Gate 加密貨幣新聞與市場分析

比特幣7月初反彈至63,000美元後回落，市場多空乏力。美伊衝突升溫，美軍攻擊伊朗90處目標，伊朗回擊波及多國，霍爾木茲海峽航運再度受威脅。Glassnode指長期持有者日虧2.8億美元，ETF出流未止、期權偏防禦；Kalshi預測美聯儲年內加息約54%，降息機會偏低。牛市重啟需三大底部信號同時出現。

美國參議院委員會正就統一草案《清晰法案》進行協商，以建立數位資產監管框架，但由於尚未獲得民主黨的支持，通過的可能性仍不確定，知情人士於10日（當地時間）向 CoinDesk 表示。銀行委員會與農業委員會正在整合今年早些時候通過的法案，新增超過70頁內容，以應對消費者保護及其他民主黨優先事項。儘管進行了修訂，協商人員報告稱，尚未獲得足夠的民主黨支持來達成參議院通過所需的60票，且關於高官持有數位資產利益的倫理條款仍存爭議，威脅到最終批准。 參議院委員會為統一《清晰法案》草案新增70頁內容 根據 CoinDesk 引用的消息來源，該統一草案較原始法案多出了超過70頁，反映了民主黨要求的消費者保護措施。兩個委員會不僅僅是合併早前的立法，還進行了額外協商，專注於未解決的問題。消息人士表示，農業委員會在協商過程中特別活躍。國會幕僚向 CoinDesk 表示，儘管最近的修正已解決民主黨的關切，但該草案尚未獲得必要的民主黨支持。 高官倫理條款仍未解決 協商消息人士指出，統一法案尚未最終確定限制高層官員（包括總統）持有數位資產業務利益的立場。多位立法者表示，如果未就倫理規則達成妥協，他們將不支持最終版

首爾的債券市場在下週的貨幣政策委員會會議前保持謹慎立場，根據聯合新聞資訊。市場情緒與國內貨幣政策預期在韓國銀行（BOK）前一天向國會財經委員會提交的工作報告後，略偏多頭，對於激進升息（如大步（50個基點）升息）或連續升息的擔憂有所緩解。韓國銀行行長申玄松在封鎖期內避免發表鷹派訊息。紐約債市的適度走強也提供支撐，國內與美國市場在半年期開始時保持資金流動，未出現明顯流動性壓力。 債市面臨國債拍賣與Delta調整壓力 由於下一個交易日將進行10年期國債拍賣，市場供給狀況可能轉為不利。如果外部利率未有明顯變動，則可能在盤末出現Delta縮減動作，進而增加下行壓力。 儘管美伊軍事衝突持續，顯著削弱停火預期，債市仍展現韌性。國際油價保持穩定而非如預期般大幅飆升。市場參與者似乎預期，考量到美國與伊朗的利益，談判最終仍會朝向停火方向推進。 中東不確定性在升息周期初期的再度出現，對債市而言並非不利因素。雖然不確定性增加，但短期內透過油價傳導的有限通膨壓力，可能成為抑制無序升息論點的因素。 國會聽證會凸顯升息影響辯論 債市參與者在財經委員會聽證會後表達了緩解情緒。在韓國銀行近期的週年演說與貨幣政策委員會記

根據國際貨幣基金組織（IMF）本月初發布的報告，六年來，中央銀行的黃金持有量在市場價值上激增約 3.2 萬億美元。外匯儲備中黃金的比重從 2019 年 1 月的 10% 上升至 8 月的 22%，推動市場價值從 1.2 萬億美元增至 4.3 萬億美元，增幅達 268%。此次激增主要由於金價的異常上漲，期間中央銀行持有的實物黃金數量僅增加約 8.5%。 自 2019 年以來，中央銀行儲備中的黃金比重翻倍 根據 IMF 報告，黃金在中央銀行外匯儲備中的比例由 2019 年 1 月的 10% 增加至 8 月的 22%，期間黃金持有的市場價值從 1.2 萬億美元跳升至 4.3 萬億美元，增幅達 268%。在此期間，三分之二的中央銀行保持其黃金持有量未進行額外購買，而實物黃金的總持有量僅增加約 8.5%。 非黃金生產國主導積累 IMF 表示，自 2018 年以來，沒有國內黃金生產的國家中央銀行推動了大部分的淨黃金購買。IMF 指出：「自 2018 年起，大多數淨購買發生在非國內黃金生產國」，並補充說：「這表明黃金儲備的增加是由積極的外匯儲備多元化政策決策所促成，而非自動保留國內礦產的結果。」在黃

