0.67:1。投資人因稅務優惠與穩定報酬而被這些存款型產品吸引，不過金融業顧問表示需要仔細審查，因為提前贖回會取消複利並移除分別課稅的優惠。政府每月向個人投資人發行這些債券，7 月的總發行量定為 1,600 億韓元，較上月減少 400 億韓元。 7 月認購顯示偏好 3 年期與 5 年期債券 7 月認購結果顯示明確的投資人偏好集中在中短年期。3 年期方案於 4 月首次推出，提供兩種版本：在持有期間按年度支付利息，並於到期時支付本金與額外利息的計息債券，以及於到期時一次性支付複利利息與本金的複利債券。3 年期計息債券達到 1.51:1 的競爭比例，而複利債券為 1.08:1。5 年期債券則以 1.23:1 的比例吸引了相當多的投資

韓國股市波動率因單一個股槓桿型 ETF 而達到前所未有的水準。這些 ETF 透過自我強化的回饋循環放大價格波動。韓國綜合股價指數期權的 VKOSPI 指數在上個月 29 日觸及紀錄高點 97.99，之後維持在 80-90 的高位區間；而僅在 2026 年，熔斷機制就觸發 7 次——自系統於 2000 年推出以來的所有啟動次數中，超過一半都發生在這一年。這種放大效應源自槓桿型 ETF 的再平衡需求：當價格上漲時，基金經理必須買入更多標的資產以維持目標槓桿比率，進而推升價格；當價格下跌時，強制賣出會加速跌勢。金融主管機關在 16 日公布監管措施，包括將最低存款金額由 10 百萬韓元提高到 30 百萬韓元，並暫停新的單一個股槓桿型 ETF 上市。 VKOSPI 於上月 29 日創下 97.99 紀錄，2026 年熔斷機制觸發 7 次 VKOSPI 被稱為韓國的恐慌指數，根據韓國交易所資料，該指數在上月 29 日交易期間達到 97.99 的歷史最高點。此後，該指數持續在 80-90 區間交易，維持歷史上偏高的水準。 側車機制於 2026 年在證券市場啟動 37 次——其中 18 次為買方觸發、

韓國股票反向 ETF 在 6 月 17 日至 7 月 16 日、為期一個月的市場修正期間主導了績效排名，其中 RISE 200 合約反向 2X（RISE 200 Futures Inverse 2X）報酬達 41.10%。隨著 KOSPI 指數在同期間從 8,726.60 下跌 21.8% 至 6,820.60，且 KOSPI 200 期貨則從 1,403.10 下跌至 1,096.35，反向 ETF 的績效顯著飆升。市場修正引發用於在指數下跌時獲利的基金出現明顯漲幅，而個人投資人則將買盤集中在槓桿型半導體個股 ETF。韓國股票面臨廣泛的賣壓，基準指數放棄了年初累積的漲幅。 RISE 200 合約反向 2X 於市場下跌期間創下 41.10% 回報 依據 ETF Check 資料，RISE 200 合約反向 2X 在 6 月 17 日至 7 月 16 日期間以 41.10% 回報登上 ETF 績效排行榜首位。該基金投資於 KOSPI 200 期貨，並產生等同於該指數每日下跌幅度兩倍的報酬。KODEX 200 合約反向 2X 與 TIGER 200 合約反向 2X 的報酬分別為 40.85

