Gate 加密貨幣新聞與市場分析

H（Humanity）這種數位資產將在一次導致使用者損失的錢包遭駭事件後，從三家主要的韓國加密貨幣交易所下架——分別是 Bithumb、Coinone 和 Gopax。10 日，三家交易所宣布，H 的交易支援將於 8 月 10 日下午 3 點終止，提領支援則將於 9 月 10 日下午 3 點結束。此次下架是在上個月發生的一起安全漏洞之後，上個月約 3600 萬美元（約 5000 億韓元）遭竊，原因是某基金會成員的私鑰遭到洩露。交易所先前已將 H 指定為「警示交易項目」，並認定該指定的理由尚未獲得解決。 三家韓國交易所宣布 H 下架時間表 Bithumb、Coinone 和 Gopax 於 10 日表示，他們決定終止對 H 的交易支援，原因是「被指定為警示交易項目的理由尚未獲得解決」。交易支援將於 8 月 10 日下午 3 點結束。提領支援將於 9 月 10 日下午 3 點終止。 基金會成員私鑰洩露導致 3600 萬美元遭竊 上個月，Humanity 發生安全漏洞事件，當時某基金會成員的私鑰遭到洩露，進而導致約 3600 萬美元（約 5000 億韓元）的資金遭到竊取。因應此次駭客攻擊與安

南韓金融服務委員會（FSC）依據韓國金融投資協會的說法，7月10日要求證券公司在7月13日前提交自願性的投資人保護計畫。該指令源於人們對於自5月底推出以來，單一個股槓桿型ETF已引發極端市場波動的疑慮。臨近的截止期限，發生在預定7月15日進行的總統簡報之前；FSC也將在報告前蒐集業界回饋。該命令起因於7月9日由副主席權大永主持的執行長會議，與會公司在會中討論槓桿型產品、流動性管理以及其他監管議題。追蹤三星電子與SK海力士的單一個股槓桿型ETF，已因放大投機交易而遭到國內立法者與國際媒體日益加劇的批評。 FSC 為證券公司保護計畫訂下 7 月 13 日截止期限 金融服務委員會於7月10日透過韓國金融投資協會指示證券公司，需在7月13日前擬定並提交自願性的投資人保護措施。該命令延續了7月9日在副主席權大永主持下舉行的執行長會議；在該會議中，業界領袖討論單一個股槓桿型ETF、創投資金供給、流動性管理、房地產專案融資，以及縮短結算週期。為期三天的期限，與預定7月15日進行的總統簡報準備相吻合；FSC在報告前蒐集業界意見。 證券公司在緊迫時程下準備投資人防護措施 證券公司在接獲指令後立即開始草擬

Circle，這家 USDC 穩定幣的發行商，正面臨威斯康辛州檢察官 Thomas Binger 提出的輕罪刑事告訴，原因是其涉嫌未能遵從 12 月所發出的扣押令，以沒收在一則戀愛投資詐騙中被盜的 381,000 USDC。該扣押令要求 Circle 使嫌疑人錢包中的凍結代幣失效，並向由警長辦公室控制的錢包發行等值的新 USDC；但 Circle 表示，儘管其在 8 月已凍結資金，卻缺乏技術能力來「銷毀（burn）」並重新發行代幣。紐約檢察官則在 1 月致美國參議員的一封信中，另行指控 Circle 在未取得法院命令的情況下拒絕執法機構的凍結請求，且即便在法院命令下仍未歸還被盜的穩定幣。此爭議發生之際，Circle 正承受越來越多的合規審查，包括區塊鏈調查員 ZachXBT 指控該公司自 2022 年以來在 15 起已記錄案件中，未能凍結價值超過 4.2 億美元的不法 USDC 流；並因未凍結與 Drift Protocol 竊取事件相關的資金而遭到批評。 威斯康辛州檢察官就 381,000 USDC 扣押令提出刑事告訴 據 ICIJ 報導，威斯康辛州 Walworth County