根據 DeFiLlama 的數據，由 Coinbase 支持的以太坊 Layer-2 網絡 Base 的總鎖倉價值（TVL）已突破 20 億美元。這一里程碑反映出由去中心化交易所（DEX）流動性池和 Layer-2 DeFi 活動推動的成長，包括 Aerodrome 和 Uniswap 等平台為鏈上流動性做出貢獻。TVL 門檻使 Base 成為以太坊擴展生態系中的重要場域，資金的留存象徵著市場信心超越了初期的網絡採用。 Base 達成 20 億美元 TVL 里程碑 20 億美元的 TVL 水平標誌著 Base 的轉折點，代表資本持續配置超越早期試驗階段。DeFiLlama 的數據顯示，流動性主要集中於 DEX、收益場所以及激勵用戶在網絡上持有資金的應用。DEX 的流動性深度已成為基礎設施，促使圍繞既有交易對的 DeFi 產品進一步發展。 DEX 流動性推動鏈上活動 Aerodrome 和 Uniswap 的活動是 Base TVL 增長的核心組成部分，因為 DEX 平台提供了擴展 DeFi 功能所需的交易深度。一旦交易流動性建立，借貸協議、衍生品平台和收益聚合器便具備運營可行性。這些

Stick Ventures 舉辦了一場題為「共同促進太空產業生態系統成長」的太空產業論壇，於5月9日在首爾江南區的D.Camp Seolleung舉行，吸引超過130位來自風險投資公司、產業界及學術界的與會者。此次活動回應了在SpaceX進入市場及相關資產隨之反彈後，投資者對韓國航天產業日益升高的興趣。韓國的太空產業仍處於早期階段，僅在國防相關企業中展現出顯著表現，但投資者將該產業視為由SpaceX領導的核心未來產業中的低門檻進入點。 韓國航空研究院研究員介紹太空經濟現實與政府需求角色 韓國航空研究院（KARI）研究員白基泰（Baek Gi-tae）就新太空（NewSpace）的樂觀預期與現實狀況進行說明，總結當前太空商業的三個面向：太空經濟的統計幻象、政府需求的重要性，以及韓國新太空市場的瓶頸。白表示，預計到2035年太空經濟將成長至1.8萬億美元，但其中下游產業如Uber等需另行分析，雖然統計數據中商業部門佔78%，但衛星基礎設施與火箭製造仍高度依賴政府預算。他強調應區分宏觀趨勢與實際可供競爭的政府需求。 美國新太空成功與國防合約及制度框架相關 白認為美國新太空的成功歸功於制度機

美國 ETF 管理公司 Subversive ETFs 已向證券交易委員會（SEC）提交註冊文件，申請推出兩款名為 QQNE 和 SPNE 的「Ex-Elon ETF」產品，旨在將由 Elon Musk 領導的公司排除在投資組合之外。根據 MarketWatch 的報導，該消息於當地時間發布。這兩檔基金將分別追蹤納斯達克-100 指數和標普500 指數，同時剔除特斯拉（Tesla）和 SpaceX 作為投資標的。此舉為首例系統性排除與特定個人相關企業的 ETF 產品，反映投資者在追求指數曝險的同時，試圖避免所謂的「馬斯克風險」，該風險源自其政治活動、社交媒體平台 X 的運營，以及集中的決策結構。此舉也反映美國市場對於符合投資者價值觀的主題型 ETF（如公司治理與政治考量）的需求日益增加。 QQNE 與 SPNE 排除特斯拉與 SpaceX 追蹤指數 這兩款擬議產品根據其追蹤的指數採用不同的排除策略。QQNE 排除剛加入納斯達克-100 指數的 SpaceX 以及特斯拉，SPNE 則排除特斯拉，因其為標普500 指數成分股。在目前的設定下，特斯拉與 SpaceX 是主要的排除對象。公司指