黃金合約下跌 0.15%，以每盎司 4063.42 美元收在 5 月 15 日當地時間，約較 1 月 29 日每盎司 5354.8 美元的高點低 24%。下跌原因是美國 10 年期 TIPS 利率走高：自 3 月以來由 1.7% 升至 2.2%，以及美元指數走強；該指數由年初的 90 升至目前的 100。此價格回撤反映先前所謂「一切上漲（everything rally）」的逆轉，該趨勢促使投資者在去年全年累積黃金；但隨著利率上升、債券殖利率更具吸引力，這種傳統避險資產的需求減弱。 黃金期貨自 1 月高點回落 24% 根據 Investing.com 於 5 月 16 日的報導，黃金合約於 5 月 15 日當地時間收在每盎司 4063.42 美元，較前一個交易日下跌 0.15%。這大約代表較 1 月 29 日創下的年度高點每盎司 5354.8 美元低 24%。儘管仍存在中東地緣衝突風險，但下跌發生之際，美國與日本的股票市場仍持續上漲。 TIPS 利率自 1.7% 升至 2.2%（自 3 月以來） 美國 10 年期公債通膨保值證券（TIPS）的利率自 3 月起快速上升。TIPS 利率由

南韓資本市場研究院的資深研究員 Kim Bo-young（金保英）在 5 月 18 日發布一份報告，呼籲資產管理公司在該國交易所買賣基金（ETF）市場規模達 500 兆韓元之際，強化其盡職治理（stewardship）活動。該報告指出，截至 5 月，國內 ETF 持有三星電子 53 兆韓元（占其市值 2.9%）以及 SK Hynix 58 兆韓元（占其市值 3.5%），使資產管理人結構性地成為具重大影響力的股東。南韓的 ETF 淨資產規模，從 2023 年 6 月的 100 兆韓元，增至 2026 年 5 月的 500 兆韓元；而在 KOSPI 與 KOSDAQ 市場的 ETF 市值占比，也從 2020 年底的 2.2% 提升至 2025 年底的 7.5%。 南韓 ETF 市場於 2026 年 5 月達 500 兆韓元 該報告記錄了南韓 ETF 市場的爆發性成長軌跡。淨資產在 2023 年 6 月超過 100 兆韓元，隨後在 2025 年 5 月跨過 200 兆韓元，於同年年底達到 300 兆韓元，並在 2026 年 5 月挺進 500 兆韓元里程碑。資產管理公司的股票總持有量，從 2

以色列支付公司 Nayax 拒絕支付駭客要求的贖金；該駭客從與其子公司之一相關聯的雲端帳戶竊取交易紀錄與商業文件。這家在 Nasdaq 與特拉維夫上市的公司於 7 月 14 日確認，資料已被外洩，距離其在 7 月 8 日首次披露可疑活動已過了 6 天。Nayax 董事會決定不配合攻擊者的勒索要求，表示支付贖金不會符合客戶、合作夥伴、員工或股東的長線利益。駭客威脅若 Nayax 未在 7 月 21 日前付款，將發布其聲稱竊取的資料。該公司正在與以色列與美國的執法機關合作，儘管贖金金額與攻擊者身分仍未被揭露。 Nayax 確認被竊資料內容與範圍 Nayax 的調查發現，駭客複製了一份備份，其中包含掃描文件、與業務相關的資訊，以及付款交易紀錄。該公司表示，交易紀錄不包含持卡人姓名、CVV 安全碼或身分識別資訊，因為這些細節通常不會保留在其系統中。備份中包含的交易數量、紀錄涵蓋的日期，以及受影響的商家與消費者數量，尚未披露。 Nayax 指出，受影響交易中有相當大一部分涉及 Apple Pay 與 Google Pay 等數位錢包。這些付款使用的是代幣化憑證，而非可重複使用的卡片詳細資訊。公司

美國股市於 17 日（當地時間）下跌，因半導體股票遭遇沉重賣壓。道瓊工業平均指數下跌 406.55 點（0.77%）至收盤 52,146.42；標普 500 指數下跌 76.08 點（1.01%）至 7,457.69；納斯達克綜合指數下跌 361.70 點（1.40%）至 25,520.24。此次拋售源於對龐大 AI 基礎設施投資是否能帶來回報的疑慮，以及中國 AI 模型之間競爭加劇。費城半導體指數進入熊市區間，較上月 22 日觸及的高點下跌 20%。 17 日美國主要股指普遍下跌 17 日在紐約證券交易所，道瓊工業平均指數收盤下跌 406.55 點（0.77%），至 52,146.42。標普 500 指數下跌 76.08 點（1.01%），至 7,457.69；而科技權重較高的納斯達克綜合指數下跌 361.70 點（1.40%），至 25,520.24。 以週為單位，標普 500 指數下跌 1.6%，納斯達克下跌 2.9%。費城半導體指數在 17 日下跌 1.63%，創下連續第三天的跌勢。 費城半導體指數進入熊市區間 費城半導體指數在自上月 22 日觸及的高峰 14,634.72（以