紐約哈斯州的行政委員會已以 3 比 2 反對一項提案，該提案旨在授權首例以比特幣作擔保的 1 億美元市政債券，並叫停一項支持者原本相信可能讓該州在數位資產融資方面站上先驅位置的計畫。此決定是在數週的公開辯論之後作出：辯論重點是比特幣能否在由州政府促成的融資架構中，負責地作為擔保，同時又能保障投資人與納稅人。 該提案本來將允許紐約哈斯州商業金融主管機關（New Hampshire Business Finance Authority）為一名私人借款人發行「導管債券」，並以比特幣作為擔保。州政府官員反覆強調，納稅人的資金不會受到曝險，因為負責償還投資人的是借款人而非州政府。即便如此，該計畫仍面臨與加密貨幣價格波動相關的風險，以及該債券投機性信用評等所帶來的風險日益加劇的審視。 對風險的疑慮 支持者表示，這筆交易代表一種將傳統資本市場與數位資產連結的創新方式。他們說，該結構可能吸引新企業，並在不使納稅人產生直接義務的情況下，讓紐約哈斯州成為金融創新領導者。 然而，批評者則質疑，比特幣眾所周知的波動性是否使其適合作為公共融資交易的擔保。他們也指出，該債券的投機級信用評等顯示投資人將面臨更高的風

摩根士丹利發布一份報告指出，香港股市已重新獲得動能，主要受惠於空頭回補以及南向資金流入。投資銀行預期，8 月的市場狀況還將進一步改善，有助於更強的復甦。摩根士丹利表示，當前全球投資人普遍嚴重低配的持倉，呈現出一個機會，可望在未來逐步提高配置，因中國股票的關注度正在上升，且資金預計在未來幾個月逐步轉向與中國相關的個股。 電商 Q2 財報確認價格戰影響見頂 摩根士丹利的報告指出，香港股市已為 8 月的顯著復甦奠定基礎。該行點出三個主要因素：電商公司第二季財報證實，價格戰對獲利能力造成的損害已見頂；人工智慧（AI）的商業化前景進一步取得進展；以及 7 月 IPO 股份鎖定期到期所帶來的壓力，可能已大致消化完畢。 摩根士丹利建議循序累積持倉 該報告指出，全球投資人對中國股票的興趣正在升溫。摩根士丹利預期，未來幾個月資金將逐步重新配置至與中國相關的股票。考量到目前極端低配的持倉情況，該行建議投資人此刻可逐步累積部位。 進一步反彈所需的條件 根據摩根士丹利，如果市場要出現進一步的顯著反彈，國內端需要看到獲利預期的修正觸底，以及 AI 商業化前景的改善。外部因素方面，則需要更清晰的 Federal

Pulsar Money 已宣布將獨家在 Arc（Circle 的穩定幣原生 Layer 1 區塊鏈）推出。該公司將成為首批以消費者為導向的金融應用之一，運行於該網路之上。Pulsar 目標是透過提供類似傳統銀行應用的行動體驗來簡化穩定幣的使用，同時支援受監管的數位資產與支付基礎建設。此一推出反映出穩定幣在主流金融服務中的採用日益增長，尤其用於付款與跨境交易。 Pulsar Money 以多穩定幣支援鎖定歐洲市場 該平台主要為歐洲市場而設計，初期將支援受監管、以法幣為準備金支持的穩定幣，包括 USDC 與 EURC。依據該公司說法，隨著生態系擴大，預期將逐步新增更多以法幣為準備金支持的穩定幣。該應用旨在為使用者提供統一介面，以管理多種數位貨幣，而不必需要分別的錢包或金融平台。Pulsar 將讓使用者透過單一、以消費者為導向的應用來持有、支出並兌換多種受監管的穩定幣。 平台整合 StableFX 以實現即時貨幣轉換 該平台的關鍵功能之一，是整合 StableFX，也就是 Circle 用於穩定幣的機構級外匯基礎設施。使用者將不必依賴傳統外匯提供商，而能在幾乎即時完成於所支援穩定幣之間的轉