現代鋼鐵預計由於高匯率和原材料成本上升，2026年第二季營運利潤將較去年同期下降超過20%。韓聯社資訊快訊彙整五家國內主要證券公司的第二季財報預測，預計營運利潤為774億韓元，較去年同期下降23.89%，而營收則預計達到6.1298兆韓元，成長3.1%。儘管公司透過降低中國進口和擴展對北美資料中心的出口實現外部成長，但匯率波動和鋼鐵行業原料成本通膨帶來的獲利壓力逐漸增加。 現代鋼鐵第二季營運利潤預測較去年同期下降23.89％ 韓聯社資訊快訊在一個月內彙整五家國內主要證券公司的財報預測。市場普遍預估現代鋼鐵第二季合併營運利潤為774億韓元，較去年同期下降23.89％。營收預計成長3.1％，達到6.1298兆韓元。 第二季通常是鋼鐵需求的高峰期，出貨量增加。然而，韓元兌美元匯率上升，導致原材料採購成本在該季度增加。 高匯率與鐵屑價格壓縮利潤空間 匯率升高使進口原材料成本上升。用於電弧爐的鐵屑價格大幅上漲，削弱了獲利能力。 國內鋼廠為滿足對美國鋼筋擴大出口，增加了產量，這加劇了國內鐵屑採購的競爭，推動價格大幅上升。高匯率與原料成本的雙重負擔部分抵銷了產品價格的上漲，限制了利潤產生，低於最初預

美國參議員 Ron Wyden 在 7 月 8 日致函參議院多數黨領袖 John Thune 和少數黨領袖 Chuck Schumer，敦促他們在任何提交參議院表決的版本中保留《數字資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）第 604 條款。該條款已獲參議院銀行、住房與城市事務委員會批准，旨在保護非保管式區塊鏈開發者在發布軟體但不控制用戶資產時不被歸類為資金傳輸者。Wyden 認為，發布允許用戶自行管理數字資產的軟體的開發者，不應僅因為創建或發布程式碼而受到資金傳輸規範的限制。此信函獲得加密政策倡導者的支持，他們認為第 604 條款對於開源軟體開發和網路自由原則至關重要。 Wyden 致信敦促參議院領導人在第 604 條款中保留開發者保護措施 Wyden 的信函明確要求參議院領導層在任何提交表決的《數字資產市場清晰法案》（Clarity Act）版本中，保留該法案經參議院銀行、住房與城市事務委員會通過的第 604 條款。他寫道：「我寫信是為了敦促您確保任何提交參議院表決的《數字資產市場清晰法案》（Clarity Act）版本，都能保留該法案經

比特幣挖礦與人工智慧基礎設施公司 MARA Holdings 和 Bitdeer 在10日因宣布擴展基礎設施而股價大幅上漲。MARA Holdings 在納斯達克上漲 9.98% 至 13.22 美元，而 Bitdeer 上漲 14.09% 至 14.33 美元。這些漲幅源自雙方在9日（當地時間）分別宣布的消息：MARA 與能源公司 HIFUSA 簽約收購德州一個大型電力供應站，Bitdeer 則在內華達州動工建設先進電子製造廠。兩家公司皆在比特幣挖礦與高性能運算基礎設施領域運作。 MARA Holdings 以 2 GW 電力容量收購德州土地 MARA Holdings 在9日（當地時間）與能源公司 HIFUSA 簽約，收購德州一個大型電力供應站。該土地面積超過 1200 英畝，計劃在明年十月前確保 1 GW 的電網容量，並在 2028 年四月前達到 2 GW。MARA Holdings 計劃將該土地開發為高性能運算與比特幣挖礦的基礎設施。 Bitdeer 在內華達州動工建設 $36M 電子製造廠 Bitdeer 在9日動工興建一座價值 3600 萬美元、面積 18.7 萬平方英尺的