韓國股市在本月截至 16 日出現走勢分歧，KOSPI 小型股指數僅下跌 1.6%，但大型股指數卻暴跌 20.6%，依據韓國交易所（Korea Exchange）數據。半導體板塊的大幅下挫拉低了大型股表現，期間三星電子下跌 23.7%，SK Hynix 也下滑 30.5%。此次翻轉延續上個月的走勢：當時大型股上漲 0.9%，而中型股與小型股分別下跌 10.5% 與 11.1%，反映在半導體波動之際，投資人關注焦點轉向主題股。 KOSPI 大型股指數下跌 20.6%，小型股下滑 1.6% 依據韓國交易所，KOSPI 大型股指數在本月初至 16 日期間下跌 20.6%，跑輸整體 KOSPI 在同期間下跌 19.5% 的表現。KOSPI 中型股指數下跌 6.2%，小型股指數則下滑 1.6%。大型股是證券市場市值排名前 1-100 的公司，中型股為 101-300 名，小型股則包含其餘上市。 上個月則呈現相反格局：KOSPI 大型股指數上漲 0.9%，而中型股與小型股指數分別大跌 10.5% 與 11.1%。 三星電子與 SK Hynix 推動大型股下跌 本月三星電子下跌 23.7%，SK Hy

美金在 7 月 17 日小幅走低，因避險需求在華爾街科技股賣壓趨於穩定後轉弱。美元呈現「強開盤、弱尾盤」的走勢，主要受股市動向帶動。根據 Yonhap Infomax 於美東時間 16:00 的數據，美元指數（DXY）下跌 0.019 點至 100.729，反映避險需求減弱；費城半導體指數將盤中急跌從 5.67% 收窄至 1.63% 的收盤漲跌，Nasdaq 的跌幅也從 2.44% 收斂至 1.40%。 美元指數在 7 月 17 日下跌 0.019 點至 100.729 衡量美元兌六大主要貨幣的美元指數收在 100.729，較前一交易日下跌 0.019 點（0.019%）。紐約早盤交易時段，該指數一度上衝至 100.8 以上，因科技股出現明顯的急跌。Brown Brothers Harriman 的環球市場策略主管 Elias Haddad 表示：「當全球股市——由科技股領跌——出現大幅下挫，且海峽賀爾摩（Strait of Hormuz）局勢仍持續出現干擾時，避險資金流入顯現。」他補充道：「美元收復了本週部分跌幅，而全球政府公債殖利率則小幅走低。」 下午交易時段，美元轉向回落，因股市

GraniteShares 的 2X 做多 LCID 日報 ETF（LCDL）在其淨資產價值（NAV）轉為負值後，進入除牌程序；此事發生在 Lucid 集團股票暴雷、股價大幅下跌的背景下。根據 GraniteShares 於 17 日（當地時間）發布的公告，該槓桿型 ETF 以 2 倍曝險追蹤 Lucid 股票的表現；當其 NAV 跌破 0 時，導致立即除牌。這起暴雷事件於 14 日引發：Lucid 股票當日盤中暴跌超過 50%；同時在流動性危機與破產傳聞之際，掉期（swap）交易對手方依合約條款立即強制平倉衍生品部位。槓桿型 ETF 結構放大了損失，使基金每股 NAV 推至負 0.016 美元（約負 24 顆韓元），使投資人不再有剩餘資產可得。槓桿型 ETF 使用衍生品放大標的資產的報酬，但在市場急劇下跌時承擔極端下行風險。 GraniteShares LCDL ETF 在 Lucid 股票暴雷後出現負 NAV 記錄 觸發事件發生在 14 日：Lucid 股票價格較前一個交易日收盤價下跌超過 50%，當流動性危機與破產傳聞同時浮現時，掉期合約交易對手方依合約規定立即強制平倉衍生品部位