Robinhood Chain 是一個以 Arbitrum 為基礎的以太坊第 2 層區塊鏈，於 7 月 1 日推出。根據 Token Terminal 的說法，在首週就吸引了超過 7,000 萬美元價值的以太幣跨鏈到該網路。該平台將代幣化股票的產品擴展至超過 120 個國家的客戶，並以超過 8,000 萬美元的總鎖定價值（TVL）達到近 194,000 名每日活躍用戶。該網路以 ETH 作為原生 gas 代幣，並旨在支援現實世界資產代幣化；在這個領域中，以太坊及其第 2 層網路佔據超過一半的市場份額。 Robinhood Chain 記錄首週跨鏈 7,000 萬美元的 ETH Token Terminal 報導指出，在 Robinhood Chain 於 7 月 1 日推出後的首週，已有超過 7,000 萬美元價值的以太幣被跨鏈至該網路。該網路是一個以 Arbitrum 為基礎的第 2 層區塊鏈，使用 ETH 作為原生 gas 代幣。Token Terminal 表示，若持續被採用，可能成為以太坊一個具意義的新需求來源。 該平台將代幣化股票的產品擴展至超過 120 個國家的客戶。這項擴

KB 證券分析師 Im Jae-kyun 預測，韓國央行將在 7 月貨幣政策委員會（Monetary Policy Committee）會議上以一致方式上調基準利率 25 個基點。該分析師表示，這項決策之所以出現，是因為偏鷹立場呈現緩和跡象，通膨與匯率的疑慮已在某種程度上獲得緩解。今年南韓的成長率預期將輕鬆超過 3%，但通膨仍高於目標水準；不過近期數據顯示物價壓力趨於降溫，以及貨幣趨於穩定，這可能會限制進一步採取更激進的緊縮措施。 KB 證券預測 7 月上調 25bp KB 證券的 Im Jae-kyun 表示，韓國央行將在 7 月貨幣政策委員會（Monetary Policy Committee）會議上以一致方式上調基準利率 25 個基點。該分析師指出，儘管今年成長率將輕鬆超過 3%，且通膨仍高於目標，但央行不會排除在 7 月升息後再進一步上調利率。不過 Im 評估，通膨與匯率疑慮在某種程度上已緩解是正向因素。 6 月 CPI 年增 3.16% Im 指出，6 月消費者物價指數（CPI）年增 3.16%，但由於旅遊相關產品價格下跌以及燃油附加費下調，月增僅 0.06%。該分析師表示，

Milo McBride，卡內基國際和平基金會（Carnegie Endowment for International Peace）的研究員，在10日警告稱，南韓電池公司恐在一場於首爾舉行的研討會中，失去其全球第2名的位置。該研討會題為「能源安全風險與電池供應鏈強化策略」，地點在首爾國會議員會館。McBride將這項威脅歸因於中國在鈉離子電池上的壓倒性產量與技術領先。此警告出現之際，2025年數據顯示，中國企業已拿下全球電池市場的80%；而非中國市場占有率則呈現反轉：南韓在2024年以44%領先，轉而在2025年降至37%，對手則是中國50%。 中國企業在非中國市場扭轉占有率領先 根據研討會中提出的數據，截至2025年，中國電池製造商持有全球電池市場80%的占有率。特別是在非中國市場，中國企業拿下50%的市場占有率，而南韓為37%（2025年）。這相當於相較2024年的反轉：當時，南韓企業在非中國市場占有44%，而中國為41%。McBride表示，南韓在電池技術方面占據第2名位置，但強調有失去該地位的風險。 卡內基研究員建議韓國與OECD合作策略 McBride強調，南韓與經濟合作暨

美元/日圓匯率在 7 月 10 日東京時段跌破 162 日圓關鍵位，截至下午 2:09 報 161.492 日圓，較前一個交易時段下跌 0.53%。日圓走強源於日本政府公布旨在鼓勵國內資產投資的政策，以及重申尊重日本央行（BOJ）獨立性的官方表態。財務大臣片山（Katayama）表示，政府將透過政府年金投資基金（GPIF）及其他年金基金，推動對國內金融資產的增加投資，顯示海外配置可能轉向國內資產配置。經濟大臣木内（Kiuchi）確認政府不會就利率調整的時間或幅度向 BOJ 提供指引，強調貨幣政策工具仍屬於央行權責。市場參與者解讀這些進展為降低日圓貶值壓力，同時也展現政府考量市場穩定。 日本政府宣布政策以擴大國內資產投資 財務大臣片山表示，政府將鼓勵政府年金投資基金（GPIF）及其他年金基金增加對日本國內金融資產的投資。一位日本銀行業外匯官員解釋道：「這被理解為降低海外資產配置、增加國內資產，並已擴散市場預期：日圓疲弱可望被抑制。同時，也被視為政府展現出考量市場的態度。」 美元/日圓匯率此前在接近平盤的區間內橫盤整理，之後在股市開盤不久便下跌，並加速其下行走勢。該匯率在盤中跌破 162