10日韓國股市開盤大幅走高，受到美國半導體股反彈以及對 SK 海力士ADR發行預期的推動。截止上午9:15，KOSPI 為 7517.70點，較前一交易日上漲 225.79點（3.10%），開盤為 7552.49點，漲幅為 260.58點（3.57%），在兩個交易日後收復 7500 點關卡。KOSDAQ 為 812.37點，上漲 18.37點（2.31%），開盤為 807.00點，漲 13.00點（1.64%），經過三個交易日後重返 800 點以上。漲幅主要來自費城半導體指數連續兩日反彈、對美伊談判重啟的樂觀預期，以及 KOSPI200 夜盤期貨上漲 4.5%，在週中修正 9%後出現逢低買盤，支撐市場表現。Kiwoom 證券研究員韓智英指出，這些由美國帶動的正面因素以及低位買盤的湧入，支撐了當日的市場走勢。 美國半導體反彈與地緣政治因素推動市場漲勢 韓國股市的強勁開盤由多項美國因素推動。費城半導體指數連續兩日上漲，為以科技股為主的韓國指數提供動能。SK 海力士ADR發行預期增添了行業樂觀情緒。此外，對美伊談判重啟的期待也提升了風險偏好。KOSPI200 夜盤期貨上漲 4.5%，顯示市場

現代羅姆預計在第二季度實現創紀錄的季度盈利。此預測由於國防出口收入認列加速以及鐵路事業部利潤恢復所推動。四大韓國證券公司的一致預估顯示，第二季度營收為1.7186兆韓元，營業利潤為289.1億韓元，淨利潤為274.8億韓元，分別較去年同期成長21.23%、12.24%和45.01%。此表現反映出第一季度營業利潤較前一季下降16.2%的復甦，主要原因是鐵路事業部的利潤率壓縮至0.5%，而國防則維持27.2%的營業利潤率。 現代羅姆第二季度盈利預測創紀錄 Yonhap Infomax彙整了四大韓國證券公司在過去一個月內提交的共識預估。如果實現，第二季度289.1億韓元的營業利潤將超越去年第三季度創下的277.7億韓元季度紀錄。此改善主要歸因於上一季度的基期效應以及各事業部的獲利改善。鐵路產量正常化與產品組合改善，加上國防事業的強勁增長動能，共同推動了業績提升。 國防事業收入達1兆韓元，波蘭 K2 坦克交付推動 國防解決方案事業部的季度營收估計已激增至約1兆韓元。早期向波蘭交付 K2 坦克是主要推動因素。第一季度國防事業維持27.2%的營業利潤率，第二季度加快出口交付預計已帶來大量收入認列。

美國股市在7月9日（當地時間）上漲，道瓊斯工業平均指數漲0.27%，標準普爾500指數上升0.81%，那斯達克綜合指數攀升1.3%。在預期美伊軍事衝突將短暫的情況下，出現了逢低買入的情緒，而美光科技宣布大規模半導體設施投資計劃，支持人工智慧主題。道瓊斯和標普500指數錄得三個交易日來的首次漲幅。 費城半導體指數在7月9日（當地時間）飆升3.06%。美光科技披露的大規模半導體設施投資計劃，為當日的人工智慧相關股票提供了提振。 美國每周失業救濟申請降至21.5萬 美國勞工部報告，截止4日的當周初次失業救濟申請人數經季節調整後為21.5萬，較前一周減少2,000。該數據低於市場預期的21.8萬，且前一周數據上修2,000。 國債收益率下降，油價回落 7月9日（當地時間），美國國債價格在各期限均上漲，為三個交易日來的首次同步上漲。10年期國債收益率較前一交易日3點時的基準利率下跌2.80個基點，至4.5390%。由於國際油價穩定，且美伊軍事緊張局勢未升級，短期期限的國債顯示出相對強勢。30年期國債的強勁拍賣也促使市場反彈。 7月9日（當地時間），西德克薩斯中質原油每桶下跌1.44美元（1.96

Vitalik Buterin 發表了專注於以太坊捲疊證明優化的技術文章，內容涉及多項式承諾及密碼學證明系統的效率提升。該工作旨在降低捲疊證明的成本，使其更實用，直接支援以太坊的擴展路線圖。以太坊擴展依賴於壓縮並驗證 Layer 2 活動的證明系統，證明效率的提升能降低交易成本並提高吞吐量，同時不影響安全性。 證明優化降低捲疊成本 捲疊依靠密碼學證明來壓縮並驗證活動。如果這些證明變得更高效，網路就能支持更便宜且更具擴展性的執行，而不會損害底層的安全模型。Vitalik Buterin 在多項式承諾方面的工作正是針對這一技術挑戰。大多數用戶可能不需要理解多項式承諾，但若該技術能讓交易更快、更便宜或更易結算，他們就能受益。 以太坊研究層持續發展 即使市場分心，Ethereum 的研究文化仍在持續。當交易者專注於 ETF 或 gas 費用時，開發者與研究人員仍在努力推動下一階段的擴展改進。Vitalik 最新的說明符合這一模式。這並非行銷公告，而是關於以太坊如何隨著時間推移處理更多活動的持續技術對話的一部分。 證明效率影響長期網路估值 技術研究不一定立即反映在價格上。對於像以太坊這樣的網路，