美國住房開工在 6 月大幅上漲 19%，至季節性調整後的年化 147 萬戶；較 5 月時的 120 萬戶六年低點反彈。美國商務部週五宣布。這項復甦超出經濟學家預期的 131 萬戶，然而黃金價格仍被困在每盎司 4,000 美元下方，報 3,966.60 美元，當天下跌 0.22%，因貴金屬未能吸引避險需求。持續的通膨已促使聯準會採取偏緊縮立場；市場預期在年底前至少還會有一次利率上調，對占美國 GDP 約 16% 的住房部門造成壓力。 6 月住房開工跳升 19%，在六年低點後反彈 6 月的建築活動在 5 月跌至六年低點後顯著回升。美國商務部週五表示，上個月住房開工跳升 19%，至季節性調整後的年化 147 萬戶；高於 5 月修正後的年化 120 萬戶。該數據顯著優於預期，因經濟學家原本預測僅會溫和反彈至 131 萬戶。報告指出，住房開工較去年同期成長 3.5%。 建築許可下滑 3%，儘管建築活動回升 上個月，未來新屋建造的建築許可下滑 3% 至 137 萬戶，表現弱於預期。依共識估計，經濟學家原本預測許可簽發將相對持穩。已核發的建築許可數量較去年同期下滑 2.4%。許可數據屬於領先指標，顯

根據金融業界的數據，南韓投資人將過年期間的消費支出從旅遊與購物，轉向了上半年股票投資。五家主要銀行公布，上半年個人客戶的存款與定期存款提前終止件數達 3,077,529 件，較去年同期間的 2,762,754 件增加 11.39%，其中定期存款提前終止暴增 25.8%。這種轉變反映出在高通膨與資產價格上漲的背景下，年輕投資人更廣泛地將資產累積置於消費之上；在此期間，個人投資人於證券市場淨買超超過 161 兆韓元。被認定為 Kim 的 32 歲上班族表示，原本預算用於海外旅遊機票與住宿的數十萬到數百萬韓元，會轉而投入股票採購，並將近期主要半導體股的下跌視為長線投資機會。這股趨勢推動 KOSPI 首次突破 9000，並使 ISA 帳戶訂閱戶數在 1 月底達到 8.07 百萬戶、資產 54.7 兆韓元。 五家主要銀行：上半年提早結束帳戶 3.08 百萬筆 根據金融業界發布的數據，上半年五家主要銀行（Kookmin、Shinhan、Hana、Woori、以及 Nonghyup）記錄了個人客戶儲蓄與存款的提前終止共 3,077,529 件。這比去年同期間的 2,762,754 件增加 11.39

南韓 KOSDAQ 市場的半導體類股在一年內、於市值前 100 大公司中成長 88%；由去年 7 月下旬的 17 家公司，增至本月的 32 家。本年度截至 16 日，KOSPI 上漲、KOSDAQ 下跌的天數為 132 個帶單天數中的 32 天，占所有交易時段的 24%。這種變化反映全球 AI 與半導體熱潮，資本集中至 KOSPI 市場的大型市值半導體股（例如 Samsung Electronics 與 SK Hynix）；而即便其市場存在感不斷擴大，KOSDAQ 的半導體設備公司仍相對跑輸。 半導體類股在 KOSDAQ 前 100 名中一年內飆升 88% 截至 14 日，依 FnGuide 的產業分類，KOSDAQ 市場市值前 100 大中有 32 檔股票屬於「半導體及相關設備」產業。這較去年 7 月下旬的 17 家公司增加 88%。同期，生技股由 10 家增至 11 家；醫療設備與服務維持 8 家，藥品則為 9 家。生產半導體與太陽能電池生產設備的 Jusung Engineering，由去年 7 月下旬的第 42 名躍升至截至 16 日在 KOSDAQ 市值中的第 4 名。 KO