Aave Labs 於 2026 年 7 月 10 日推出 Stable Vaults，這是一項新的基礎設施解決方案，旨在協助企業將固定利率的穩定幣收益整合到其產品中。該軟體技術公司表示，目前用於驅動 Aave 行動端儲蓄應用程式的智慧合約金庫，現已開放給第三方開發者與企業使用。根據 Aave Labs 的說法，這次發布旨在解決先前一直使將去中心化金融（DeFi）收益納入面向消費者產品變得困難的技術與營運障礙，包括利率波動、跨多條區塊鏈的流動性分散，以及將鏈上收益策略連接到終端用戶的複雜性。 Stable Vaults 將變動借貸利率轉換為固定回報 該平台將鏈上協定產生的變動借貸利率轉換為企業可提供給客戶的固定回報。它也會自動化投資組合再平衡、跨鏈操作與收益管理，降低企業自行建置與維護自有基礎設施的需求。Aave Labs 指出，企業可以將透過 Aave 支援的市場所產生的收益，或其他符合 ERC-4626 的金庫策略，整合到其應用程式中。營運方可以決定要支援哪些穩定幣、選擇偏好的收益策略，並定義可供用戶使用的固定利率。 金融機構與支付提供商可客製化收益產品 公司概述了這項技術的幾種可

南韓金融監督管理委員會（FSS）美國辦公室於 5 月 8 日發布報告，表示美國《Clarity Act》（全面性的數位資產立法）通過存在高度不確定性。FSS 指出，美國的政治局勢、銀行業與數位資產產業之間的衝突，以及立法程序所需的時間，都是造成不確定性的因素。該報告發布之際，美國正努力建立明確的數位資產監管規範，同時避免創新外移到海外，《Clarity Act》被定位為將決定數位金融領導地位的立法。 銀行與數位資產產業領導者表達相反觀點 FSS 以〈《US Digital Asset Clarity Act Legislative Trends》〉為題的報告，引用特定產業衝突案例作為不確定性的證據。根據 FSS 報告，摩根大通（JP Morgan）執行長 Jamie Dimon 在該法案通過參議院銀行委員會後反對該法案，並表示與穩定幣相關的保障措施不足。另據 FSS 報告，Coinbase 執行長 Brian Armstrong 對 Dimon 的立場表示失望。 《Clarity Act》面臨多項立法程序性障礙 FSS 解釋，該法案需要農業委員會與銀行委員會之間進行整併與協調、參議院院

證券公司對 SK Hynix 的目標價看法分歧，區間介於 185萬원 到 430萬원，反映對 AI 投資可持續性以及記憶體市場走勢的不同觀點。BNK Investment & Securities 設下最低目標價 185萬원，理由是大型雲端服務商的基礎設施支出可能放緩；而 Hanwha Investment & Securities 則將最高目標價上調至 430萬원，強調供給持續短缺以及策略性定價帶來的獲利成長。兩者相差 245萬원，凸顯市場對 AI 伺服器需求成長、記憶體供給限制，以及 SK Hynix 以美國存託憑證（ADR）在 Nasdaq 掛牌所帶來的估值影響仍存在不確定性。 BNK Investment & Securities 對 AI 投資疑慮下的 SK Hynix 設定 185萬원 目標價 BNK Investment & Securities 對 SK Hynix 維持「持有」評等，目標價為 185萬원，低於目前股價，理由是對 AI 基礎設施投資放緩的預期。BNK Investment & Securities 分析師 Lee Min-hee 表示，儘管 AI 伺服器