Solana 的 SIMD-0096 提案針對優先費用的分配問題，將這些費用導向區塊生產者，重新聚焦於驗證者的經濟激勵。該提案澄清了優先費用應如何在網路的驗證者基礎設施中分配。這份技術規範之所以重要，是因為 Solana 的速度與成本優勢依賴於驗證者維持網路運作的經濟激勵。 SIMD-0096 將優先費用導向區塊生產者 SIMD-0096 提案將優先費用的經濟激勵導向區塊生產者。根據 GitHub 上的提案細節，如果 100% 的優先費用流向區塊生產者，激勵結構將發生改變。在此分配模型下，驗證者在處理高需求時期會獲得更直接的獎勵。 優先費用反映用戶對交易速度的需求 當用戶願意支付更多費用以快速完成交易時，就會出現優先費用。在繁忙的網路中，這些費用可能成為驗證者經濟的重要部分。支付優先費用的用戶表明他們偏好在網路擁堵時期更快的交易確認。 驗證者經濟設計影響網路性能 Solana 在運作過程中一直以性能指標競爭。性能不僅包括軟體速度，也涵蓋經濟設計元素。高速的區塊鏈需要驗證者採取能保持網路高效與可靠的行為。費用分配的討論是決定在實際使用條件下網路是否健康運作的機制之一。該提案旨在調整驗證者

BNK 投資證券與 Kiwoom 證券在 7 月 8-10 日下調韓國半導體股 SK 海力士與三星電子的目標價，原因是對 AI 基礎建設投資放緩與記憶體價格成長放緩的擔憂。BNK 在 7 月 10 日將 SK 海力士的目標價定為 185 萬韓元，低於 7 月 9 日收盤價的 218.6 萬韓元，而 Kiwoom 在 7 月 8 日將三星電子的目標價從 43 萬韓元下調至 39 萬韓元。分析師指出，疲弱的 AI 伺服器需求動能與預期的每股盈餘（EPS）放緩是主要驅動因素。這些下調反映韓國證券公司對 AI 驅動記憶體超級週期可持續性的看法分歧，目標價預測越來越多地與長期 AI 投資趨勢評估掛鉤，而非短期盈利。 BNK 投資證券將 SK 海力士目標價定為 185 萬韓元 BNK 投資證券於 7 月 10 日發布的報告中將 SK 海力士的目標價定為 185 萬韓元。該報告的參考價格為 207.6 萬韓元，而 SK 海力士在 7 月 9 日收盤為 218.6 萬韓元，較前一交易日上漲 5.30%。分析師李敏熙表示，儘管 AI 伺服器 DRAM 與企業固態硬碟（eSSD）仍處於供應短缺狀態，但超大

新世界百貨公司6月總銷售額達到 6505 億韓元，比去年同期成長 14.4%。成長主要受到外國遊客持續消費以及奢侈品、時尚、家電等多個類別的消費增加所推動。公司第二季度的銷售成長率為 14.9%，超過第一季度的 13.5%，反映韓國零售業在國內股市上漲背景下的動能增強。 新世界第二季銷售成長超越第一季表現 新世界百貨公司第二季度的總銷售成長速度加快。第一季度平均成長率為 13.5%，四月為 13.9%，五月達到 16.5%，六月為 14.4%，使第二季度的平均成長率達到 14.9%。總銷售數據包括新世界、光州、大邱和大田百貨的合併結果。總銷售額是指顧客直接購買和委託交易的購買金額總和，這一指標大於會計收入，因為它不包括供應商在委託交易中的部分。 外國遊客與多元化消費推動6月銷售 新世界代表表示，成長不僅來自奢侈品，還擴展到時尚、手錶和珠寶。由於三星的促銷活動，家電消費也有所增加。三星電子於6月8日至7月5日舉辦了「感謝祭」，提供最高 20% 的數位禮券回饋。該代表指出，消費在多個類別均有增加，而非僅集中在奢侈品。五月較高的成長率為 16.5%，反映假期重疊的影響，因日本的黃金週（4月2