Ecoanalitica 是一家委內瑞拉經濟顧問公司。該公司表示，Binance 的 C2C USDT 交易量在委內瑞拉於 6 月 11 日至 7 月 13 日間達到 13.89 億美元，平均每天約 4,400 萬美元。Ecoanalitica 的董事暨創辦合夥人 Alejandro Grisanti 表示，該公司開發了一套新的方法來估算 Binance 全國 C2C 市場的真實規模，並稱這些發現令人驚奇。Grisanti 強調，這些數據顯示 Binance 已從利基市場走向成為該國主要的買賣貨幣管道之一，反映傳統外匯市場仍存在的限制。這些交易量相當於 6 月委內瑞拉央行執行的所有外幣銷售的 88%，也占該國每月總石油出口的 75%。這一轉變發生在委內瑞拉政府面臨美國制裁之際，市場轉向加密系統與穩定幣；然而在 1 月對委內瑞拉領導人 Nicolás Maduro 的抓捕行動之後，制裁已逐步解除。 Binance C2C 交易量相當於央行外匯銷售的 88% 根據 Ecoanalitica 的估算，6 月 11 日至 7 月 13 日期間 Binance 上的 13.89 億美元 C2C

SK 海力士（SK Hynix）的美國存託憑證（ADR）於當地時間 10 日開始在納斯達克交易，獲得輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳（Jensen Huang）的稱讚，他稱該掛牌「極為成功」。該 ADR 讓全球投資人可在不需事先處理直接購買韓國股票所要求的複雜程序的情況下，交易 SK 海力士股份。分析師指出三項預期效果：投資人可及性提升、股東基礎擴大，以及取得更高層級資本市場的機會。該掛牌也回應了先前限制，該限制曾阻止部分全球機構投資人持有 SK 海力士，或限制其持股規模。 黃仁勳稱讚 SK 海力士 ADR 極為成功 根據韓國金融投資業界的報導，輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳於 18 日表示，SK 海力士 ADR 在納斯達克的掛牌「極為成功」。ADR 是一種讓海外公司可在美國交易所交易其股份的證券。SK 海力士於當地時間 10 日透過其 ADR 掛牌進入納斯達克。新的架構使投資人可用 ADR 形式取得 SK 海力士股票，且相較於直接購買韓國股票先前所需的複雜程序，流動性得以改善。 KB 證券研究員金玟奎（Kim Min-gyu）表示：「正在營造一個環境，使 SK 海力士與本土半導體股

川普政府已主導美國公司所屬前沿 AI 模型的存取權限。據 CNBC 指出，知情人士稱，有兩人熟悉此事。先前，Anthropic 與 OpenAI 都曾各自決定哪些公司與機構可存取其最強大的模型。上個月，政府因國家安全顧慮封鎖了 Anthropic 的 Claude Mythos 5 與 Fable 5，並在數週談判後恢復存取。此項轉變意味著監督方式的根本改變，因為先進 AI 工具帶來網路資安風險，同時中國競爭對手正快速前進。 川普政府封鎖並恢復 Anthropic 模型存取 上個月，川普政府以「國家安全顧慮」為由封鎖 Claude Mythos 5 與 Fable 5，並在與 Anthropic 進行數週高強度談判後恢復存取。Anthropic 透過 Project Glasswing，向少數合作夥伴揭露其 Mythos 資安模型。白宮官員告訴 CNBC，政府不會對民間公司發布 AI 進行核准，並表示任何合作都屬於「自願」，且「發布時點與範圍的決定完全取決於公司」。 OpenAI 依政府要求限制模型存取 上個月，OpenAI 表示將把新的 AI 模型限制在「可信任的合作夥伴」，以配合政