三星電子股票面臨證券公司之間不同的目標價預測，儘管雙方對營業利潤的預估相近。KB證券將產業最高目標設為600,000韓元，而Kiwoom證券則將其估計下調至390,000韓元。這種落差源自對AI記憶體需求是否可持續，以及高頻寬記憶體（HBM）競爭力的不同解讀。兩家公司都預測相當的第三季營業利潤數字—KB證券為110兆韓元、Kiwoom證券為112兆韓元—但卻採用截然不同的估值方法。分析師認為分歧來自於是否對AI投資擴張能否在2028年前持續造成記憶體供給短缺存有不同看法，或記憶體產業週期是否會比預期更早降溫。金融投資業界指出，三星電子股價目前對HBM市占率擴張及AI記憶體競爭力的反應，比對單季財報更為敏感。 KB證券因AI投資成長上調三星電子目標至600,000韓元 KB證券將三星電子目標價上調至600,000韓元，為產業最高，並預測AI投資擴張將使記憶體供給短缺延續至2028年。該公司預估全球AI投資將從今年的8,000億美元成長至2028年的1.5兆美元，同時DRAM與NAND產能擴增仍然有限。KB證券也將明年DRAM與NAND的年價格上調幅度預估提高至312%與286%。該公司同

麗新發展（股份代號 00488）成功完成一項以美元債券進行的交換要約及同意徵集，取得逾 96% 債券持有人支持，並獲得特別決議的正式通過。該交易以現金償還參與債券本金的 30%（約 1.43 億美元，來自 4.77 億美元），其餘本金則用於交換新的三年期票據，於 2029 年 7 月 28 日到期。公司表示，該交易優化了其債務結構，並在香港商業地產與信貸市場具挑戰的情況下，為去槓桿爭取了時間。 麗新發展償還 1.43 億美元並發行新 3 年期票據 在該債券交易架構下，麗新發展以現金償還約 1.43 億美元，佔參與債券本金約 4.77 億美元的 30%。其餘本金則交換為於 2029 年 7 月 28 日到期的新的三年期票據。公司表示，此安排透過透明且公平的交易條款，令債權人之間達成共識。 麗新發展將總債務減少 20 億港元 在完成該交易並由出售 3 Connaught Road Central 項目所帶來的銀行貸款償還後（該項目於上月底出售），麗新發展有效將總負債減少約 20 億港元。公司表示，這顯示其資產變現及去槓桿執行能力。集團的流動性壓力獲得顯著緩解，鞏固其財務基礎，以支持有序去槓

根據 Farside Investors 的數據，美國上市的比特幣與以太幣交易所交易基金（ETF）在 7 月 9 日錄得合計淨流出 1.475 億美元。現貨比特幣 ETF 出現 9,530 萬美元的淨流出，而以太幣 ETF 流出 5,220 萬美元；索拉納 ETF 僅增加 40 萬美元。這些流出延續了假期後需求面呈現不均衡的態勢。該時段是加密貨幣 ETF 需求在本週稍早曾趨於穩定後，連續第二個日子走弱。比特幣 ETF 在 7 月 6 日錄得 2.657 億美元的流入、7 月 7 日為 2,150 萬美元，之後在 7 月 8 日反轉為 8,490 萬美元的流出。ETF 資金流向已成為衡量傳統市場投資者是否透過受監管產品增加加密貨幣曝險的重要指標。 7 月 9 日 Fidelity 與 Ark 領銜比特幣 ETF 流出 Fidelity 的 FBTC 在 7 月 9 日錄得 6,330 萬美元的流出，是比特幣 ETF 中最大的贖回金額。Ark 與 21Shares 的 ARKB 流出 3,990 萬美元。VanEck 的 HODL 增加 540 萬美元，Morgan Stanley 的 M

Hyperliquid Policy Center 和 Phantom 於 7 月 9 日提交聯合意見書，敦促美國商品期貨交易委員會（CFTC）釐清：公開發布鏈上協議軟體不應自動觸發作為衍生品交易所、結算所、經紀商或互換交易商的登記要求。該提交文件回應了 CFTC 對金融科技的資訊徵詢，並主張該機關應區分中立的軟體開發與受規管的金融活動。此項請求正值美國監管機構、交易所與 DeFi 開發者之間持續辯論：衍生品法規應如何適用於自我託管錢包、去中心化交易介面以及鏈上永續期貨。 Hyperliquid 與 Phantom 區分軟體發布與金融居間行為 該聯合意見書主張，發布鏈上協議軟體的開發者不應自動被要求登記為指定合約市場、互換交易設施、衍生品結算組織、期貨佣金商、引介經紀商或互換交易商。該文件指出，現行 CFTC 規則是為傳統金融市場所制定：由居間機構託管客戶資產、控制下單路由、運作結算系統，並在交易對手方之間扮演中介角色。 依該文件所述，鏈上協議的運作方式不同。在非託管架構下，使用者保有其資產的控制權；交易由智慧合約執行；市場規則可透明地嵌入程式碼。這些團體表示，若將既有的登記類別套用到