根據韓國銀行於10日公布的資料，韓國企業在第一季錄得創紀錄的20.8兆韓元現金盈餘，但儘管半導體繁榮帶來的利潤，國內投資卻大幅下降。儲蓄與投資差距擴大，因為企業盈餘越來越多留在海外而非流入國內投資，導致即使經常帳盈餘創高，匯率仍持續高企。IBK證券研究員鄭永德指出，對於目前2%的成長率是否能在半導體繁榮周期之外持續，存在疑慮，因為在第一季，金融槓桿比率首次自2022年以來超過其趨勢線的標準差，顯示金融資產相對於實體經濟可能出現過熱。 企業現金盈餘在投資下降中創下20.8兆韓元的歷史新高 根據韓國銀行資料，第一季企業現金盈餘達到創紀錄的20.8兆韓元。IBK證券研究員鄭永德指出，投資下降是除了半導體繁榮利潤增加之外的主要推動因素。第一季儲蓄率減去投資率顯著上升，反映投資率快速下降。 鄭表示，投資的下降引發對韓國經濟長期成長潛力及當前成長率反彈可持續性的擔憂。他質疑在半導體繁榮過後，是否能維持目前2%的成長率。 海外資金累積超過63兆韓元，儘管經常帳盈餘創高 企業投資下降被認為是解釋儘管經常帳盈餘創高，匯率仍異常高企的因素之一。以半導體為主的出口企業增加了盈餘，但較少資金流入國內投資，擴大

新韓證券於7月10日維持對現代汽車的「買入」評級，將目標價調降至78萬韓元（下調2.5％），並預計從7月9日收盤價44萬五千五百韓元起，具有75.1％的上漲空間。該券商表示，2025年第二季的業績疑慮已經反映在股價中，預計產能正常化與混合動力車（HEV）銷售擴展將推動下半年的復甦。由於零件供應商Anseonggongup發生火災，導致第二季產量受阻，影響包括Santa Fe在內的SUV出貨，進而使國內銷售下滑15.9％。新韓證券預估2025年第二季現代汽車營業利益為3兆韓元，同比下降16.8％，但預期隨著產能穩定與新車推出，第三季營收將較去年同期成長26.6％至3.2兆韓元，第四季則有80.3％的成長，達到3.1兆韓元，預期盈利將隨著產能恢復與新車上市逐步改善。 新韓證券維持買入評級，目標價調整至78萬韓元 新韓證券於7月10日維持對現代汽車股票的「買入」建議，同時將目標價從之前的水平調降至78萬韓元，較之前下調2.5％。以7月9日收盤價44萬五千五百韓元計算，修正後的目標價意味著75.1％的上漲潛力。該券商在報告中指出：「第二季的疲軟已經反映在股價中，預計下半年隨著機器人與SDV事件

香港股市週四回落，恆生指數曾升至自七月以來最高的 24,353 點，收盤下跌 169 點，報 24,030 點。此次回調源於週三（8日）美國與伊朗之間再度爆發大規模攻擊，標誌著自六月暫時停火協議以來的首次重大升級，特朗普總統宣布停火結束，威脅重新封鎖霍爾木茲海峽。歐洲與美國股市因地緣政治局勢而承壓下跌。恆生指數在五個交易日內累計漲幅達 1,318 點，曾短暫跌破 24,000 點的支撐位，日內波動較大。中東地緣政治緊張局勢擾亂了香港股市近期的反彈動能。 大型科技股帶動恆指反彈 1836 點 小型股表現落後 15.9% 恆生指數從 6 月 26 日的超過一年低點 22,518 點反彈，最高漲幅達 1,836 點。中國科技股領漲，騰訊（00700）漲 18%，小米（01810）上漲 22.82%，美團（03690）進步 28.36%，阿里巴巴（09988）攀升 27.35%。資金集中於平台經濟藍籌股，這些股的估值已跌至較低水平。 7 月，大型股與小型股的表現差異逐漸明顯。恆生指數與恆生綜合大型股指數的年增率轉為正值，而恆生綜合中型股指數則趨於穩定。相較之下，恆生綜合小型股指數在週四測試了上