JPMorgan 分析師由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導，他們在 7 月的一份報告中表示，比特幣最大的長期風險在於傳統金融體系建立私有區塊鏈，能夠在不依賴公有網路的情況下，掌握分散式帳本技術的好處。分析師指出，銀行、資產管理公司與市場基礎設施企業正日益採用許可制區塊鏈網路，用於代幣化、結算與擔保品移轉，讓機構能在不直接支援比特幣或其他公鏈代幣的封閉系統中運用區塊鏈技術。這項分析挑戰了常見的加密投資假設，即隨著機構採用區塊鏈，公有加密網路的價值會在一段時間後增加；同時，JPMorgan 認為，經濟效益可能會流向私有網路與受監管的中介機構，而非比特幣本身。 該銀行將這種結構性風險，與對 Strategy 的疑慮進行對比；Strategy 是最大的企業比特幣持有者。Strategy 新政策允許潛在的比特幣出售，已為市場帶來雙向資金流動的風險，但 JPMorgan 表示，私鏈採用是一個更重要的長期問題，因為它可能削弱「更廣泛的區塊鏈使用會自動讓公有加密資產受益」這一敘事。 JPMorgan Kinexys 平台處理超過 4 兆美元的許可制區塊鏈交易 JPMorgan 指

安捻比克（Anthropic）於 7 月 9 日任命前美國聯邦準備理事會（Federal Reserve）主席 Ben Bernanke 擔任其「長期受益信託」（Long-Term Benefit Trust），將全球最知名的經濟學家之一加入獨立監督機構。Bernanke 曾在 2006 年至 2014 年擔任聯準會主席，並因研究銀行與金融危機獲得 2022 年諾貝爾經濟學獎（Nobel Memorial Prize in Economic Sciences）。隨著先進 AI 系統愈來愈影響生產力、勞動市場、金融服務與公共行政，這項任命將為該 AI 公司帶來總體經濟與機構治理方面的專業。 Anthropic 的長期受益信託擁有董事任命權 長期受益信託是一個獨立的治理機構，旨在協助確保安捻比克（Anthropic）能夠長期致力於為人類長遠福祉而負責任地開發先進人工智慧。根據路透（Reuters）報導，該信託擁有重要的治理權力，包括能夠任命並解任安捻比克（Anthropic）公司董事會多數成員。 Bernanke 將與 Neil Buddy Shah、Richard Fontaine 以及

Bitwise 高階投資策略師 Juan Leon 本週將比特幣自 2025 年高點以來約 50% 的回撤形容為該資產歷史上最溫和的結構性熊市；同時，CryptoQuant 在 7 月 8 日的報告中將約從 57,700 美元的下跌後反彈 10% 之情況歸類為仍在進行中的熊市中的復甦。Leon 將目前的下滑比作 2022 年的 78% 崩跌與 2018 年的 84% 回撤，並指出目前這波下行已持續約八個月，而先前熊市要走到低點通常需 12 到 13 個月。根據 Leon 的說法，該分析出爐之際，機構客戶在採用「分批定額（dollar-cost averaging）」策略與等待監管明確性後再投入資金之間出現分歧。 Leon 比較目前回撤與 2018 與 2022 熊市 Leon 指出，比特幣的循環底部在連續周期中有所抬升。目前由高點到低點的約 50% 下跌，與 2022 年的 78% 崩跌以及 2018 年的 84% 回撤形成對比。他說，目前的回落約已超過八個月；而較早期的熊市則花了 12 到 13 個月才找到底部。 CoinGecko 量測：233 天內最大回撤 51.2% CoinG